מהי תוכנית יחס קבוע?
תוכנית יחס קבוע (המכונה גם השקעה "תמהיל קבוע" או השקעה "במשקל קבוע") היא אסטרטגיית הקצאת נכסים אסטרטגית, או נוסחת השקעה, השומרת על החלקים האגרסיביים והשמרניים של תיק שנקבע ביחס קבוע. כדי לשמור על משקלות נכסי היעד - בדרך כלל, בין המניות לאג"ח - מאזנים מדי פעם את התיק על ידי מכירת נכסים בעלי ביצועים ורכישה של נכסים פחות טובים. כך, מניות נמכרות אם הן עולות מהר יותר מהשקעות אחרות ונרכשות אם הן נופלות בערכן יותר מההשקעות האחרות בתיק.
אם הקצאת הנכסים האסטרטגית של תיק נקבעה ל -60% מניות ואגרות חוב של 40%, תוכנית יחס קבוע תבטיח כי ככל שהשווקים עוברים, נשמר יחס זה 60/40 לאורך זמן.
טעימות מפתח
- תוכנית יחס קבוע היא אסטרטגיית הקצאת נכסים אסטרטגית, השומרת על החלקים האגרסיביים והשמרניים של תיק שנקבע ביחס קבוע. כאשר היחס בין האחזקות בפועל שונה מהיחס הרצוי בסכום שנקבע מראש, מבצעים עסקאות כדי לאזן את התיק מחדש.. כלל אצבע נפוץ הוא שיש לאזן מחדש את התיק לתערובת המקורית שלו כאשר כל סוג נכסים נתון יעבור יותר מ- +/- 5% מהיעד המקורי שלו. תוכניות יחס יחס שואפות להחליק את תשואות ההשקעה באופק זמן ארוך יותר על ידי התאמת התיק נגד מחזורית.
היסודות של תוכנית יחס קבוע
תוכנית יחס קבוע היא דוגמא לאסטרטגיית השקעה בנוסח ארוך טווח, שאינה כרוכה בניתוח ותחזית אבטחה או בתזמון שוק. הוא מסוגל למנף תכונות ניהול דומות לפעילות באמצעות איזון שיטתי מחדש על פי נוסחה שנקבעה, כאשר השוק עולה ויורד.
כאשר היחס בפועל שונה מהיחס הרצוי בסכום שנקבע מראש, מבצעים עסקאות כדי לאזן מחדש את התיק. תוכניות יחס קבוע, יחד עם תוכניות שווי דולר קבועות, דומות לאסטרטגיות להקצאת נכסים לרכישה ולהחזקה המשמשות בניהול תיקים, פרט לכך שאסטרטגיות קנייה והחזקה לא מאזנות מחדש. תכנית של יחס קבוע תבטיח כי הקצאת נכסים של 70/30 או 80/20 (מניות לאג"ח) תישאר 70/30 או 80/20 אפילו כאשר השווקים נעים.
עלותן של עסקאות מאזנות מחדש מפחיתה את תשואות ההשקעה. אולם תוכניות יחס קבוע שואפות להחליק את תשואות ההשקעות לאורך אופק זמן ארוך יותר על ידי התאמת התיק באופן מחזורי, ולקיחת רווחים על מניות ספקולטיביות שהתכוונו מאוד.
על ידי מכירת מניות שעולות על ביצועים ורכישת מניות שלא ביצעו ביצועים, תוכניות יחס קבוע עומדות בסתירה לאסטרטגיות השקעה של מומנטום שמוכרות נכסים שאינם ביצועים ורכישות ביצועים טובים יותר. זו הסיבה שהם עובדים בצורה הטובה ביותר בשווקים תנודתיים עם דפוס כללי חוזר בינוני.
אין כללים קשים ומהירים לתזמון מחדש של תיקים תחת הקצאת נכסים אסטרטגית או במשקל קבוע. עם זאת, כלל אצבע נפוץ הוא שיש לאזן מחדש את התיק לתערובת המקורית כאשר כל סוג נכסים נתון ינוע יותר מ- +/- 5% מהיעד המקורי שלו.
סוגי תכניות יחס קבוע
מכיוון שמדדים משוקללים בעלי היוון לעיתים משקל יתר עם מלאי יתר ושווי ערך לא מוערך בשיאו של שוק השוורים, כמה קרנות נסחרות בבורסת בטא (ETF) הן גם הן מחזוריות נגדיות - גורמים מכוונים כמו תנופה, תנודתיות, ערך וגודל - על ידי שיטתית עודף משקל או תת משקל.
איזון מחדש של בטא חכם משתמש בקריטריונים נוספים, כמו ערך המוגדר על ידי מדדי ביצועים כמו ערך ספר או תשואה על ההון, כדי להקצות את האחזקות על פני מבחר מניות. שיטה מבוססת-כללים זו ליצירת תיקים מוסיפה נדבך של ניתוח שיטתי להשקעה שחסרה בהשקעת מדדים פשוטה.
היסטוריה של תכניות יחס קבוע
תוכנית היחס הקבוע הייתה אחת האסטרטגיות הראשונות שנועדו כאשר מוסדות החלו להשקיע משמעותית בשוק המניות, בשנות הארבעים. אחת ההתייחסויות הראשונות אליו קיימת בגיליון יולי 1947 של כתב העת לעסקים של אוניברסיטת שיקגו. מאמר בגיליון אוקטובר 1949 של כתב העת לעסקים של אוניברסיטת שיקגו דן בצורך בחיזוי ב"תוכניות תזמון הנוסחאות ".
