שולי הרווח של התאגידים נמצאים במצור ממספר גורמים, כולל העלאת עלויות העבודה, האינפלציה הכללית ועליית הריבית. גולדמן זאקס מציין בדו"ח "איפה להשקיע עכשיו" לאחרונה, כי "חברות המתרחבות המרווחים נדירות בגלל דינמיקת מחזור מאוחרת.
עם זאת, גולדמן מגלה כי מניות אלה במדד S&P 500 (SPX) נמנות עם אלו שצפויים להגדיל את שולי הרשת שלהן לפחות ב 50 נקודות בסיס (bps) בשנה בשנת 2019 ו- 2020: Netflix Inc. (NFLX), TripAdvisor Inc. (TRIP), Tapestry Inc. (TPR), Becton Dickinson & Co. (BDX), מעבדות אבוט (ABT), Lockheed Martin Corp. (LMT), Keysight Technologies Inc. (KEYS), NetApp Inc. (NTAP), Microsoft Corp. (MSFT) ו- Vulcan Materials Co. (VMC).
10 חברות עם שולי נטו משמינים בשנת 2019
- נטפליקס: צמיחה של 235 bps וולקן: צמיחה של 208 נקודות לשנייה. צפי: 203 צמיחה לשנייה בנפח צמיחה של 145 סיביות לשנייה בקטון דיקינסון: צמיחה של 117 נ"ס
מקור: גולדמן זקס
חשיבות למשקיעים
מיקרוסופט, נטפליקס ו- TripAdvisor מציגות דוגמאות להמחשה. מיקרוסופט הינה מפתחת מובילה של תוכנות למחשבים אישיים, וגם שחקנית מרכזית בשוק ההולך וגדל של שירותי מחשוב ענן, וכיום החברה הגדולה ביותר ב- S&P 500 לפי שווי שוק. גולדמן משער כי מרווח הרווח הנקי של מיקרוסופט יגיע ל -28% בשנת 2019 ול -30% בשנת 2020. לשם השוואה, הנתונים השווים של חברת ה- S&P 500 החציונית, למעט כספים ומוצרי שירותים, הם 12% ו -13%. שיעורי הצמיחה החזיתית של ה- EPS החזויות לאותן שנים הם 16% ו -20%, לעומת 8% ו -11% עבור ה- S&P 500, שוב לא כולל כספים ושירותים.
מגמה בקרב חברות הטכנולוגיה הייתה להתרחק ממכירות חד פעמיות של חומרה ותוכנה למודל עסקי מנויים המייצר זרמי הכנסה חוזרים, וכך לייצר צמיחה יציבה יותר. גולדמן מציין כי מיקרוסופט הגדילה את הכנסותיה החוזרות על ידי מעט יותר מ -40% מכלל המכירות בשנת 2014 ל -61% בשנת 2018, תוך שהיא מעלה את ההערכה כי הנתון יגיע ל -71% עד 2022.
Netflix הינה ספקית מובילה של שירותי הזרמת וידאו. שערי הרווח הנקי מוערכים להגיע ל -10% בשנת 2019 ול -13% בשנת 2020, בעוד EPS צפויה לזנק ב -62% ו -58% בשנים אלה. נטפליקס מופיעה גם בסל מניות המאזן החזק של גולדמן, המבוסס על ציוני Z-Scores של אלטמן המצביעים על סיכון נמוך לפשיטת רגל, אחד הנושאים העיקריים שלהם לנוכח עליית הריבית.
למרות שלנטפליקס עומס חובות גבוה והערכת שווי גבוהה, החברה מוסיפה מנויים בקצב שהופך אותה ל"זוכה חילונית לטווח הארוך ", לפי דוח מחקר שפורסם לאחרונה ב- UBS. נטפליקס משקיעה רבות בהפקת תכנים מקוריים הזמינים רק למנויים שלה, והדבר מרחיב את "החפיר" בינה לבין מתחרים רבים, כך טוענת UBS.
TripAdvisor הוא אתר הידוע בעיקר בזכות עריכת ביקורות הקוראים על מלונות, מסעדות ואטרקציות, אך הוא מניב הכנסות משירותי הזמנת נסיעות. השוליים נטו צפויים להגיע ל -9% הן ב -2019 והן ב -2020, כאשר EPS צפויה לצמוח ב -21% ו -14%. זה מופיע בסל המאזן החזק של גולדמן, אך גם בסל עלויות העבודה הגבוה של הפירמה, כאשר עלויות העבודה המשוערות לשנת 2019 עומדות על 21% מההכנסות, לעומת 14% עבור מלאי S&P 500 החציוני. אמון המשקיעים קיבל חיזוק מתוכנית ריבאונד שמורידה את בסיס העלויות שלה ומחזירה את ההכנסות לנתיב צמיחה לאחר ירידות ממושכות, כך מדווח The Motley Fool.
להסתכל קדימה
מחפש מניות עם שולי רווח גבוהים הגיוני במיוחד בסביבות מאקרו המסומנות בעליית עלויות. עם זאת, תחזיותיו של גולדמן לשוליים עתידיים עשויות להתממש או לא. יתר על כן, גם אם כן, אין זה ערובה להערכה במחירים במניות אלה, במיוחד אם צמצום שוק כללי מדכא את הערכות השווי של כל המניות.
