סטגפלציה היא מצב כלכלי המשלב צמיחה איטית ואבטלה גבוהה יחסית עם עליית מחירים, או אינפלציה. הסעדים המקרו-כלכליים הסטנדרטיים לאינפלציה או אבטלה נחשבים כיעילים כנגד סטגפלציה. מסיבה זו, אין הסכמה אוניברסלית לגבי הדרך הטובה ביותר להפסיק את הסטיגפלציה.
הקושי במדיניות נובע מהעובדה שהתגובה התקינה למרכיבי הסטגפלציה - מיתון ואינפלציה - מנוגדת באופן קיצוני. ממשלות ובנקים מרכזיים מגיבים למיתון באמצעות מדיניות מוניטרית ופיסקלית מרחיבה, ובכל זאת, בדרך כלל, האינפלציה נלחמת באמצעות מדיניות מוניטרית ופיסקלית מתכווצת. זה מציב קובעי מדיניות במצב מאתגר.
מאבקי הקרב בסטיגפלציה
הסיבה העיקרית לכך שמדיניות מוניטרית ופיסקלית אינה יעילה ברובה כנגד סטגפלציה היא שהכלים הללו נבנו מתוך הנחה כי עליית האינפלציה והאבטלה במקביל הייתה בלתי אפשרית.
הכלכלן הבריטי AWH פיליפס בחן את נתוני האינפלציה והאבטלה בבריטניה משנות ה -60 של המאה העשרים ועד שנות החמישים. הוא מצא שיש קשר הפוך עקבי בין עליית מחירים לבין עליית האבטלה. פיליפס הגיע למסקנה כי זמנים של אבטלה נמוכה גרמו לעליית מחירי העבודה שהביאה לעלייה במחירי המחיה. לעומת זאת, הוא האמין כי הלחץ כלפי מעלה על השכר הוקל במהלך מיתון שהאט את קצב האינפלציה בשכר. קשר הפוך זה היה מיוצג במודל שזכה לכינוי עקומת פיליפס.
כלכלנים קיינסיאנים מהמאה העשרים ואנשי מדיניות ממשלתיים כמו פול סמולסון ורוברט סולוב האמינו כי ניתן להשתמש בעקומת פיליפס כדי לאמוד את התגובות המקרו-כלכליות כדי לסתור את התנאים הכלכליים הלא רצויות. הם טענו כי ממשלות יכולות להעריך את החילופי בין אינפלציה לאבטלה ולאזן את מחזור העסקים.
עקומת פיליפס הייתה כה בולטת, עד שבשנות החמישים נשאל יו"ר הפדרל ריזרב ארתור ברנס אז מה יקרה אם התרחשה גם האבטלה הגואה והעלאת המחירים. "אז כולנו נצטרך להתפטר", נמסר בתגובה המספרת של ברנס.
עם זאת, במהלך שנות השבעים, ארה"ב נכנסה לתקופה של עלייה במקביל במחירי הצריכה ואבטלה. זה זכה במהרה לכינוי "סטגפלציה" - הגרוע מבין שני העולמות. מול מציאות שנחשבה כבלתי אפשרית, כלכלנים נאבקו להמציא הסבר או פיתרון.
כיצד הציעו כלכלנים מפורסמים להפסיק את הסטגפלציה
הכלכלה הקיינסיאנית נקלעה לתקופה של מחלוקת אחרי שנות השבעים והביאה לעליית התיאוריות הכלכליות בצד ההיצע. מילטון פרידמן, שטען במהלך שנות השישים כי עקומת פיליפס נבנתה על פי הנחות לקויות וכי יתכן שטגפלציה עלתה לתהילה. פרידמן טען כי ברגע שאנשים יתאימו את שיעורי האינפלציה הגבוהים יותר, האבטלה תעלה שוב אלא אם כן טופלה הגורם הבסיסי לאבטלה.
לדבריו, מדיניות התרחבות מסורתית תביא, בתורו, לעלייה מתמדת באינפלציה. הוא טען שחייבים לייצב את המחירים על ידי הבנק המרכזי כדי למנוע את האינפלציה לצאת מכלל שליטה וכי הממשלה חייבת לעשות דה-רגולציה של הכלכלה ולאפשר לשוק החופשי להקצות עבודה לשימושים היצרניים ביותר שלה.
רוב הדעות הניאו-קלאסיות או האוסטריות בסטגפלציה, כמו השקפות של הכלכלן פרידריך הייק, דומות לזו של פרידמן. מרשמים נפוצים כוללים סיום של מדיניות מוניטרית מורחבת ומאפשר מחירים להתאמה חופשית בשוק.
כלכלנים קיינסיאנים מודרניים, כמו פול קרוגמן, טוענים כי ניתן להבין סטגפלציה באמצעות זעזועי היצע וכי על ממשלות לפעול לתיקון הלם האספקה מבלי לאפשר לאבטלה לעלות מהר מדי.
