תוכן העניינים
- מה זה בטא?
- נוסחת בטא וחישוב
- מה שבטא מתאר
- שימוש ב- R-Squared עבור בטא
- שימוש במשקיעים בבטא
- פענוח ערכי בטא
- בטא בתיאוריה לעומת תרגול
- מגבלות בטא
מה זה בטא?
מקדם בטא הוא מדד לתנודתיות, או סיכון שיטתי, של מניה בודדת בהשוואה לסיכון הלא סיסטמטי של השוק כולו. במונחים סטטיסטיים, בטא מייצגת את שיפוע הקו דרך רגרסיה של נקודות נתונים מהתשואות של מניה בודדת לעומת אלו של השוק.
הבנת בטא
נוסחת בטא וחישוב
בטא משמש במודל תמחור נכסי ההון (CAPM), המחושב את התשואה הצפויה של נכס באמצעות בטא ותשואות שוק צפויות. יתכן שתרצה להשוות אותו למודל תמחור נכסי הון הצריכה (CCAPM) המהווה הרחבה חשובה של הרעיון.
Deen מקדם בטא (β) = שונות (Rm) משתנות (Re, Rm) איפה: Re = התשואה על מלאי בודדRm = התשואה על השוק הכולל. שונות = כיצד השינויים בתשואות המניה קשורים לשינויים בתשואות השוק = עד כמה מתפשטת נתוני השוק מהערך הממוצע שלהם
מה שבטא מתאר
בטא מתארת את פעילות תשואות האבטחה בתגובה לתנודות בשוק. בטא של נייר ערך מחושב על ידי חלוקת התוצר של התמונות בתשואות האבטחה ותשואות השוק לפי שונות התשואות של השוק לאורך תקופה מסוימת.
חישוב הבטא משמש כדי לעזור למשקיעים להבין אם מניה נעה באותו כיוון כמו שאר השוק, ועד כמה היא משתנה או מסוכנת לשוק. כדי שהבטא יספק כל תובנה, "השוק" המשמש כמדד צריך להיות קשור למניה. לדוגמא, חישוב בטא של תעודת סל של איגרות חוב באמצעות S&P 500 כתאמת מידה אינו מועיל מכיוון שאגרות חוב ומניות שונות מדי.
הסמל או התשואה בשוק המשמשים בחישוב צריכים להיות קשורים למניה מכיוון שמשקיע מנסה לאמוד כמה סיכון מניה מוסיף לתיק. מניה החורגת מעט מאוד מהשוק אינה מוסיפה סיכון רב לתיק, אך היא גם לא מגדילה את הפוטנציאל התיאורטי לתשואות גבוהות יותר.
Takeaways מפתח
- מקדם בטא או בטא של מניה הוא מדד לרמת הסיכון השיטתית והבלתי שיטתית של מניה או מבוסס על הביצועים הקודמים שלה. הבטא של מניה בודדת רק אומר למשקיע תיאורטית כמה סיכון המניה תוסיף (או שעשוי להפחית) מהתיק המגוון. על מנת שיהיה משמעותי לבטא, יש לקשור את המניה ואת אמות המידה המשמשות בחישוב. השימוש בבטא לבחירת מניות הוא אחד הכלים להפחתת התנודתיות וליצירת תיק מגוון יותר.
שימוש ב- R-Squared עבור בטא
על מנת לוודא שמשווים בין מלאי למדד הנכון, עליו להיות בעל ערך ריבוע ריבועי ביחס למדד. ריבוע R הוא מדד סטטיסטי המראה את אחוז תנועות המחירים ההיסטוריות של נייר ערך שניתן להסביר על ידי תנועות במדד הייחוס.
לדוגמה, קרן הנסחרת בבורסה (ETF), כמו מניות הזהב SPDR (GLD), קשורה לביצועים של מטילי זהב. כתוצאה מכך, תעודת סל זהב תהיה בעלת בטא נמוכה ומריבוע R ביחס ל- S&P 500, למשל. כשמשתמשים בבטא כדי לקבוע את מידת הסיכון השיטתי, אבטחה עם ערך ריבוע ריבועי ביחס לסטנדרט שלה, תגדיל את הדיוק של מדידת הבטא.
שימוש במשקיעים בבטא
אחת הדרכים עבור משקיע מניות לחשוב על סיכון היא לפצל אותו לשתי קטגוריות. הקטגוריה הראשונה נקראת סיכון שיטתי, שהוא הסיכון לירידה בשוק כולו. המשבר הפיננסי בשנת 2008 הוא דוגמא לאירוע סיכון שיטתי, כאשר שום גיוון לא יכול היה למנוע ממשקיעים לאבד ערך בתיקי המניות שלהם. סיכון שיטתי ידוע גם כסיכון שאינו ניתן לגיוון.
סיכונים לא מערכתיים או מגוונים קשורים למניה פרטנית. הודעת ההפתעה כי Lumber Liquidators (LL) מכרה ריצוף עץ קשה עם רמות מסוכנות של פורמלדהיד בשנת 2015 היא דוגמא לסיכון לא שיטתי שהיה ספציפי לאותה חברה. ניתן להקל חלקית על ידי סיכון לא שיטתי באמצעות גיוון.
פענוח ערכי בטא
אם למניה גרסת בטא של 1.0, היא מצביעה על כך שפעילות המחירים שלה מתואמת חזק עם השוק. למניה עם בטא של 1.0 יש סיכון שיטתי, אך חישוב הבטא אינו יכול לאתר שום סיכון לא שיטתי. הוספת מניה לתיק עם בטא של 1.0 אינה מוסיפה שום סיכון לתיק, אך היא גם לא מגדילה את הסבירות שהתיק יספק תשואה עודפת.
ערך בטא של פחות מ- 1.0 פירושו שהאבטחה פחות תנודתית מהשוק, כלומר התיק פחות מסוכן כאשר המניה כלולה מאשר בלעדיו. לדוגמא, לרוב מניות שירות הן בעלות בטא נמוכה מכיוון שהם נוטים לנוע לאט יותר מממוצרי השוק.
בטא העולה על 1.0 מצביע על כך שמחיר האבטחה תיאורטי יותר תנודתי מהשוק. לדוגמה, אם הבטא של המניה הוא 1.2, ההנחה היא שהיא תנודתית ב 20% מהשוק. מניות טכנולוגיות וכובעים קטנים נוטים לקבל ביטא גבוה יותר מאשר מדד השוק. זה מצביע על כך שהוספת המניה לתיק תגדיל את הסיכון של התיק, אך תגדיל גם את התשואה הצפויה שלו.
בחלק מהמניות יש אפילו ביטא שליליות. בטא של -1.0 פירושו כי המניה מתואמת באופן הפוך למידת השוק כאילו הייתה תמונת ראי הפוכה למגמות המדד. אפשרויות מכר או תעודות סל הפוכות נועדו לכלול בטא שלילי, אך ישנן כמה קבוצות בתעשייה, כמו כורי זהב, בהן גם ביטא שלילי נפוץ.
בטא בתיאוריה לעומת תרגול
תיאוריית מקדם הבטא מניחה שתשואות המניות מופצות בדרך כלל מנקודת מבט סטטיסטית. עם זאת, השווקים הפיננסיים מועדים להפתעות גדולות, כך שבמציאות, התשואות לא תמיד מופצות בדרך כלל. לפיכך, מה שבטא עשוי לחזות לתנועת מניות אינו תמיד נכון.
מניה עם בטא נמוכה מאוד עשויה להיות תנודות מחיר קטנות יותר ובכל זאת להיות במגמת ירידה לטווח הארוך. במקרה זה, הוספת מניית מגמה למטה עם בטא נמוכה רק מפחיתה את הסיכון בתיק אם מגדירים סיכון לתנודתיות בהחלט ולא לפוטנציאל להפסדים. מנקודת מבט מעשית, מניית בטא נמוכה במגמת ירידה לא עשויה לשפר את ביצועי התיק.
באופן דומה, מניית בטא גבוהה שתנודתית בכיוון כלפי מעלה בעיקר תגדיל את הסיכון לתיק, אך תוסיף גם רווחים. משקיעים המשתמשים בבטא כדי להעריך מניה יצטרכו להעריך אותה גם מנקודות מבט אחרות - כמו גורמים מהותיים או טכניים - לפני שהם מניחים שהיא תוסיף או תסכן סיכון מהתיק.
מגבלות בטא
בעוד שבטא מציעה מידע שימושי להערכת מלאי, יש לה כמה חסרונות. בטא שימושי לקביעת הסיכון לטווח הקצר של נייר הערך ולניתוח התנודתיות כדי להגיע לעלויות הון באמצעות CAPM. עם זאת, נתון הבטא מאז המחושב באמצעות נקודות נתונים היסטוריות, הוא הופך פחות משמעותי עבור משקיעים המעוניינים לחזות את התנועות העתידיות של המניה.
בנוסף, מכיוון שבטא מסתמכת על נתונים היסטוריים, היא אינה גורמת למידע חדש על השוק, המניות או התיק שעבורו הוא משמש. בטא פחות שימושי גם להשקעות לטווח הארוך מכיוון שהתנודתיות של מניה יכולה להשתנות משמעותית משנה לשנה, תלוי בשלב הצמיחה של החברה וגורמים אחרים.
