יחס המחיר לרווח (P / E) הוא כלי די פשוט להערכת שווי החברה. אם לשפוט לפי התדירות היחס של הרווח והמחשבים - על ידי אנליסטים בוול סטריט, התקשורת הפיננסית ועמיתיו במקרר המים במשרד - מפתה לחשוב שזה כלי חסין תקלות להחלטות השקעה במניות חכמות. חשבו שוב - יחס P / E אינו תמיד אמין. ישנן סיבות רבות להיזהר מהערכות שווי של מלאי המבוססות על P / E.
חישוב יחס P / E: סקירה מהירה
על פני השטח, חישוב מחיר לרווחים הוא די פשוט. השלב הראשון ביצירת יחס רווח / רווח הוא חישוב הרווח למניה (EPS) . בדרך כלל, EPS שווה לרווחי החברה לאחר מס חלקי מספר המניות שהונפקו.
Deen EPS = מספר הרווחים של מניות
מה- EPS נוכל לחשב את יחס הרווח / ה. יחס הרווח / שווה שווה למחיר נתח השוק הנוכחי של החברה, חלקי הרווח למניה בשנה הקודמת.
Deen EP = מחיר EPSShare
יחס הרווח והפקס אמור לספר למשקיעים כמה הרווחים השוטפים שווים שנים עליה תצטרך חברה לייצר כדי להגיע לשווי נתח השוק הנוכחי שלה. אז נניח שהחברה המדומיינת Widget Corp. הרוויחה 1 דולר למניה בשנה האחרונה והיא נסחרת ב -10.00 דולר למניה. יחס הרווח והמחיר יהיה $ 10 / $ 1 = 10. מה שמספר לנו זה שהשוק מתמחר אותה פי 10 מהרווחים. או במילים אחרות, עבור כל מניה שנרכשת יידרשו 10 שנים של רווחים מצטברים כדי להשתוות למחיר המניה הנוכחי. באופן טבעי, המשקיעים רוצים להיות מסוגלים לקנות יותר רווחים עבור כל דולר שהם משלמים, כך שככל שיחס הרווח / רווח נמוך יותר, המניה פחות יקרה.
היחס נשמע די פשוט, אבל בואו נסתכל על כמה מהסכנות הכרוכות בנטילת יחסי P / E בערך הנקוב.
החלק הראשון של משוואת P / E - מחיר - הוא פשוט. אנו יכולים להיות בטוחים למדי במחיר השוק. מצד שני, למצוא מספר רווחים מתאים יכול להיות קשה. אתה צריך לקבל הרבה החלטות כיצד להגדיר רווחים.
מה הרווחים האלה?
בתור התחלה, הרווחים אינם תמיד ברורים. הרווחים יכולים להיות מושפעים מרווחים או הפסדים חריגים שלעתים מעלימים את האופי האמיתי של מדד הרווחים. יתרה מזאת, על ידי הנהלת החברה ניתן לבצע מניפולציות על רווחים מדווחים על מנת לעמוד בציפיות הרווחים, בעוד שבחירות חשבונאיות יצירתיות - שינוי מדיניות פחת או הוספה או חיסור של רווחים והוצאות חד פעמיים - יכולים להפוך את מספר הרווחים בשורה התחתונה לגדול יותר, ובתורו, רווח והפסד יחסים, קטנים יותר והמלאי נראה פחות יקר. המשקיעים צריכים להיזהר מאיך שהחברות מגיעות למספרי ה- EPS המדווחים שלהם. לעיתים קרובות יש לבצע התאמות מתאימות בכדי להשיג מידה מדויקת יותר של הרווחים ממה שמדווח במאזן.
רווחים נגררים או קדימה?
ישנו השאלה אם להשתמש בנתוני רווחים נגררים או רווחים עתידיים.
אפשר למצוא את הרווחים ההיסטוריים ממש בדוח הרווח האחרון של החברה. למרבה הצער, הם לא משתמשים הרבה למשקיעים, מכיוון שהם אומרים מעט מאוד על הרווחים הנמצאים בשנה והשנים הבאות. הרווחים העתידיים של החברה הם שהכי משקיעים בהם, מכיוון שהם משקפים את סיכויי העתיד של מניה.
רווחים עתידיים (נקראים גם רווחים עתידיים) מבוססים על חוות דעתם של אנליסטים בוול סטריט. אנליסטים, אם בכלל, נוטים בדרך כלל להיות אופטימיים יתר על פי הנחותיהם וניחושים משכילים. בסופו של יום, הרווחים בפורוורד סובלים מהבעיה של שימושים בהרבה מהרווחים ההיסטוריים אך מועדים לחוסר דיוקים.
מה לגבי צמיחה?
המגבלה הגדולה ביותר ביחס לרווח: זה לא אומר למשקיעים כמעט כלום על סיכויי הצמיחה של חברת EPS. אם החברה צומחת במהירות, יהיה לך נוח לקנות אותה אפילו שהיה לה יחס רווח / רווח גבוה, בידיעה שהצמיחה ב- EPS תחזיר את ה- P / E לרמה נמוכה יותר. אם הוא לא גדל במהירות, אתה יכול לחפש מניות עם יחס P / E נמוך יותר. לעיתים קרובות קשה לדעת אם מכפיל רווח גבוה הוא תוצאה של צמיחה צפויה או אם המניה פשוט מוערכת מדי.
יחס AP / E, אפילו כזה שמחושב על ידי אומדן רווחי קדימה, לא תמיד מגלה לך אם הרווח / ה מתאימה לקצב הצמיחה החזוי של החברה או לא. אז כדי להתייחס למגבלה זו אנו פונים ליחס אחר, יחס PEG:
Deen PEG = קצב גידול של תחזית EPS במהלך 12 החודשים הבאים P / E
על קצה המזלג, ככל שיחס ה- PEG נמוך יותר, כך ייטב. PEG של 1 מציע כי ה- P / E תואם את הצמיחה; להלן 1 מרמז שאתה קונה צמיחה ב- EPS עבור מעט יחסית; PEG גדול מ -1 יכול לגרום למניה במחיר מופקע. עם זאת, גם כאשר יחס הרווח המקובל לצמיחה, אתה מבסס את החלטת ההשקעה שלך על הערכות חיצוניות, אשר עשויות להיות שגויות.
מה לגבי חוב?
לבסוף, יש את הנושא המטריד של עומס החוב של החברה. יחס הרווח / ה אינו עושה דבר בכדי להכניס את כמות החוב שחברה נושאת במאזן שלה. לרמות החוב יש השפעה על הביצועים הפיננסיים ועל הערכת השווי שלה, ובכל זאת הרווח המקוון אינו מאפשר למשקיעים לערוך השוואה בין תפוחים לתפוחים בין חברות נטולות חובות לבין אלה שנקלעו להלוואות והתחייבויות.
אחת הדרכים להתייחס למגבלה זו היא לקחת בחשבון את הערך הארגוני של החברה או את ה- EV במקום המחיר (P).
Deen (מפושט) EV = MC + חובות נטו:
נניח שה- Widget Corp., עם מחיר נתח שוק של 10 דולר למניה, נשא גם הוא את המקבילה של 3 דולר למניה של החוב הנקי במאזן. אם כן, לחברה היה שווי ארגוני כולל של 13 דולר למניה. אם Widget Corp ייצרה השנה EPS בסכום של 1 דולר, יחס הרווח / רווח שלה יהיה 10. אבל משקיעים מתוחכמים יותר יבצעו את החישוב עם ערך ארגוני במונה וב- EBITDA במכנה.
בשורה התחתונה
בטח, יחס ה- P / E פופולרי וקל לחישוב. אבל יש לו חסרונות גדולים שעליהם המשקיעים לקחת בחשבון בעת השימוש בה כדי להעריך את שווי המניות. השתמש בזה בזהירות. שום יחס בודד לא יכול לספר לכם כל מה שאתם צריכים לדעת על מלאי. הקפד להשתמש במגוון יחסים כדי לקבל תמונה מלאה יותר של הביצועים הכספיים ושווי המניות.
