מהי המתינות הגדולה?
המתינות הגדולה היא השם שניתן לתקופת הירידה בתנודתיות המקרו-כלכלית שחוו בארצות הברית החל משנות השמונים. במהלך תקופה זו סטיית התקן של התוצר המקומי הגולמי הריאלי (תוצר) רבעוני ירדה בחצי וסטיית התקן של האינפלציה ירדה בשני שלישים על פי הנתונים שדווח על ידי יו"ר הפדרל ריזרב האמריקני בן ברננקי. ניתן לסכם את המתינות הגדולה כתקופה מרובה עשור של אינפלציה נמוכה וצמיחה כלכלית חיובית.
Takeaway מפתח
- המיתון הגדול הוא השם שניתן לתקופת הירידה בתנודתיות המקרו-כלכלית שחוו בארצות הברית מאמצע שנות השמונים ועד המשבר הכלכלי בשנת 2007. בנאום שנשא בשנת 2004, הנחה ברנקי שלוש סיבות אפשריות למתינות הגדולה: שינוי מבני בכלכלה, מדיניות כלכלית משופרת ומזל טוב. אם המתינות הגדולה אכן נמשכת, נראה כי התנודתיות הנמוכה מגיעה במחיר של תקופות התרחבות פחות חזקות.
הבנת המתינות הגדולה
המתינות הגדולה נתפסת כחלק מהמסגרת של המדיניות המוניטרית שהניח פול וולקר, והמשיכה על ידי אלן גרינשפן ובן ברננקי בתקופתם כיושבי פדרל ריזרב. בנאום שנשא בשנת 2004, העלה ברננקה שלוש סיבות אפשריות למתינות הגדולה: שינוי מבני בכלכלה, שיפור המדיניות הכלכלית ומזל טוב.
השינויים המבניים שברנרנק התייחס אליהם כללו שימוש נרחב במחשבים כדי לאפשר קבלת החלטות עסקיות מדויקות יותר, התקדמות במערכת הפיננסית, דה-רגולציה, מעבר הכלכלה לעבר שירותים והגברת הפתיחות לסחר.
ברננקי הצביע גם על מדיניות מקרו כלכלית משופרת אשר סייעה למתן את מחזורי הפריחה והחזה הגדולים של פעם. ואכן, כלכלנים רבים הצביעו על התייצבות הדרגתית של הכלכלה האמריקאית, המתואמת עם תיאוריות מתוחכמות יותר ויותר של מדיניות מוניטרית ופיסקלית. לבסוף התייחס ברננקי למחקרים שהצביעו כי יציבות רבה יותר נבעה מירידה בזעזועים הכלכליים בתקופה זו, ולא משיפור מתמיד בכוחות המייצבים.
האם הסתיימה המתונה הגדולה?
אף שמדובר בוויכוח, יש הרואים במתינות הגדולה שהסתיימה עם המשבר הכלכלי והמיתון הגדול. מכיוון שכלכלנים אף פעם אינם מסכימים על נושא זה, ישנם כלכלנים רבים הסבורים כי המיתון הגדול היה בסך הכל הפרעה למתינות הגדולה ולא לסיומה. ישנן גם ראיות התומכות בהשקפה זו. מאז 2010 הצמיחה הכלכלית והאינפלציה שוב פועלות בקנה אחד עם הטווח שנראה לפני המשבר הפיננסי.
מעניין, אפילו בהנחה שהפרעה נוספת בגודל דומה כמו המשבר הפיננסי והמיתון הגדול תתרחש כל שבע שנים לעתיד (כבר פספסנו שיש אחת מהן בשנת 2014), אז התנודתיות הממוצעת עדיין תהיה קטנה יותר מהתנודתיות הממוצעת ב עשורים שקדמו למתינות הגדולה. עם זאת, עוצמת ההרחבות הכלכליות במהלך המתינות הגדולה גם היא מאופקת בהשוואה לתקופות קודמות. אם המתינות הגדולה אכן נמשכת, נראה כי התנודתיות הנמוכה מגיעה במחיר של תקופות התרחבות פחות חזקות. זהו פיתרון שמשקיעים מכירים, כמובן, מכיוון שהוא פשוט הסחר בגמול הסיכון.
