מהי תשואת נוחות?
תשואת נוחות היא התועלת או הפרמיה הקשורה להחזקת מוצר בסיסי או לתועלת פיזית, ולא הערך הנגזר או החוזה הנלווים אליו.
לעיתים, כתוצאה מתנועות שוק לא סדירות כמו שוק הפוך, החזקה של טובין או נייר ערך הבסיסי עלולה להפוך לרווחית יותר מאשר להחזיק בחוזה או במכשיר הנגזר בשל המחסור היחסי שלו לעומת הביקוש הגבוה. שקול לרכוש חבילות חיטה גופניות במקום חוזים עתידיים מחיטה. אם יש בצורת פתאומית, והצורך בחיטה עולה, ההבדל בין מחיר הרכישה הראשון של החיטה לעומת המחיר שאחרי ההלם יהיה תשואת הנוחות.
תשואת הנוחות הסבירה
אחסון של טובין או מצרך פיזי קשור קשר הדוק לתשואת הנוחות של המוצרים. עם זאת, קיים קשר הפוך בין מחירי הסחורות לרמות האחסון. בהתבסס על רמות ההיצע והביקוש, כאשר רמות האחסון של מצרך הן נדירות, מחיר הסחורה נוטה לעלות. ההפך הוא הנכון; כאשר רמות האחסון של סחורה בשפע, המחיר בדרך כלל יורד.
תשואות הנוחות נוטות להתקיים כאשר העלויות הכרוכות באחסון פיזי, כגון אחסנה, ביטוח, ביטחון וכו ', נמוכות יחסית.
תשואת נוחות ועלות ביטוח
משקיעים יכולים לחשב את תשואת הנוחות כעלות ביטוח כנגד סיכון מחירים. הנוסחה מחושבת על ידי הכפלת מחיר חוזה חוזים עתידיים על החודש הקדמי בעלות ההון של הכסף שקשור במלאי, או שמספרו של אוילר הועלה לשיעור ההשאלה כפול הזמן לפדיון, ואז הוספת עלות האחסון וחיסורו מחיר חוזה החוזים העתידיים על חוזה החודש האחורי. בשלב הבא, חלק את החישוב הזה לפי מחיר חוזה החוזים העתידיים בחודש הקדמי והוסף אחד למניה. הערך המתקבל מוגדל לכוח של 365 חלקי מספר הימים לפדיון. לבסוף, גרע אחד מהערך שהתקבל.
Takeaways מפתח
- תשואת נוחות היא פרמיה הקשורה להחזקת נכס בסיס, ולא האבטחה הנגזרת או החוזה הנלווים. תשואות נוחות בדרך כלל מתעוררות כאשר העלויות הנלוות לאחסון פיזי נמוכים. המשקיעים צריכים לדעת מה המחיר העתידי של הסחורה, מחיר הספוט, שיעור ההלוואות ו זמן לפדיון לחישוב תשואת הנוחות.
דוגמה עולמית אמיתית לתשואת נוחות
תשואת הנוחות היא פשוטה לחישוב אם ידוע מחיר העתיד של סחורה, מחיר ספוט, שיעור הלווה וזמן לפדיון. מחיר החוזים העתידיים מחושב כמחיר הספוט כפול המספר של אוילר, או הקבוע המתמטי e, המועלה לכוח ההפרש בין שיעור ההשאלה לתשואת הנוחות כפול הזמן לפדיון. כתוצאה מכך, נפתרת תשואת הנוחות כהפרש בין שיעור ההשאלה לזו המחולק בזמן לפדיון כפול ביומן הטבעי של מחיר החוזים העתידיים חלקי מחיר הספוט. נוסחה זו משמשת לייצור מתמיד של שיעורי ותשואות.
לדוגמא, נניח כי סוחר מעוניין לחשב את תשואת הנוחות של נפט גולמי בינלאומי מערב טקסס (WTI) למשלוח לשנה מהיום. נניח ששיעור ההלוואות השנתי הוא 2%, מחיר הספוט של נפט גולמי WTI הוא 50.50 $ ומחיר העתיד של חוזי נפט גולמי שפג תוקף שנה מהיום הוא 45.50 $. לפיכך, תשואת הנוחות מחושבת להיות 12.43% מתחדשים ברציפות בשנה, או 0.02 - (1/1) * LN ($ 45.50 / $ 50.50).
