הסיכון הידוע ביותר בשוק האג"ח הוא סיכון הריבית - הסיכון שמחירי האג"ח יירדו עם עליית הריבית. על ידי קניית אג"ח התחייב בעל האג"ח לקבל שיעור תשואה קבוע לתקופה קבועה. אם ריבית השוק תעלה מיום רכישת האג"ח, מחיר האג"ח יירד בהתאם. לאחר מכן יעבור האג"ח בהנחה כדי לשקף את התשואה הנמוכה יותר שישקיע המשקיע על האג"ח.
גורמי סיכון בריבית לאגרות חוב
שיעורי הריבית בשוק הם פונקציה של מספר גורמים, בהם הביקוש והיצע הכסף במשק, שיעור האינפלציה, השלב בו נמצא מחזור העסקים והמדיניות המוניטרית והפיסקלית של הממשלה.
מבחינה מתמטית, סיכון ריבית מתייחס לקשר ההפוך בין מחיר האג"ח לבין ריביות השוק. כדי להסביר, אם משקיע רכש קופון של 5%, אג"ח ארגוני בן 10 שנים שמוכר לפי שווי נקוב, השווי הנוכחי של האג"ח בסך 1, 000 דולר נקוב יהיה 614 דולר. סכום זה מייצג את סכום הכסף הנדרש כיום להשקעה בשיעור שנתי של 5% לשנה לאורך תקופה של 10 שנים, על מנת שיהיו 1, 000 דולר כאשר האג"ח תגיע לפדיון.
כעת, אם הריבית תעלה ל -6%, הערך הנוכחי של האג"ח יהיה 558 דולר, מכיוון שיידרשו 558 $ בלבד שהשקיעו היום בשיעור שנתי של 6% במשך 10 שנים לצבור 1, 000 דולר. לעומת זאת, אם הריביות יירדו ל -4%, הערך הנוכחי של האג"ח יהיה 676 דולר. כפי שניתן לראות מההבדל בערך הנוכחי של מחירי האג"ח הללו, יש באמת קשר הפוך בין מחיר האג"ח לבין שיעורי הריבית בשוק, לפחות מבחינה מתמטית.
מבחינת היצע וביקוש, מושג סיכון הריבית הוא גם פשוט להבנה. לדוגמה, אם משקיע רכש קופון של 5% ואג"ח תאגידי ל -10 שנים הנמכרים לפי שווי נקוב, המשקיע היה מצפה לקבל 50 $ לשנה, בתוספת החזר ההשקעה העיקרית של 1, 000 $ כאשר האג"ח יגיע לפדיון.
כעת, בוא נקבע מה היה קורה אם ריביות השוק יעלו בנקודת אחוז אחת. במסגרת תרחיש זה, איגרת חוב שהונפקה לאחרונה עם מאפיינים דומים לאג"ח שהונפקה במקור תשלם סכום קופון של 6%, בהנחה שהיא תוצע לפי שווי נקוב.
מסיבה זו, תחת סביבת ריבית עולה, מנפיק האג"ח המקורי יתקשה למצוא קונה שמוכן לשלם ערך נקוב עבור האג"ח שלו, מכיוון שקונה יכול לרכוש איגרת חוב חדשה שהונפקה בשוק המשלם סכום קופון גבוה יותר. כתוצאה מכך, המנפיק יצטרך למכור את איגרות החוב שלה בהנחה מהערך הנקוב על מנת למשוך קונה. כפי שאתה בטח יכול לדמיין, ההנחה על מחיר האג"ח תהיה הסכום שיגרום לקונה להיות אדיש מבחינת רכישת האג"ח המקורית בסכום קופון של 5%, או האג"ח שזה עתה הונפקה בשיעור קופון נוח יותר.
הקשר ההפוך בין שיעורי הריבית בשוק ומחירי האג"ח נכון גם לסביבת הריבית הירידה. עם זאת, האג"ח שהונפקה במקור תמכור כעת בפרמיה הגבוהה מהערך הנקוב, מכיוון שתשלומי הקופון הקשורים לאג"ח זה יהיו גדולים יותר מתשלומי הקופון המוצעים על אגרות חוב שהונפקו לאחרונה. כפי שתוכל כעת להסיק, הקשר בין מחיר האג"ח לבין ריביות השוק מוסבר בפשטות על ידי היצע וביקוש לאג"ח בסביבת ריבית משתנה.
סיכון השקעה מחדש למשקיעים באג"ח
סיכון אחד הוא שההכנסות מאג"ח יושקעו בשיעור נמוך יותר מאשר האג"ח שסופקה במקור. לדוגמה, תאר לעצמך שמשקיע קנה איגרת חוב של 1, 000 דולר עם קופון שנתי של 12%. כל שנה המשקיע מקבל 120 דולר (12% * 1, 000 דולר), שניתן להשקיע מחדש באג"ח אחרת. אך תאר לעצמך שלאורך זמן שיעור השוק יורד ל -1%. לפתע, ניתן להשקיע מחדש 120 דולר שנקבלו מהאיגרות החוב רק ב -1%, במקום שיעור 12% של האג"ח המקורי.
קרא סיכון למשקיעים באג"ח
סיכון נוסף הוא כי אג"ח יקרא על ידי המנפיק שלו. לאגרות חוב ניתנות להחלפה כוללות הוראות שיחה, המאפשרות למנפיק האג"ח לרכוש את האג"ח חזרה מבעלי האג"ח ולפרוש את ההנפקה. זה נעשה בדרך כלל כאשר הריבית ירדה משמעותית מאז תאריך ההנפקה. הוראות שיחה מאפשרות למנפיק לפרוש את אגרות החוב הישנות בעלות השיעור הגבוה ולמכור אגרות חוב בשיעור נמוך בכדי להוריד את עלויות החוב.
סיכון ברירת מחדל למשקיעים באג"ח
סיכון זה מתייחס לאירוע בו מנפיק האג"ח אינו מסוגל לשלם את הריבית או הקרן החוזית על האג"ח במועד, או בכלל. שירותי דירוג אשראי כמו מודי'ס, סטנדרד אנד פורס ופיץ 'מעניקים דירוג אשראי להנפקות אגרות חוב, מה שמסייע לתת למשקיעים מושג עד כמה סביר שתתרחש ברירת מחדל לתשלום.
לדוגמה, לרוב הממשלות הפדרליות יש דירוג אשראי גבוה מאוד (AAA); הם יכולים להעלות מיסים או להדפיס כסף לתשלום חובות, מה שהופך את ברירת המחדל לא סבירה. עם זאת, חברות מתעוררות קטנות הן בעלות האשראי הגרוע ביותר (BB ומטה). סביר להניח כי ברירת המחדל היא בתשלומי האג"ח שלהם. במקרה כזה בעלי האג"ח ככל הנראה יאבדו את כל השקעותיהם או את רובן.
סיכון אינפלציה למשקיעים באג"ח
סיכון זה מתייחס לאירוע בו שיעור עליית המחירים במשק מדרדר את התשואות הקשורות לאג"ח. יש לכך השפעה רבה ביותר על אגרות חוב קבועות, עם ריבית קבועה מראשיתה.
לדוגמה, אם משקיע רוכש איגרות חוב קבועות של 5% ואז האינפלציה עולה ל -10% בשנה, בעל האג"ח יפסיד כסף מההשקעה מכיוון שכוח הקנייה של התמורה הצטמצם מאוד. שיעורי הריבית של אג"ח בריבית משתנה (צפים) מותאמים מדי פעם להתאמה לשיעור האינפלציה, ומגביל את חשיפת המשקיעים לסיכון האינפלציה.
לקריאה נוספת ראו מהי דירוג אשראי תאגידי? והנה מה קורה כשנקראים קשר.
