בעוד שמשקיעים רבים מתמקדים בהשפעות השליליות של התעריפים ומלחמת הסחר של ארה"ב וסין על רווחי התאגידים, הם עשויים להתעלם מאיום גדול נוסף, העולה במהירות בעלויות העבודה. החברה החציונית במדד S&P 500 (SPX) משלמת 13% מהכנסותיה בצורה של תגמול עובדים, ועלויות אלה צמחו ב -3% בשנת 2018, הקצב המהיר ביותר במהלך ההתרחבות הכלכלית הנוכחית, שהחלה ביוני 2009, כך דיווח השבוע גולדמן זקס.
גולדמן מאמין שמניות בעלות עלות עבודה נמוכה מהממוצע כאחוז מהמכירות ממוצבות טוב יותר בהשוואה לסביבה זו. בין 50 המניות בסל עלות העבודה הנמוכה שלהן נמצאים 10 שעלו השנה ב -21% ל -62%, ומרסקים את ה- S&P 500, שעולה ב -19.4% עד ה -10 ביולי. רבים מהם עשויים להיות ממוקמים להמשיך בכך..
הם: Viacom Inc. (VIAB), שעלויות העבודה שלהם הן רק 2% מהמכירות; רשת דייש קורפ (צלחת): 6% מהמכירות; תחת השריון בע"מ (UAA): 3% מהמכירות; PulteGroup Inc. (PHM): 5% מהמכירות; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% מהמכירות; Aflac Inc. (AFL): 3% מהמכירות; Align Technology Inc. (ALGN): 8% מהמכירות; Seagate Technology PLC (STX): 3% מהמכירות; חברת מקקסון (MCK): 1% מהמכירות; ו- AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% מהמכירות. חישובי עלויות העבודה של גולדמן היו נכון ל -3 ביולי 2019.
חשיבות למשקיעים
"סוגיות העבודה מייצגות כיום אתגר גדול יותר מעסקים שהיו בהן בעשרות שנים", אומר גולדמן בדו"ח Thematic Views בארה"ב, "עלויות עבודה ומניות בארה"ב: תחת לחץ." הם מציינים כי התאגידים רושמים רמה שיאית של דאגה לגבי עלויות העבודה בתגובה לסקרים.
גולדמן מציין כי "מניות בסל עלות העבודה הנמוכה שלנו, המבודדות יחסית מעליית השכר, מקצות רק 5% מההכנסות לעלויות עבודה, אך הן נסחרות בהנחה של 39% ברווח הרווח לסל העלות הגבוהה שלנו." למניה החציונית בסל עלות העבודה הנמוכה היה רווח קדימה של פי 13 שנאמד ברווחי 12 החודשים הבאים החל מה -3 ביולי 2019, לעומת 21 פעמים עבור המלאי החציוני בסל עלות העבודה הגבוה ו -18 פעמים למניה החציונית ב- S&P 500.
ההתרחבות הכלכלית הנוכחית החלה ביוני 2009, שייצגה את סוף המיתון האחרון, כך לפי נתוני הלשכה הלאומית למחקר כלכלי (NBER). שיעור האבטלה בארצות הברית הוא כעת רק 1/10 מאחוז אחוז וחודש הורד מהרמה הנמוכה ביותר מזה 50 שנה, עולה מהדוח. "בחלקו מלחצי השכר הללו, דחיסת מרווח הרווח שהתרחשה ברבעון הראשון של 2019 צריכה להימשך בשארית השנה, בכבידה על צמיחת ה- EPS", אומר גולדמן.
למען האמת, לא כל המניות בעלות העבודה הנמוכה הללו הן בטח שהימורים שישגשגו בשנה הקרובה. רשת DISH, הטיסות הגבוהות ביותר מבין המניות המפורטות לעיל, היא ספקית שירותי טלוויזיה בתשלום, כולל משלוח באמצעות לוויין והזרמה דרך האינטרנט, האחרונה המוצעת על ידי שירות הטלוויזיה Sling שלה. הרווח שלה ב- 62% ב- YTD בשנת 2019 מגיע למרות אומדני הקונצנזוס שציטט גולדמן הצופים מכירות שליליות וצמיחת EPS בשנת 2020, כמו גם מרווח הרווח הנקי של 3% בלבד.
עם זאת, השערות נשמעות כי DISH עשויה להיות בעמדה להרוויח מהמיזוג המוצע בין ספקיות האלחוטיות T-Mobile US Inc. (TMUS) לספרינט קורפ (S). אישור המיזוג עשוי לחייב את חלוקת הספקטרום האלחוטי על ידי שני הספקים, ואולי גם את העסקים המשולמים מראש של ספרינט Boost Mobile, כך מדווח MarketWatch. נקודת המוצא היא ש- DISH אולי תוכל להיכנס לשוק האלחוטי על ידי איסוף נכסים קיימים במחירי מציאה. אם תרחיש זה לא מתבטא, המניה של DISH מתאימה לוותר על רווחיה.
להסתכל קדימה
כמו כן, גולדמן מציין כי מניות רבות בסל עלות העבודה הנמוכה שלה שמרו על השוק בחודשים האחרונים, "המשקפות את תחזית הצמיחה השלילית שמסמנת על ידי ירידה באינפלציה מהבלם." עם זאת, אם עלויות השכר יגדלו בנקודת אחוז נוספת לשנה, הם מעריכים כי ה- EPS עבור ה- S&P 500 יירד. והסביבה ההיא תועיל למניות בעלות עבודה נמוכה.
