תוכן העניינים
- 1. מחסל כוח קנייה
- 2. מעודד הוצאות, השקעה
- 3. גורם לאינפלציה נוספת
- 4. מעלה את עלות הלווה
- 5. מוריד את עלות הלווה
- 6. מפחית את האבטלה
- 7. מגדילה את הצמיחה
- 8. מפחית תעסוקה, צמיחה
- 9. מחליש או מחזק כסף
מכיוון שמשקיעים לא ראו עליית מחירים משמעותית מזה שנים, כדאי להבריש את ההשפעות הנפוצות ביותר של אינפלציה.
כיצד יכולה אינפלציה להיות טובה למשק?
1. מחסל כוח קנייה
השפעה ראשונה זו של אינפלציה היא באמת רק דרך אחרת לקבוע מה היא. האינפלציה היא ירידה בכוח הקנייה של המטבע עקב עליית מחירים בכלכלה. בתוך הזיכרון החי המחיר הממוצע של כוס קפה היה אגורה. כיום המחיר קרוב יותר לשני דולר.
שינוי מחיר כזה יכול היה להיווצר כתוצאה מגידול בפופולריות של קפה, או מאגירת מחירים על ידי קרטל של יצרני קפה, או שנים של בצורת הרסנית / הצפה / סכסוך באזור גידול קפה המפתח. בתרחישים אלה מחיר מוצרי הקפה יעלה, אך שאר המשק ימשיך לרוב ללא השפעה. דוגמא זו אינה יכולה להיחשב לאינפלציה שכן רק הצרכנים המכוסים ביותר בקפאין יחוו פחת משמעותי בכוח הקנייה הכולל שלהם.
האינפלציה מחייבת את המחירים לעלות על פני "סל" של סחורות ושירותים, כמו זה שכולל את המדד הנפוץ ביותר לשינויי מחירים, מדד המחירים לצרכן (מדד המחירים לצרכן). כאשר מחירי הסחורות שאינם שיקול דעת ואי אפשר להחליף - מזון ודלק - עולים, הם יכולים להשפיע על האינפלציה לבדם. מסיבה זו, כלכלנים מפסיקים לעיתים קרובות מזון ודלק כדי לבחון את האינפלציה "הליבה", מדד פחות תנודתי של שינויים במחירים.
2. מעודד הוצאות, השקעה
תגובה צפויה לירידה בכוח הקנייה היא לא ולא אחר כך. מזומנים רק יאבדו ערך, ולכן עדיף להוציא את הקניות מהדרך ולהצטייד בדברים שכנראה לא יאבדו ערך.
עבור הצרכנים זה אומר למלא מיכלי דלק, למלא את המקפיא, לקנות נעליים בגודל הבא לילדים, וכן הלאה. עבור עסקים פירוש הדבר לבצע השקעות הון שבנסיבות שונות עשויות להיות דוחים עד מאוחר יותר. משקיעים רבים קונים זהב ומתכות יקרות אחרות כאשר האינפלציה משתלטת, אך תנודתיות הנכסים יכולה לבטל את היתרונות שבידודם מעליית מחירים, במיוחד בטווח הקצר.
בטווח הארוך, מניות היו בין הגדרות הטובות ביותר נגד אינפלציה. בסופו של דבר ב- 12 בדצמבר 1980, נתח של Apple Inc. (AAPL) עלה 29 דולר בדולרים שוטפים (לא מותאמים לאינפלציה). על פי נתוני יאהו פיננסים, מניה זו תהיה שווה 7, 035.01 דולר בסגירה ב -13 בפברואר 2018, לאחר שהותאמה לדיבידנד ופיצול מניות. מחשבון המדד של הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה (BLS) נותן את הנתון הזה ל -2, 449.38 דולר ב -1980 דולר, ומשמעותו רווח ריאלי (מותאם אינפלציה) של 8, 346%.
נניח שקברת במקום זאת 29 דולר בחצר האחורית. הערך הנקוב לא היה משתנה כשאתה חופר אותו, אך כוח הקנייה היה יורד ל -10.10 דולר במונחים של 1980; זה בערך פיחות של 65%. כמובן שלא כל מניה הייתה מתפקדת כמו גם אפל: עדיף היה לך לקבור את המזומנים שלך בשנת 1980 מאשר לקנות ולהחזיק נתח מ Houston Natural Gas, אשר יתמזג להיות אנרון.
3. גורם לאינפלציה נוספת
לרוע המזל, הדחף לבזבז ולהשקיע אל מול האינפלציה נוטה להגביר את האינפלציה בתורו, ויוצר לולאת משוב שעלולה להיות קטסטרופלית. ככל שאנשים ועסקים משקיעים מהר יותר במאמץ לצמצם את הזמן שהם מחזיקים במטבע הפוחת שלהם, הכלכלה מוצאת את עצמה סוערת במזומן שאיש אינו רוצה במיוחד. במילים אחרות, היצע הכסף עולה על הביקוש ומחיר הכסף - כוח הקנייה של המטבע - נופל בקצב מהיר יותר ויותר.
כאשר הדברים נהיים ממש גרועים, נטייה הגיונית להחזיק מלאי עסקים ובתים מלאי במקום לשבת על מזומנים משתלשלת לאגירה, מה שמוביל למדפי חנויות מכולת ריקים. אנשים נעשים נואשים להוריד את המטבע כך שכל יום משכורת הופך להיות תזזית של הוצאות על כמעט כל דבר כל עוד זה לא כסף חסר ערך לעולם.
התוצאה היא היפר-אינפלציה, שראתה את הגרמנים מפליגים את חומותיהם בסימני הערך חסרי הערך של רפובליקת ויימר (שנות העשרים), בתי הקפה הפרואנים מעלים את מחירים מספר פעמים ביום (שנות השמונים), וצרכנים זימבבואים מסתובבים סביב המון מריצות של מיליון ומיליארד- שטרות צים דולר (שנות האלפיים) וגנבים בוונצואלה מסרבים אפילו לגנוב בוליבריות (2010).
4. מעלה את עלות הלווה
כפי שמראים דוגמאות אלה להיפר-אינפלציה, למדינות יש תמריץ רב עוצמה לשמור על עליית המחירים. במשך המאה האחרונה בארצות הברית הייתה הגישה לניהול האינפלציה באמצעות מדיניות מוניטרית. לשם כך, הפדרל ריזרב (הבנק המרכזי של ארה"ב) מסתמך על הקשר בין אינפלציה לשיעורי ריבית. אם הריביות נמוכות, חברות ויחידים יכולים ללוות בזול כדי להקים עסק, להרוויח תואר, להעסיק עובדים חדשים או לקנות סירה חדשה ומבהיקה. במילים אחרות, שיעורים נמוכים מעודדים את ההוצאות וההשקעות, שבדרך כלל מביאות את האינפלציה בתורו.
על ידי העלאת הריבית, בנקים מרכזיים יכולים להפריע לרוחות החיות המשתוללות הללו. פתאום התשלומים החודשיים בסירה ההיא, או הנפקת אג"ח ארגונית, נראים מעט גבוהים. עדיף להכניס קצת כסף לבנק, שם הוא יכול להרוויח ריבית. כשאין כל כך הרבה כסף מזומן, הכסף הופך להיות נדיר יותר. מחסור זה מגדיל את ערכו, אם כי ככלל, בנקים מרכזיים לא רוצים שכסף תרתי משמעו יותר: הם חוששים מדפלציה על הסף כמעט כמו שהם עושים היפר-אינפלציה. במקום זאת, הם מושכים את הריבית לשני הכיוונים כדי לשמור על אינפלציה קרובה לשיעור יעד (בדרך כלל 2% בכלכלות מפותחות ו -3% עד 4% במדינות המתפתחות).
דרך נוספת להסתכל על תפקידם של הבנקים המרכזיים בבקרת האינפלציה היא באמצעות היצע הכסף. אם כמות הכסף צומחת מהר יותר מהמשק, הכסף יהיה חסר ערך והאינפלציה תתחולל. זה מה שקרה כשגרמניה של ויימאר פיטרה את בתי הדפוס כדי לשלם את הפיצויים שלה במלחמת העולם הראשונה, וכאשר מטילי האצטקים והאינקה הציפו את ספרד הבסבורג במאה ה -16. כאשר בנקים מרכזיים רוצים להעלות את הריבית, הם בדרך כלל לא יכולים לעשות זאת באמצעות פיאט פשוט; הם מוכרים ניירות ערך ממשלתיים ומוציאים את התמורה מאספקת הכסף. ככל שהיצע הכסף פוחת, כך גם קצב האינפלציה.
5. מוריד את עלות הלווה
כאשר אין בנק מרכזי, או כאשר בנקאים מרכזיים נראים בפני פוליטיקאים נבחרים, האינפלציה בדרך כלל תוזיל את עלויות ההלוואות.
נניח שאתה לווה 1, 000 דולר בריבית שנתית של 5%. אם האינפלציה היא 10%, הערך האמיתי של החוב שלך יורד מהר יותר מהריבית והעקרון המשולב שאתה משלם. כאשר רמות החוב של משק הבית הינן גבוהות, פוליטיקאים מוצאים את זה רווחית מבחינה בחירה להדפיס כסף, לעקור אינפלציה ולהסיר את התחייבויות הבוחרים. אם הממשלה עצמה חבה מאוד, לפוליטיקאים יש תמריץ ברור עוד יותר להדפיס כסף ולהשתמש בהם כדי לפרוע את החוב. אם האינפלציה היא התוצאה, כך יהיה (שוב, גרמניה Weimar היא הדוגמה הידועה לשמצה בתופעה).
חיבתן המזיקה של פוליטיקאים לאינפלציה מדי פעם שכנעה כמה מדינות כי יש לקיים מדיניות פיסקלית ומוניטרית על ידי בנקים מרכזיים עצמאיים. אמנם לפד יש מנדט סטטוטורי לחפש מקסימום תעסוקה ומחירים קבועים, אך הוא אינו זקוק לממשל קונגרס או נשיאותי בכדי לקבל את החלטותיו בנושא קביעת שערים. זה לא אומר שהפד תמיד היה ביד חופשית לחלוטין בקבלת מדיניות. נשיא פד לשעבר של מיניאפוליס, נראיינה קוצ'רלקוטה, כתב בשנת 2016 כי העצמאות של הפד היא "פיתוח שלאחר 1979 שנשען ברובו על ריסון הנשיא."
6. מפחית את האבטלה
ישנן עדויות לכך שאינפלציה יכולה לדחוק את האבטלה. השכר נוטה להיות דביקים, כלומר הם משתנים לאט בתגובה לתזוזות כלכליות. ג'ון מיינרד קיינס תיאר כי השפל הגדול נבע בחלקו בגלל הדביקות כלפי מטה בשכר. האבטלה זינקה מכיוון שהעובדים התנגדו לקיצוצים בשכר ופוטרו במקום (קיצוץ השכר האולטימטיבי).
אותה תופעה עשויה לעבוד גם הפוך: דביקות כלפי מעלה בשכר פירושה שברגע שהאינפלציה תגיע לשיעור מסוים, עלויות השכר האמיתיות של המעסיקים יורדות, והן מסוגלות להעסיק עובדים נוספים.
נראה כי ההשערה הזו מסבירה את המתאם ההפוך בין אבטלה לאינפלציה - מערכת יחסים המכונה עקומת פיליפס - אולם הסבר נפוץ יותר מעמיד את האבטלה. עם ירידה באבטלה, כך עולה מהתיאוריה, המעסיקים נאלצים לשלם יותר עבור עובדים עם הכישורים שהם צריכים. ככל שהשכר עולה, כך גם כוח ההוצאות של הצרכנים, מה שמוביל את המשק להתחמם ומניע את האינפלציה; מודל זה ידוע כאינפלציה לדחיפת עלויות.
7. מגדילה את הצמיחה
אלא אם כן עומד בנק מרכזי קשוב להפעלת הריבית, האינפלציה מבליחה לחסוך, מכיוון שכוח הקנייה של פיקדונות נשחק לאורך זמן. סיכוי זה נותן צרכנים ועסקים תמריץ להוציא או להשקיע. לפחות בטווח הקצר, הדחיפה להוצאות והשקעות מביאה לצמיחה כלכלית. באותה מידה, המתאם השלילי של האינפלציה עם האבטלה מרמז על נטייה להעמיד אנשים נוספים לעבודה, ומדרבן צמיחה.
השפעה זו בולטת ביותר בהיעדרו. בשנת 2016 בנקים מרכזיים ברחבי העולם המפותח מצאו את עצמם לא מסוגלים לשדל את האינפלציה או הצמיחה עד לרמות בריאות. נראה כי הפחתת הריבית לאפס ומטה לא הצליחה. גם רכישת אג"ח בסך טריליון דולרים בתרגיל ליצירת כסף הידועה כקלות כמותית. מצוקה זו נזכרה במלכודת הנזילות של קיינס, בה יכולת הבנקים המרכזיים לדרבן צמיחה על ידי הגדלת היצע הכספים (נזילות) הופכת ללא יעילה על ידי אגירת מזומנים, כשלעצמה תוצאה של סלידת הסיכון של שחקנים כלכליים בעקבות משבר פיננסי. מלכודות נזילות גורמות לאינפלציה, אם לא לדפלציה.
בסביבה זו נתפסה האינפלציה המתונה כגורם צמיחה נחשק, והשווקים בירכו על העלייה בציפיות האינפלציה עקב בחירתו של דונלד טראמפ. עם זאת, בפברואר 2018 שווקים נמכרו בצורה חדה בגלל הדאגות שהאינפלציה תוביל לעלייה מהירה בריבית.
8. מפחית תעסוקה, צמיחה
דיבורים ערניים על היתרונות של האינפלציה עשויים להישמע מוזרים למי שזוכר את צרותיו הכלכליות של שנות השבעים. בהקשר של היום של צמיחה נמוכה, אבטלה גבוהה (באירופה) ודפלציה מאיימת, ישנן סיבות שעלות עלייה בריאה - 2% או אפילו 3% בשנה - תועיל יותר מאשר להזיק. מצד שני, כאשר הצמיחה היא איטית, האבטלה גבוהה והאינפלציה היא בספרות הכפולות, יש לך מה שפרלמנט בריטי מטורי בשנת 1965 כינה "סטגפלציה".
כלכלנים התקשו להסביר סטגפלציה. בשלב מוקדם, קיינסיאנים לא הסכימו שזה יכול לקרות, מכיוון שנראה שהוא מתריס נגד המתאם ההפוך בין האבטלה לאינפלציה שתיאר עקומת פיליפס. לאחר שהתפייסו עם מציאות המצב, הם ייחסו את השלב החריף ביותר לזעזוע האספקה שגרם אמברגו הנפט ב –1973: ככל שעלויות ההובלה התעלו, התיאוריה חלפה, הכלכלה נעצרה. במילים אחרות, זה היה מקרה של אינפלציה לדחיפה בעלויות. ראיות לרעיון זה ניתן למצוא בחמישה רבעים ברציפות של ירידת התפוקה, שהסתיימו עם התרחבות בריאה ברבעון הרביעי של 1974. אך הירידה של 3.8% בפריון ברבעון השלישי של 1973 התרחשה לפני שחברי OPEC הערבים סגרו את הברזים באוקטובר של אותה שנה.
הקאנק בציר הזמן מצביע על תורם אחר, מוקדם יותר לתקלות שנות השבעים, ההלם המכונה ניקסון. בעקבות יציאתן של מדינות אחרות, ארה"ב הוציאה את הסכם ברטון וודס באוגוסט 1971, והסימה את ההמרה של הדולר לזהב. גרינבק צנח מול מטבעות אחרים: לדוגמה, דולר קנה 3.48 סימני דויטשה ביולי 1971, אך רק 1.75 ביולי 1980. האינפלציה היא תוצאה אופיינית של פיחות מטבעות.
ובכל זאת, אפילו פיחות דולרי אינו מסביר במלואו את הסטיגפלציה מאז שהאינפלציה החלה להמריא באמצע עד סוף שנות השישים (האבטלה מפגרת במספר שנים). כפי שרואים זאת מונטריסטים, בסופו של דבר האשמה הייתה של הפד. מלאי הכסף של M2 עלה ב 97.7% בעשור לשנת 1970, כמעט מהיר פי שניים מהתוצר המקומי הגולמי (תוצר), מה שהוביל למה שהכלכלנים מתארים בדרך כלל כ"יותר מדי כסף שרודפים אחרי מעט מדי סחורות ", או אינפלציה מושכת ביקוש.
כלכלנים בצד האספקה, שהגיחו בשנות השבעים כסכל ההגמוניה הקיינסיאנית, זכו בוויכוח בסקרים כאשר רייגן סחף את ההצבעה והקולג 'הבוחר. הם האשימו מיסים גבוהים, רגולציה מכבידה ומדינת רווחה נדיבה בסבלנות; המדיניות שלהם, בשילוב עם הידוק אגרסיבי בהשראת מונטריסט על ידי הפד, שמו קץ לסטגפלציה.
9. מחליש או מחזק את המטבע
אינפלציה גבוהה קשורה בדרך כלל לשער החליפין, אם כי בדרך כלל זה המקרה של המטבע החלש יותר שמוביל לאינפלציה, ולא להפך. כלכלות שמייבאות כמויות משמעותיות של סחורות ושירותים - שכרגע זה כמעט כל כלכלה - חייבות לשלם יותר עבור יבוא זה במונחים של מטבע מקומי כאשר המטבעות שלהם נופלים לעומת אלה של שותפי המסחר שלהם. נניח שהמטבע של מדינה X נופל 10% לעומת מדינות Y. זה האחרון לא צריך להעלות את מחיר המוצרים שהיא מייצאת למדינה X כדי שהם יעלו מדינה X 10% יותר; לשער החליפין החלש בלבד יש השפעה זו. הכפל עלויות בעלות על פני מספיק שותפי סחר שמוכרים מספיק מוצרים, והתוצאה היא אינפלציה בכלכלה במדינה X.
אך שוב אינפלציה יכולה לעשות דבר אחד, או ההפך הקוטבי, תלוי בהקשר. כשמתפשטים את מרבית החלקים הנעים של הכלכלה העולמית נראה הגיוני לחלוטין שהעלייה במחירים תוביל למטבע חלש יותר. בעקבות ניצחון הבחירות של טראמפ, לעומת זאת, ציפיות האינפלציה הגוברות הניעו את הדולר למספר חודשים. הסיבה היא ששיעורי הריבית ברחבי העולם היו נמוכים באופן מפורש - כמעט בוודאות הנמוכים ביותר שהיו בהיסטוריה האנושית - מה שגרם לשווקים לקפוץ על כל הזדמנות להרוויח קצת כסף עבור הלוואות, במקום לשלם עבור הזכות (כמו מחזיקי אג"ח ריביות בסך 11.7 טריליון דולר עשו ביוני 2016, לפי פיץ '.
מכיוון שלארה"ב יש בנק מרכזי, האינפלציה הגואה בדרך כלל מתורגמת לריבית גבוהה יותר. הפד העלה את שיעור הכספים הפדרליים חמש פעמים לאחר הבחירות, בין 0.5% -0.75% ל -1.5% -11.75%.
