מה זה זיכיון רווח / י?
זיכיון רווח / ת (מחיר לרווח) הוא הערך הנוכחי של הזדמנויות עסקיות חדשות העומדות לרשות עסק. כאשר הם מתווספים יחדיו, ה- P / E המוחשי של המשרד (המכונה לעתים בסיס P / E) והזכיינית P / E שווים את ה- P / E המהותי שלו. רווח זכאות הוא פונקציה של התשואה העודפת על אותן השקעות חדשות (גורם הזכיינית) ביחס לגודל ההזדמנות (גורם הצמיחה).
הבנת זיכיון P / E
זיכרון הרווח נקבע בעיקר על ידי ההבדלים בין ההחזר על ההזדמנות העסקית החדשה לבין עלות ההון. חברות בעלות יחסי רווח / רווח זיכיון גבוהים הן אלה שמצליחים לנצל ללא הרף מחוזקות הליבה. שווי הזכיינות שלהם מודד את יכולתם להתרחב לאורך זמן באמצעות השקעות המספקות תשואות מעל השוק. חברות המגדילות את מחזור הנכסים שלהן או מרחיבות את מרווח הרווח שלהן, יגדילו את רווח הזכיינות שלה ואת יחס הרווח הנקוב שלה.
שווי הון עצמי או שווי שוק הם סכום הערך המוחשי ושווי הזכיינות שלו. פירוק יחס הרווח / ה מביא לשני מרכיבים עיקריים, ה- P / E המוחשי (P / E הבסיס של חברה עם רווחים קבועים), ואת גורם הזכיינות, התופס את התשואות הקשורות להשקעות חדשות. גורם הזכיינות תורם ליחס הרווח והמחיר באותה צורה שבה ערך הזכיינות תורם לערך המניה.
Takeaways מפתח
- Franchise P / E הוא גורם הצמיחה הפוטנציאלי של החברה. מבוסס על הזדמנויות עסקיות עתידיות. P / E של זיכיון פלוס מוחשי (סטטי) P / E הוא ערך ה- P / E המהותי של החברה. ערכי R / E של זיכיון גבוהים מצביעים על מידה גבוהה של צמיחה פוטנציאלית.
חישוב זיכיון P / E
הנוסחה לזכיינית P / E היא:
נוסחת P / E של זיכיון. Investopedia
איפה
- P / E פנימי: זיכרון P / E + מוחשי P / E מוחשי P / E: הערך הסטטי של החברה זיכיון P / E: ערך הצמיחה של החברה גורם זיכיון (FF): כולל את ההחזר הנדרש על השקעות חדשות גורם צמיחה (G): גורמים בערך הנוכחי של התשואה העודפת מהשקעות חדשות
נוסחת גורם זכיינות. Investopedia
גורם צמיחה (G).
ניתן לשנות את הדברים הבאים:
- מוביל P / E = P 0 / E 1 = (1 - b) / (r - g) = (1 / r) + * g / (r - g) נגרר פנימי P / E = P 0 / E 0 = (1 / r) + * g / (r - g)
שימוש בזכיינית P / E
בעזרת גורם הזכיינית ניתן לחשב את ההשפעה על יחס הרווח במחיר של החברה (יחס רווח / על) ליחידת גידול בהשקעות חדשות. לדוגמא, גורם זכיינות של 3 מעיד כי יחס הרווח / רווח של חברה יגדל בשלוש יחידות עבור כל יחידה של צמיחה בערך הספרים של החברה. ניתן לחשב את גורם הזכיינות כתוצר של תשואות השקעה שנתיות מעבר לתשואות השוק ומשך התשואות.
יחס מחזור נכסים גבוה יותר מגדיל את יחס ה- P / E לזכיינות, אחד המרכיבים בערך ה- P / E המהותי. זאת על פי ניתוח Du Pont, המפרק את התשואה להון לשלושה מרכיבים בסיסיים: מרווח הרווח הנקי, מחזור הנכסים ומכפיל ההון.
ניתוח דופונט = שולי רווח נקי * מחזור נכסים * מכפיל הון. Investopedia
כך אנו יכולים להשתמש במשוואת הדופונט:
- ROE (↑) = NI / E = NI / הכנסות * הכנסות / A (↑) * A / למשל (↑) = ROE (↑) * (1-d) P / E = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE (↑))) * g (↑) / (rg (↑))) = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE) (↓)) * (g / (rg)) (↑)) = P / E מהותי (↑)
וכשחברות משלמות דיבידנדים יותר, ערך ה- P / E המהותי של החברה יורד:
- d (↑) g (↓) = ROE * (1-d (↑)) P / E intrinsic = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE)) * g (↓) / (rg (↓))) = (1 / r) + (((1 / r) - (1 / ROE)) * (g / (rg)) (↓)) = P / E מהותי (↓)
