היפוך חד בשווקים מתרחש כאשר הבנק הפדרל רזרב שוקל השבוע להוריד את הריבית כדי לחזק את הכלכלה והשווקים, שנסחרים בסביבות השיאים ההיסטוריים. "הפער בין זרימת קרנות המניות בארה"ב ביחס לקרנות אג"ח ומזומנים במהלך 12 החודשים האחרונים הוא הרחב ביותר מאז 2008", אומר גולדמן זקס בדו"ח האחרון שקיימת קיקסטארט בארה"ב.
מפוכח עוד יותר, גולדמן אומר שהשוק נמצא במסלול בשנת 2019 לרשום את יצוא הרשת השנייה בגודלה ממניות ארה"ב מזה 15 שנה.
הדוח אמר כי "האטת הצמיחה הכלכלית של ארה"ב, סחר וחוסר וודאות גיאו-פוליטית והקצאות הון התחלתי גבוהות כמעט בשיא השנה תרמו לסיבוב ממניות לאג"ח ומזומנים השנה". "למרות ש- S&P 500 כמעט חוזרת לשיא שלה, התיאבון לסיכון למשקיעים נראה נמוך יותר מאשר לפני שנה."
חשיבות למשקיעים
גולדמן אומר כי קרנות נאמנות מניות מבוססות ארה"ב ותעודות סל חזרו על כ 100- מיליארד דולר לשנה עד היום. הנפגעים ביותר הושלמו באופן פעיל בקרנות נאמנות המניות בארה"ב, עם יצוא נטו של 217 מיליארד דולר. קיזוז חלקי זה היה תזרים נטו של 117 מיליארד דולר לקרנות פסיביות.
Takeaways מפתח
- המשקיעים בורחים מקרנות מניות ארה"ב לאג"ח ומזומנים. הקצאות הנכסים עדיין נמצאות בשיאים היסטוריים. קרנות המניות המנוהלות באופן אקטיבי רואות את התפוקות הגדולות ביותר. עם זאת, קרנות המניות הפאסיביות נהנות מהזרם.
בינתיים, קרנות איגרות החוב רכשו נכסים נוספים בסך 353 מיליארד דולר, בעוד שקרנות המזומנים קיבלו 436 מיליארד דולר השקעות חדשות נטו. הסיבוב ממניות למזומן עשוי להיות רחוק מלהסתיים, בהתבסס על הקצאות היסטוריות, מציין גולדמן.
שינוי תזרימי הקרנות נראה פחות קיצוני מבחינה היסטורית. בעוד שחלקם המצטבר של המניות בתיקי המשקיעים צנח מ -46% לפני שנה ל -44% כיום, הוא עדיין נמצא באחוזון 81 מאז 1990. ההקצאה המצרפית לאג"ח עולה מ -24% לפני שנה ל -26% כיום, אך עדיין מדורגת רק באחוזון החמישים מאז 1990. ההקצאה הכוללת למזומן היא כעת 12%, אך גם היא עדיין נמוכה יחסית, רק באחוזון החמישית מבחינה היסטורית.
גולדמן מציין כי כל הקטגוריות העיקריות של המשקיעים הגדילו את הקצאותן למזומן במהלך 12 החודשים האחרונים, הכוללות משקי בית (משקיעים קמעונאיים), קרנות נאמנות, קרנות פנסיה ומשקיעים זרים. באופן קולקטיבי, קטגוריות אלה מייצגות 84% משוק המניות.
למרות זאת, גולדמן מסכם כי "חשיפות המניות אינן קיצוניות", והם מצפים כי הקצאות המניות יישארו "יציבות יחסית" בשנת 2020. הם מעריכים שתאגידים, משקי בית, משקיעים זרים ותעודות סל יהיו קונים נטו של מניות בשנת 2020, אך קרנות נאמנות וקרנות פנסיה להיות מוכרות נטו.
המניע העיקרי בשוק השור היה רכישות חוזרות של מניות של החברה, המקור הגדול ביותר לביקוש למניות במהלך עשור זה. גולדמן מקרין כי קניות המניות נטו יפחתו ב -2% בשנת 2020, ל -470 מיליארד דולר, תוך ירידה ביתרות המזומנים של התאגידים, יאטו את צמיחת ה- EPS וביקורת המדינית הגוברת.
להסתכל קדימה
מה שבטוח, ה- S&P 500 עולה ב -21% עד כה בשנת 2019, אך עליות אלה היו בעיקר בארבעת החודשים הראשונים של השנה, והמדד נותר בטווח מסחר צר מאז תחילת 2018, מדווח וול סטריט ג'ורנל.. ואכן, הסגירה ב- 25 באוקטובר הייתה רק 5.2% מעל נקודת השיא במסחר תוך יומי ב -26 בינואר 2018. יתרה מזאת, עד יום שישי המדד עבר 64 ימי מסחר מבלי לקבוע שיא חדש, הבצורת החמישית הארוכה ביותר שכזו. בחמש השנים האחרונות.
"בסימן הצרות הראשון, נוכל לרדת יותר כיוון שיש לנו הסכם סחר נוקב מאוד", כפי שסיפרה מג'אן שוע, אסטרטג השקעות ראשי ב- Wilmington Trust, לכתב העת. אדם פיליפס, מנהל אסטרטגיית תיקים ב- EP Wealth Advisors, מסכים. "אנחנו באמת צריכים התקדמות בתחום הסחר. זה מה שבאמת ישיב את הרגש העסקי וישיב את הוצאות ההון, " העיר לג'ורנל.
