ג'נרל אלקטריק, שנוסדה על ידי אחד הממציאים הגדולים באמריקה, תומס אדיסון, והמרכיב הארוך ביותר בממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס, ג'נרל אלקטריק (GE), נושא מיסטיקה שככל הנראה שיחקה תפקיד בגרימת אפילו המשקיע המדהים ביותר להחמיץ את הצעד של המניה. במשך השנה שעברה. סקוט דייוויס ממליוס מחקר הוא משקיע כזה, והוא כתב לאחרונה על שיעורים שלמד כשור GE במהלך הנתיב הגרוע ביותר של המניה מאז המשבר הכלכלי. ששת שיעורים שלו התוארו במאמר שפרסם בתחילת השבוע על ידי Barron's.
מניות ה- GE יורדות ביותר מ 55% לעומת לפני 10 שנים בעוד S&P 500 עולה מעל 90% בתקופה המקבילה. GE צנחה ביותר מ -50% מהשיא הגבוה ביותר שלה במהלך הקיץ האחרון, לעומת הירידה של ה- S&P בכ -6% לאחר שהגיעה לשיא חדש בסוף חודש ינואר האחרון. אך משקיעים רבים התייחסו לתקופת זמן זו בתחום GE, ולהלן ההסברים של דייויס לגבי מה הוא טעה ומה למד.
שיעור 1: צפו בתזרים המזומנים
אחד הסימנים העיקריים לכך ש GE נקלעה לקשיים היה תזרים המזומנים היורד שלה. אמנם די נורמלי שחברות חזקות יחוו תנודות בתזרימי המזומנים מעת לעת, אך ירידות בתזרים צריכות להיות דגל אדום שלא ניתן להתעלם ממנו בקלות למרות מה שההנהלה אומרת. (אל ראה: הירידה הטרגית של מניית איתותי תזרים המזומנים של GE. )
שיעור 2: צפו בתרבות
אמנם קשה יותר לזהות מזרימת מזומנים, אולם תרבות של חברה היא אינדיקטור מרכזי נוסף לגבי העתיד של השורה התחתונה של החברה. לדעתו של דייוויס, התרבות של GE הלכה והתדלדלה, עדות להרחבות החברה בסין על מנת להפגין צמיחה בשוק המתעוררת והחלטות עסקיות לקויות אחרות. GE צריכה לחזור לשורשים החדשניים שלה בכדי להפוך את עצמה באמת.
שיעור 3: הימנע מלוחות חלשים
מועצות לא מגוונות המאשרות כל החלטה הן תמרור אזהרה נוסף. הנהלת GE הקימה לוח כזה שהיה מוכן לאשר כל פרויקט, לא משנה עד כמה לא סביר שהוא יצליח. בעתיד, דייוויס מתכנן לשים לב במיוחד ולהבליט חברות עם לוחות גדולים באופן יוצא דופן במספרם, חסרי גיוון, וחסרים כישרון בתחום הטכנולוגיה.
שיעור 4: מורכבות יכולה להיות סימן אזהרה
למרות היותה קונגלומרט גדול עם ענפי עסקים שונים, כמו GE, יכולה לסייע בגיוון הסיכון, זה יכול להביא גם לעלייה במורכבות של החברה עד לנקודה בה משקיעים מתחילים להבין שהם כבר לא מבינים את הכספים של החברה.. זה מה שקרה ל- GE, ואם החברה תרצה להגדיל את פניה למשקיעים, דייוויס מציע שהיא תצטרך להפחית את מידת המורכבות שלה.
שיעור 5: מהפניות לוקח זמן
דייוויס התברר כי השורטות שלו ב- GE לא התבססה בצורה נכונה באמצע השנה שעברה, ובשלב זה החל להתמקד בפוטנציאל החברה למהפך. למרות שהוא מאמין ביכולותיו של המנכ"ל החדש למרות שהוא כבר היה בחברה במשך שנה וללא סימני התאוששות, דייוויס ממליץ גם כי תפניות עבור חברות כמו GE יימשכו כ 3-5 שנים ומעלה.
שיעור 6: חשבו בעצמכם
דייוויס מדגיש גם את החשיבות של הסתמכות על הידע וההבנה של עצמו במקום לקחת את מילת ההנהלה בערך הנקוב. אי אפשר לנתח את מה שאינו מבין. (כדי לראות: מדוע GE עשויה לעלות 50%: מחקר מליוס. )
לאחר שלמדנו את השיעורים הללו, מעניין לציין כי לדייויס עדיין יש דירוג קנייה ויעד מחיר של 27 דולר על המניה, עם תחזית כי GE תחווה התפרקות כלשהי בעתיד הקרוב. הערכת שווי גבוהה יותר מוצדקת, הוא מסביר, "אם תמריצים ניהוליים ממוקמים כראוי", לפי דבריו של ברון.
