משקיעי המניות המבקשים לרכוב על מסלול השור צריכים להימנע מהשוק האמריקאי היקר ובמקום זאת לחפש בחו"ל, שם המשקיעים עומדים לייצר תשואות טובות יותר של המניות במהלך השנים הקרובות, לפי דיוויד קלי, האסטרטג הגלובלי הראשי ב- JPMorgan Asset Management. מעריציה של אוהדי אמריקה ראשונה ואוהבי המניות האמריקאיים עשויים להיראות את דבריה של קלי, אך קלי חושב שמניות ביפן, אירופה ושווקים מתעוררים ישיגו משמעותית את המדדים בארה"ב במהלך השנים הבאות, לפי ראיון עם Business Insider.
מדוע מניות ארה"ב יקרות מדי
· S&P 500: פי 18 אחרי הרווח של 12 חודשים
· יורו סטוקסקס, ניקיי: פי 14 עד 15 נגרמים ברווחים של 12 חודשים
· MSCI EM: 12.5 פעמים 12 חודשים רווחים
מקור: JPMorgan
שווקים מתעוררים נראים זולים
"יש הזדמנויות טובות יותר מעבר לים אם לאנשים יש את האומץ להיכנס לשם", אמרה קלי, שמשרד החברה מנהל נכסים בסך 1.7 טריליון דולר. "מניות בינלאומיות נראות זולות. שווקים מתעוררים נראים זולים ביחס להיסטוריה."
לאור השקפות שליליות יותר ויותר לצמיחה כלכלית בשווקים בחו"ל, מניות זרות ירדו לרמות אטרקטיביות, אומרת קלי. הוא מציין כי מדד ה- MSCI EM נסחר פי 12 מרווחיו במהלך 12 החודשים האחרונים, ואילו יורו סטוקסקס וניקיי נסחרים פי 14 עד 15. בינתיים, S&P 500 עומד על פי 18 רווחים אחרי 12 חודשים.
פחדים ממיתון גלובלי מוגזם
קלי רואה בחששות מפני מיתון כלכלי גלובלי ואזורי מוגזם, מה שמעיד כי ישנם מעט אותות לתנועה כזו. וטרינר השוק אכן מכיר בכך שככל שהאטה בצמיחה בשווקים הגדולים כמו סין והאיחוד האירופי, העוסק גם בסוגיות Brexit, המניות ימשיכו לייצר תשואות מוגבלות וניסיון תנודתיות מוגברת. עם זאת, השקעה במניות היא עדיין אפשרות טובה יותר מאג"ח, לפי אסטרטג JPM. הוא מוסיף כי אינפלציה לא צריכה להיות רוח גבית משמעותית באזורים רבים, בין השאר בגלל הצמיחה האטה. קלי מצטט מהלכים של הבנק המרכזי האירופי ובנק יפן בכדי לשמור על שיעורי אולטרה נמוכים, בעוד שהריבית בארה"ב עדיין נמצאת תחת הסטנדרטים ההיסטוריים.
מנכ"ל מורגן קריק קפיטל, מארק יוסקו, שטוען כי ארה"ב נמצאת ב"הפגנת שוק הדובים ", הדהדה את תחושתו של קלי לכל CNBC. "יש הרבה מקומות זולים לשים את ההון שלך. אתה לא צריך להכניס את זה לארה"ב, " אמר. יוסקו ממליץ להשקיע בשותפויות אב מוגבלות, כמו גם במה שהוא מכנה שוקי CARBS, בסין, ארגנטינה, רוסיה, ברזיל ודרום קוריאה.
להסתכל קדימה
עד כה, רבים מהמשקיעים בארה"ב העדיפו לדבוק בשור האמריקאי, והצליחו היטב בגלל זה. בכיוון קדימה, זה עשוי לקחת שוק דובים ממושך באופן דרסטי לפני שהמשקיעים יתחילו להכניס כסף גדול בחו"ל, במיוחד בהתחשב בתפיסה הלא וודאית לשוק העיקרי בסין ובאירופה.
