מהו דמי ביצוע?
עמלת ביצועים היא תשלום שמתבצע למנהל השקעות בגין יצירת תשואות חיוביות. זאת להבדיל מדמי ניהול, שגובים ללא התחשבות בתשואות. ניתן לחשב דמי ביצועים בדרכים רבות. הנפוץ ביותר הוא כאחוז מרווחי ההשקעה, לרוב גם ממומש וגם לא ממומש. זה בעיקר תכונה של ענף קרנות הגידור, שם דמי הביצועים הפכו מנהלי קרנות גידור לאנשים העשירים בעולם.
הבנת דמי ביצוע
הרציונל הבסיסי לדמי ביצוע הוא שהם מיישרים קו את האינטרסים של מנהלי הקרנות ומשקיעיהם, ומהווים תמריץ למנהלי הקרנות לייצר תשואות חיוביות. מבנה שכר טרחה שנתי "2 ו- 20" - דמי ניהול של 2% משווי הנכסים הנקי של הקרן ודמי ביצוע של 20% מרווחי הקרן - הפכו למנהג סטנדרטי בקרב קרנות הגידור.
דוגמה לדמי ביצוע
תאר לעצמך שמשקיע תופס עמדה של 10 מיליון דולר עם קרן גידור ואחרי שנה ערך הנכסים הנקי (NAV) עלה ב -10% (או מיליון דולר) והפך את המיקום הזה לשווי של 11 מיליון דולר. המנהל ירוויח 20% מאותו שינוי של מיליון דולר, או 200, 000 דולר. שכר טרחה זה מצמצם את ה- NAV ל -10.8 מיליון דולר, השווה לתשואה של 8%, ללא תלות באגרות אחרות.
הערך הגבוה ביותר של קרן בתקופה נתונה מכונה סימן מים גבוהים. אם הקרן נופלת מאותו גבוה, בדרך כלל לא נגרמת דמי ביצוע. מנהלים נוטים לגבות אגרה רק כאשר הם עולים על סימן המים הגבוהים.
מכשולים ודמי ביצוע
מכשול יהיה רמת תשואה קבועה מראש שעל קרן לפגוש כדי להרוויח דמי ביצוע. מכשולים יכולים ללבוש צורה של אינדקס או קבוצה מוגדרת מראש, אחוז קבוע מראש. לדוגמה, אם צמיחה של NAV בשיעור של 10% כפופה למכשול של 3%, עמלת ביצועים תחויב רק בהפרש של 7%. קרנות הגידור היו פופולריות מספיק בשנים האחרונות, כך שפחות מהן מנצלות כעת מכשולים בהשוואה לשנים שלאחר המיתון הגדול.
מבקרי דמי הביצועים, כולל וורן באפט, מעריכים כי המבנה המגונה של דמי הביצועים - שם מנהלים חולקים ברווחי הקרנות אך לא בהפסדיהם - רק מפתה את מנהלי הקרנות לקחת סיכונים גדולים יותר לייצר תשואות גבוהות יותר.
תקנת דמי ביצוע
דמי ביצוע שגובים יועצי השקעות רשומים בארה"ב נכללים בחוק יועצי ההשקעות משנת 1940, ושכר טרחה המחויב בקרנות פנסיה הנשלטות על ידי חוק ביטוח הכנסה לפרישה של עובדים (ERISA) חייב לעמוד בדרישות מיוחדות. קרנות גידור הן כמובן מחוץ לקבוצה זו.
