מהו מפל חלוקה?
מפל חלוקה תוחם את השיטה בה מוקצים רווחי הון בין המשתתפים בהשקעה. מפל החלוקה קשור בדרך כלל לקרנות הון פרטיות, מגדיר את סדר חלוקת ההפצות לשותפים מוגבלים וכלליים. בדרך כלל השותפים הכלליים מקבלים נתח גדול יותר מכל פרופורציות מסך ההשקעות ביחס להשקעה הראשונית לאחר השלמת תהליך ההקצאה. זה נעשה כדי לתמרץ את השותף הכללי למקסימום הרווחיות.
הבנת מפל חלוקה
מפל חלוקה מתאר את השיטה בה מחלקים הון למשקיעים בקרן עם מכירת ההשקעות הבסיסיות. מפלי השקעות מפורטות בסעיף החלוקה של תזכיר ההשמה הפרטית (PPM).
בעיקרו של דבר, סך ההון שנצבר מופץ על פי מבנה מדורגים המורכב משכבות, ומכאן ההתייחסות למפל. כאשר דרישות ההקצאה של שכבה אחת מתקיימות, הכספים העודפים כפופים לדרישות ההקצאה של השכבה הבאה וכן הלאה.
למרות שניתן להתאים אישית את הרובדים, בדרך כלל, ארבעת הרובדים בלוח הזמנים של מפל חלוקה הם:
- החזר הון - 100 אחוז מההפצות עוברים למשקיעים עד שהם ישיבו את כל תרומות ההון הראשוניות שלהם. תשואה מועדפת - 100 אחוז מההפצה הנוספת עוברים למשקיעים עד שהם מקבלים את התשואה המועדפת על השקעתם. בדרך כלל, שיעור התשואה המועדף על שכבה זו הוא בערך 7 עד 9 אחוזים. נתח אחיזה - 100 אחוז מההפצות עוברים לספונסר של הקרן עד שהיא מקבלת אחוז מסוים של רווחים. ריבית מבוצעת - אחוז מוגדר מההפצות שהספונסר מקבל. האחוז המוצהר ברובד הרביעי חייב להתאים לאחוז המוצהר ברובד השלישי.
שיעורי ההפרעה עבור לוח הזמנים עשויים להיות מעובדים, תלוי בסכום הכולל של הריבית הנישאת של השותפים הכלליים. בדרך כלל, ככל שהריבית נשאה יותר, שיעור המשוכות היה גבוה יותר. בנוסף, תכונה המכונה "קלובבק" כלולה לעתים קרובות ב- PPM ונועדה להגן על המשקיעים מפני תשלום דמי תמריץ מהנדרש. במקרה של התרחשות כזו, המנהל מחויב להחזיר את הסכום העודף.
Takeaways מפתח
- מפל חלוקה תוחם את השיטה שבאמצעותה מוקצים רווחי הון בין המשתתפים בהשקעה. באופן כללי, ארבעת הרובדים בלוח הזמנים של מפל חלוקה הם - החזר הון, תשואה מועדפת, נתח לתפוס, וריבית נשאית. יש שני סוגים נפוצים של מבני מפלים - אמריקאים, המעדיפים את המנהל, ואירופאים, שהם ידידותיים יותר למשקיעים.
מבני מפל אמריקאים לעומת אירופאים
ישנם שני סוגים נפוצים של מבני מפלים - אמריקאית, המעדיפה את השותף הכללי, ואירופית, שהיא ידידותית יותר למשקיעים.
לוח ההפצה בסגנון אמריקאי מיושם על בסיס עסקה, ולא ברמה של הקרן. לוח הזמנים האמריקני מפזר את הסיכון הכולל על כל העסקאות ומועיל יותר לשותפים הכלליים של הקרן. מבנה זה מאפשר למנהלים לקבל תשלום לפני שמשקיעים מקבלים את כל ההון המושקע שלהם ואת התשואה המועדפת עליהם, למרות שהמשקיע עדיין זכאי לאלו.
לוח ההפצה בסגנון אירופי מיושם ברמת קרן מצטברת. עם לוח הזמנים הזה, כל ההפצות יועברו למשקיעים והמנהל לא ישתתף ברווחים כלשהם עד להון המשקיע והתשואה המועדפת עליו. החיסרון הוא שרוב הרווחים של המנהל לא יתממש במשך כמה שנים לאחר ההשקעה הראשונית.
