מה זה חלון?
הלבשת חלונות היא אסטרטגיה המשמשת קרנות נאמנות ומנהלי תיקים אחרים בסמוך לסוף השנה או הרבעון כדי לשפר את מראה ביצועי הקרן לפני הצגתם ללקוחות או לבעלי מניות. להתלבשות חלונות, מנהל הקרן מוכר מניות עם הפסדים גדולים ורוכש מניות בעלות טיסות גבוהות בסוף סוף הרבעון. לאחר מכן מדווחים ניירות ערך אלה כחלק מאחזקות הקרן.
הלבשת חלונות
Takeaways מפתח
- הלבשת חלונות היא אסטרטגיה המשמשת קרנות נאמנות ומנהלי תיקים אחרים כדי לשפר את מראה הביצועים של הקרן לפני הצגתם בפני לקוחות או בעלי מניות. למשקיעים, חבישת חלונות מספקת סיבה טובה נוספת לעקוב מקרוב אחר דוחות הביצועים של הקרן. יכול לעזור בתשואות הקרן בטווח הקצר, בדרך כלל השפעות ארוכות טווח על תיק העבודות הן שליליות.
איך עובדת חבישת חלונות
דוחות ביצוע ורשימת החזקות בקרן נאמנות נשלחים בדרך כלל ללקוחות מדי רבעון, ולקוחות משתמשים בדוחות אלה כדי לפקח על תשואות ההשקעה של הקרן. כאשר הביצועים מפגרים, מנהלי קרנות נאמנות עשויים להשתמש בתלבושת חלונות כדי למכור מניות שדיווחו על הפסדים משמעותיים, והחליפו אותם במניות שצפויים לייצר רווחים לטווח קצר כדי לשפר את הביצועים הכוללים של הקרן לתקופת הדוח.
וריאציה נוספת של התלבשות חלונות היא השקעה במניות שאינן עומדות בסגנון קרן הנאמנות. לדוגמה, קרן מתכות יקרות עשויה להשקיע במניות בסקטור חם באותה עת, להסוות את אחזקות הקרן ולהשקיע מחוץ לתחום אסטרטגיית ההשקעה של הקרן.
דוגמה להתלבשות חלונות
קרן שמשקיעה במניות אך ורק מ- S&P 500 ביצעה את ביצועי המדד. המניות A ו- B הצליחו את הביצועים של המדד הכולל, אך היו תחת המשקל בקרן. מלאי C ו- D היו בעלי עודף משקל בקרן אך פיגרו במדד. כדי להראות כאילו הקרן השקיעה במניות A ו- B לאורך כל הדרך, מנהל התיקים מוכר את המניות C ו- D, מחליף אותן במתן A ומשקל יתר למניות A ו- B.
עקוב אחר ביצועי הקרן שלך
עבור משקיעים, התלבשות חלונות מספקת סיבה טובה נוספת לעקוב מקרוב אחר דוחות ביצועי הקרנות שלך. חלק ממנהלי הקרנות עשויים לנסות לשפר את התשואות באמצעות חלון ההלבשה, מה שאומר שמשקיעים צריכים להיזהר מההחזקות שנראות בקנה אחד עם האסטרטגיה הכוללת של הקרן. פעולת התלבשות החלונות נמצאת תחת פיקוח מקרוב על ידי חוקרי ורגולטורים בתחום ההשקעות, עם כללים שעלולים להופיע, העשויים לדרוש שקיפות מיידית וגדולה יותר של ההחזקות בסוף תקופת הדיווח.
בעוד שחבילת חלונות בסך הכל יכולה לסייע לתשואות הקרן בטווח הקצר, בדרך כלל ההשפעות לטווח הארוך יותר על תיק העבודות הן שליליות. על המשקיעים לשים לב להחזקות המופיעות מחוץ לאסטרטגיה של קרן. אמנם החזקות אלה עשויות להציג ביצועים גבוהים יותר לטווח הקצר, אך בטווח הארוך, השקעות מסוג זה גוררות את תשואות התיק, ומנהל תיקים לא יכול לעתים קרובות להסתיר ביצועים ירודים לאורך זמן. המשקיעים בוודאי יזהו סוגים אלה של השקעות, והתוצאה היא לעיתים קרובות אמון נמוך יותר במנהל הקרן ויציאת קרנות מוגברת.
הלבשת חלונות מתרחשת גם בענפים שונים אחרים כדי לשפר את תשואתה של החברה. חברות יכולות להציע מוצרים במחירים מוזלים או לקדם מבצעים מיוחדים המשפרים את המכירות לסוף התקופה. מאמצי קידום מכירות אלה מבקשים להגדיל את התשואה בימים האחרונים של תקופת הדיווח.
העוסק בהלבשת חלונות
אף כי כללי הגילוי נועדו לסייע בהגברת השקיפות עבור המשקיעים, התלבשות חלונות עדיין יכולה לטשטש את נוהליו של מנהל הקרן. מחקר שערך איוואן מאייר וארנסט שומבורג מאוניברסיטת נורת'ווסטרן, מצא כי מאפיינים מסוימים של קרן יכולים לאותת כי ייתכן שהמנהל עוסק בהלבשת חלונות. באופן ספציפי, קרנות צמיחה עם מחזור גבוה ומנהל שרשמו לאחרונה תשואות לא טובות לעתים קרובות יותר שמלות חלון.
