נגזרים לעומת אפשרויות: סקירה כללית
נגזר הוא חוזה פיננסי שמקבל נכס בסיס את ערכו, הסיכון ומבנה הטווח הבסיסי שלו. אופציות הן קטגוריה אחת של נגזרים ומקנות למחזיק את הזכות, אך לא את החובה לקנות או למכור את הנכס הבסיסי. אפשרויות זמינות להשקעות רבות, כולל מניות, מטבעות וסחורות.
נגזרים הם חוזים בין שני צדדים או יותר בהם שווי החוזה מבוסס על נייר ערך בסיסי מוסכם או מערך נכסים כמו מדד S&P. ניירות ערך בסיסיים אופייניים למכשירים נגזרים כוללים אג"ח, ריביות, סחורות, מדדי שוק, מטבעות ומניות.
לנגזרים יש תאריך מחיר ותוקף או תאריך פשרה שיכולים להיות בעתיד. כתוצאה מכך, נגזרים, כולל אופציות, משמשים לעתים קרובות ככלי גידור לקיזוז הסיכון הנלווה לנכס או לתיק.
נגזרים שימשו לגידור סיכון מזה שנים רבות בענף החקלאי, שם צד אחד יכול לעשות הסכם למכירת גידולים או בעלי חיים לגורם נגדי אחר שיסכים לרכוש את אותם גידולים או בעלי חיים במחיר ספציפי במועד מסוים. החוזים הדו-צדדיים הללו היו מהפכניים עם הצגתם לראשונה, והחליפו הסכמים בעל פה ולחיצת היד הפשוטה.
Takeaways מפתח
- נגזרים הם חוזים בין שני צדדים או יותר בהם שווי החוזה מבוסס על נייר ערך מוסכם או ערכה של נכסים. מוסדות כוללים החלפות, חוזים עתידיים וחוזים עתידיים. אפשרויות הן קטגוריה אחת של נגזרים ונותנות למחזיק את הזכות אך לא החובה לקנות או למכור את הנכס הבסיסי. אפשרויות, כמו נגזרים, זמינות להשקעות רבות, כולל מניות, מטבעות וסחורות.
אפשרויות
כאשר מרבית המשקיעים חושבים על אופציות, הם בדרך כלל חושבים על אופציות למניות, שהיא נגזרת שמשיג את ערכה ממניה בסיסית. אופציית מניות מייצגת את הזכות, אך לא את החובה, לקנות או למכור מניה במחיר מסוים, המכונה מחיר השביתה, לפני תאריך תפוגה או לפניו. אופציות נמכרות במחיר שנקרא הפרמיה. אופציית רכישה מעניקה למחזיק את הזכות לקנות את המניה הבסיסית ואילו אופציית מכר מעניקה למחזיק את הזכות למכור את המניה הבסיסית.
אם מימוש האופציה על ידי המחזיק, על מוכר האופציה למסור לקונה 100 מניות של המניה הבסיסית לחוזה. אופציות להון נסחרות בבורסות ומושבות באמצעות מסלקות מרכזיות, ומספקות שקיפות ונזילות, שני גורמים קריטיים כאשר סוחרים או משקיעים לוקחים חשיפה לנגזרים.
ניתן לממש אופציות בסגנון אמריקאי בכל נקודה עד תאריך התפוגה ואילו ניתן לממש אופציות בסגנון אירופאי רק ביום בו היא תפוג. מדדים מרכזיים, כולל S&P 500, נסחרו באופן פעיל באופנים בסגנון אירופאי. מרבית האופציות של קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) בבורסות הן אופציות אמריקאיות בעוד שבסך הכל מספר מדדים מבוססי-רוחב יש אופציות בסגנון אמריקאי. קרנות הנסחרות בבורסה הן סל ניירות ערך - כמו מניות - העוקב אחר מדד בסיסי.
נגזרים
חוזים עתידיים הם נגזרים שמשיגים את ערכם מצרך מזומן או מדד בסיסי. חוזה עתידי הוא הסכם לקנות או למכור סחורה או נכס מסוים במחיר שנקבע מראש ובמועד קבוע מראש או בעתיד.
לדוגמא, חוזה עתיד תירס רגיל מייצג 5, 000 בושלים של תירס, ואילו חוזה עתידיים על נפט גולמי סטנדרטי מייצג 1, 000 חביות נפט. ישנם חוזים עתידיים על נכסים מגוונים כמו מטבעות ומזג האוויר.
סוג אחר של נגזרת הוא הסכם החלפה. החלפה היא הסכם ממון בין הצדדים להחלפת רצף של תזרים מזומנים למשך פרק זמן מוגדר. החלפות ריבית ועם החלפת מטבעות הם סוגים נפוצים של הסכמי החלפה. החלפות ריבית, למשל, הן הסכמים להחלפת סדרה של תשלומי ריבית בגין אחר על בסיס סכום קרן. חברה אחת אולי תרצה תשלומי ריבית משתנים ואילו אחרת אולי תרצה תשלומים בריבית קבועה. הסכם ההחלפה מאפשר לשני צדדים להחליף את תזרימי המזומנים.
בדרך כלל נסחרים החלפים ללא מרשם, אך עוברים אט אט לבורסות ריכוזיות. המשבר הפיננסי של 2008 הוביל לתקנות פיננסיות חדשות כמו חוק דוד-פרנק, שיצר חילופי חילופים חדשים לעידוד המסחר הריכוזי.
ישנן מספר סיבות לכך שמשקיעים ותאגידים נסחרים בנגזרים להחלפה. הנפוצים ביותר כוללים:
- שינוי ביעדי ההשקעה או בתרחישים של פירעון. תועלת כלכלית נתפסת במעבר לתזרימי מזומנים חדשים או חלופיים. הצורך לגדר או להפחית את הסיכון שנוצר כתוצאה מהחזר הלוואה בריבית משתנה.
חוזים עתידיים
חוזה קדימה הוא חוזה לסחר בנכס, לרוב מטבעות, בשעה ותאריך עתידי במחיר מוגדר. חוזה קדימה דומה לחוזה עתיד פרט לכך שניתן להתאים אישית קדימה לפקיעה בתאריך מסוים או בסכום ספציפי.
לדוגמה, אם חברה אמריקאית אמורה לקבל זרם תשלומים ביורו בכל חודש, יש להמיר את הסכומים לדולרים אמריקאים. בכל פעם שיש חליפין, נעשה שימוש בשער חליפין שונה בהתחשב בשער הדולר היורו לארה"ב. כתוצאה מכך החברה עשויה לקבל סכומי דולר שונים בכל חודש למרות שסכום האירו קבוע בגלל תנודות בשער החליפין.
חוזה קדימה מאפשר לחברה לנעול היום שער חליפין עבור כל חודש בתשלומי אירו. בכל חודש החברה מקבלת יורו, הם מומרים על פי חוזה חוזה קדימה. החוזה מבוצע מול בנק או מתווך ומאפשר לחברה תזרימי מזומנים צפויים.
ניתן להשתמש בחוזה קדימה לספקולציות כמו גם לגידור, אם כי אופיו הלא סטנדרטי הופך אותו מתאים במיוחד לגידור. חוזי קדימה נסחרים ללא מרשם, כלומר בין בנקים למתווכים, מכיוון שהם הסכמי מנהג בין שני צדדים. מכיוון שהם לא נסחרים בבורסה, קדימה יש סיכון גבוה יותר לברירת מחדל של הצד שכנגד. כתוצאה מכך, חוזי פורוורד אינם זמינים לסוחרים ומשקיעים כה קל כמו חוזים עתידיים.
הבדלים עיקריים
אחד ההבדלים העיקריים בין אופציות לנגזרים הוא שלבעלי האופציה יש את הזכות, אך לא את החובה לממש את החוזה או להחליף למניות בנייר הערך הבסיסי.
נגזרים, לעומת זאת, הם בדרך כלל חוזים מחייבים חוקיים לפיהם, לאחר התקשרותם, על הצד לעמוד בדרישות החוזה. כמובן שניתן למכור אופציות ונגזרות רבות לפני תאריכי התפוגה שלהן, כך שאין החלפה של הנכס הבסיסי הפיזי.
עם זאת, עבור כל חוזה שנפרץ או נמכר לפני פקיעתו, המחזיק נמצא בסיכון להפסד כתוצאה מההפרש בין מחירי הרכישה והמכירה של החוזה.
