תאגיד מגייס הון כדי לממן את פעילותו על ידי הלוואת כסף או מכירת מניות של בעלות על החברה לציבור. תאגיד יכול להישאר בר-קיימא רק אם הוא מייצר רווחים מספיקים בכדי לקזז את העלויות הכרוכות במימוןו - אחרי הכל, חלק מההכנסות שלו צריכים להיות משולמים לבעלי מניות, מחזיקי אגרות חוב ונושים אחרים. לפיכך, להרכב תוכניות המימון של תאגיד יש השפעה משמעותית על כמה הכנסות תפעול הוא צריך לייצר.
מימון תעסוקתי ומינוף פיננסי
חברות לעיתים קרובות ממנפות את נכסיהן על ידי הלוואת כסף כדי להגדיל את הייצור, ובהרחבה, את הרווחים. מינוף פיננסי מגיע מכל הנפקה הונית הנושאת בתשלום ריבית קבועה, כמו אג"ח או מניות מועדפות. הנפקת מניות משותפות לא תיחשב כסוג של מינוף פיננסי, מכיוון שהתשואה הנדרשת על ההון (ROE) אינה קבועה ומכיוון שניתן להשעות את תשלומי הדיבידנד, בשונה מהריבית על הלוואות.
נוסחה נפוצה אחת לחישוב המינוף הפיננסי נקראת דרגת המינוף הפיננסי (DFL). הנוסחה משקפת את השינוי היחסי ברווח הנקי לאחר שינוי במבנה ההון של התאגיד. שינויים ב- DFL יכולים לנבוע משינוי בסכום החוב הכולל או משינוי בשיעור הריבית המשולם על החוב הקיים.
Deen DFL = EBITEPS איפה: EPS = רווחים למניה EBIT = רווחים לפני ריבית ומיסוי
רווחיות ורווחים לפני ריבית ומיסים
הרווחים לפני ריבית ומיסים מודדים את כל הרווחים לפני שמוציאים תשלומי ריבית ומיס, שמבודד את מבנה ההון ומתמקד אך ורק באיזו מידה החברה מביאה רווח.
EBIT הוא אחד האינדיקטורים הנפוצים ביותר למדידת הרווחיות של העסק ולעיתים קרובות משתמשים בו להחלפה עם "הכנסות תפעוליות". זה לא מתחשב בשינויים בעלויות ההון. עם זאת, תאגיד יכול ליהנות מרווח תפעולי רק לאחר שהוא משלם לנושים. גם אם הרווחים צונחים, התאגיד עדיין מחויב בתשלומי ריבית. חברה עם EBIT גבוה יכולה ליפול מנקודת הפירוק שלה אם היא ממונפת מדי. זו תהיה טעות להתמקד אך ורק ב- EBIT בלי להתחשב במינוף פיננסי.
עליית עלויות ריבית מגדילה את נקודת הפירוק של החברה. נקודת הפירוק לא תופיע בנתון ה- EBIT עצמו - תשלומי הריבית אינם מביאים הכנסות תפעוליות - אך זה משפיע על הרווחיות הכוללת של החברה. עליה לרשום רווחים גבוהים יותר בכדי לקזז את עלויות ההון הנוספות.
בנוסף, דרגות גבוהות יותר של מינוף פיננסי נוטות להגדיל את התנודתיות של מחיר המניה של החברה. אם החברה העניקה אופציות למניות כלשהן, התנודתיות הנוספת מגדילה ישירות את ההוצאה הנלווית לאופציות הללו, מה שפוגע עוד יותר בשורה התחתונה של החברה.
