ברקשייר הת'אוויי בע"מ (BRK.A) פרסמה את הדו"ח השנתי לשנת 2018 ב- 23 בפברואר 2019, והמכתב לבעלי המניות מהיו"ר וורן באפט מכיל פריטי עניין לבעלי המניות של ברקשייר ולציבור המשקיעים הרחב כאחד. Investopedia חקר את המכתב הזה ומצא חמש תצפיות של באפט שצריכות להיות מעניינות במיוחד, כפי שתמצת להלן.
המכתב השנתי של באפט: חמישה takeaways
- בחשבונאות סימן לשוק: "התמקד ברווחים מפעילות, תוך תשומת לב מועטה לרווחים והפסדים מכל סוג שהוא." "השינוי השנתי בערך הספרים של ברקשייר… הוא מדד שאיבד את הרלוונטיות שהיה לו בעבר. "" סביר להניח כי לאורך זמן ברקשייר תהיה רכישה חוזרת משמעותית של מניותיה שלה. "באפט ממשיכה" לקוות לרכישה בגודל פיל ", אך" המחירים גבוהים עד השמיים לעסקים המחזיקים הגון ארוך- לקוחות פוטנציאליים לטווח. "" אלה שמטיפים באופן קבוע לאבדון בגלל גירעונות ממשלתיים "הוכחו כשגויים בהיסטוריה של ארה"ב.
חשיבות למשקיעים
כאן אנו מסתכלים על כל אחת מהתצפיות של באפט ביתר פירוט.
חשבונאות סימן לשוק. כלל חשבונאות GAAP חדש מכריח את ברקשייר להעריך את ניירות הערך בתיק ההשקעות שלה על סמך מחירי השוק הנוכחיים. יש לזה שתי השפעות. ראשית, המאזן של ברקשייר ישקף את ערכי השוק של ניירות ערך אלה. שנית, כל שינוי בערכי השוק הללו מתקופת דיווח לתקופה אחרת יזרום לרווחי הדוחות של ברקשייר. ירידות בשווי השוק יביאו להפסדי סימן לשוק שמפחיתים את הרווחים. עלייה בערך השוק תביא לרווחים מהשוק שמתווספים לרווחים.
עם תיק השקעות במניות בשווי של כ -173 מיליארד דולר בסוף 2018, באפט מציין כי הערכת שוויו נעה לעתים קרובות בשני מיליארד דולר ומעלה בכל יום נתון, ועולה ל -4 מיליארד דולר ומעלה כאשר התנודתיות בשוק המניות התכווצה בדצמבר 2018. " הדגשתי בדו"ח השנתי של 2017, לא סגן יו"ר ברקשייר, צ'רלי מונגר, וגם אני לא מאמין שהכלל הזה יהיה הגיוני ", כותב באפט. בציטוטו של מכתב 2017, הוא אומר שהכלל מייצר "נדנדות פרועות וגחמניות בשורה התחתונה שלנו."
ערך בספרים. "ברקשייר התחלפה בהדרגה מחברה שהנכסים שלה מרוכזים במניות סחירות לאחת ששוויה העיקרי מתגורר בעסקים מפעילים… בעוד שאחזקות המניות שלנו מוערכות במחירי שוק, כללים חשבונאיים מחייבים את אוסף החברות הפעילות שלנו כלול בערך בספרים בסכום הרבה מתחת לערך הנוכחי, אי-הסבר שגדל בשנים האחרונות."
רכישות חוזרות של מניות. בעוד שהוא מסמן כי ברקשייר מתכננת להחזיר כמויות משמעותיות של הון לבעלי מניות בשיטה זו, באפט מוסיף כי תוכנית זו היא סיבה נוספת לנטוש את ההתמקדות הקודמת שלו בערך הספרים. "כל עסקה גורמת לערך המהותי למניה לעלות, בעוד שערך הספרים למניה יורד. שילוב זה גורם לכרטיס הניקוד של ערך הספרים להיות יותר ויותר מחוץ למגע עם המציאות הכלכלית."
באפט מתעקש כי רכישות חוזרות של מניות יבוצעו רק אם יוכלו "לקנות בהנחה לערך המהותי של ברקשייר", מכיוון שדרך זו "בעלי המניות הממשיכים קוצרים עלייה בערך המהותי של המניה בכל רכישה חוזרת של החברה". לעומת זאת, "קניית עיוור של מניה במחיר מופרז היא הרסנית ערך, עובדה שאבדה על הרבה מנכ"לים לקידום מכירות או אופטימיות יתר."
רכישות חדשות והשקעות במניות. "בשנים הבאות אנו מקווים להעביר חלק ניכר מהנזילות העודפת שלנו לעסקים שברקשייר תהיה בבעלותה לצמיתות. הסיכויים המיידיים לכך, לעומת זאת, אינם טובים: המחירים גבוהים בשמיים לעסקים בעלי סיכויים טובים לטווח הארוך. משמעות המציאות המאכזבת פירושה ש- 2019 כנראה יראה אותנו שוב מרחיבים את אחזקותינו במניות סחירות. אנו ממשיכים בכל זאת לקוות לרכישה בגודל פיל."
עם זאת, באפט "התחייבה להחזיק תמיד לפחות 20 מיליארד דולר בשווי מזומנים כדי לשמור מפני אסונות חיצוניים." ה"סטאש "של ברקשייר היה בסוף 112 מיליארד דולר.
הגירעון הפדרלי והחוב הלאומי. מאז ה- 11 במרץ 1942, כאשר באפט השקיע את המניות הראשונות שלו במניות, דרך ה- 31 בינואר 2019, הוא מציין כי כל דולר שהושקע במדד S&P 500 (SPX) היה גדל ל -5, 288 דולר, כאשר דיבידנדים הושקעו מחדש ולפני מיסים ועסקה עלויות. בינתיים, החוב הלאומי גדל פי 400 או בערך 40, 000%, באותה תקופה.
"שומרי הדין" שדאגו ל"גירעונות בורחים ומטבע חסר ערך "ובכך קנו זהב במקום מניות אז, היו רואים שכל דולר צומח לכ -36 $ בלבד, " פחות מ -1% ממה שהיה מתממש מהשקעה פשוטה ולא מנוהלת בעסקים אמריקאים, "מציין באפט. "המתכת הקסומה לא הייתה תואמת את המטרל האמריקני, " הוא מוסיף.
דמי השקעה וביצועי תיקים. באפט מוסיף כי באיור לעיל, שיעור הצמיחה השנתי המורכב (CAGR) שהועברה על ידי S&P 500, עם דיבידנדים שהושקעו מחדש, היה כ- 11.8% לאורך כמעט 77 שנים. צמצם את ה- CAGR רק בנקודת אחוז אחת בשנה, ל -10.8%, תוך תשלום עבור "עוזרים" שונים כמו מנהלי השקעות ויועצים, "והוא ציין כי כל דולר שהושקע בשנת 1942 היה גדל לכ -2, 650 דולר כעת, בערך מחצית התוצאה בדוגמה ללא תשלום.
להסתכל קדימה
בתחילת 2018 העמיד באפט את אג'יט ג'יין האחראי על כל פעולות הביטוח וגרג הבל בראש כל שאר הפעולות. "המהלכים האלה היו מאוחרים. כעת מנוהל ברקשייר הרבה יותר טוב מאשר כשהייתי לבד פיקחתי על פעולות. לאג'יט וגרג יש כישרונות נדירים, ודם ברקשייר זורם בעורקיהם, " כותב באפט. עם זאת, עם באפט ואיש ימינו הימני צ'ארלי מונגר, כיום בני 88 ו -95, בהתאמה, גם שמם רשמית של שמותיהם של ממשיכי דרכם בשני המקומות הראשונים הוא זמן רב.
