במהלך שוק השור הנוכחי, רכישות חוזרות של מניות של חברות היו המקור המוביל לביקוש למניות בארה"ב, והוסיפו דחף מרכזי למחירי המניות. במה שעשוי להתפרש כסימן להמשך אמונם של אמריקה התאגידית בשוק השור הזה ובכלכלת ארה"ב, רכישות של מניות, המכונות גם רכישת מניות, התקיימו בקצב כמעט שיא בשנת 2019.
"חברות יעשו הרבה כדי להימנע מקיצוץ או השעיית דיבידנד, כך שאם הסיכויים יתדרדרו, רכישות הן הדבר הראשון שהם לוקחים מהן", כפי שאמר אד קליסלד, אסטרטג הראשי בארה"ב בקבוצת המחקר נד דייוויס, אמר ל"וול סטריט ג'ורנל ".
עם למעלה מ 80% מהחברות במדד S&P 500 (SPX) שדיווחו על תוצאות הרבעון הראשון של שנת 2019, רכישות המניות המצטברות שלהן הגיעו ל -180 מיליארד דולר, לפי נתונים ממדדי S&P דאו ג'ונס, כפי שפורסם בכתב העת. בקליפ זה 1Q 2019 עשוי להיות הרבעון השני בגודלו אי פעם, מבוסס על נתונים מאז 1998, מבחינת ההוצאות על רכישות, על פי מקורות אלה.
השיא הרבעוני הנוכחי הוא 223 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של 2018, בתקופה זו נסוגה ה- S&P 500 בשיעור של 14.0%. הטבלה שלהלן מפרטת את חמשת המגזרים שבהם
פעולות הרכישה היו מהירות ביותר במהלך אותו רבעון, והיוו בגדר קולקטיבית
84% מסך ה- S&P 500.
5 מגזרים עם רכישות קניות הגדולות ביותר לצלול 4Q
- טכנולוגיית מידע, 61.3 מיליארד דולר פיננסים, 45.6 מיליארד דולר טיפוח בריאות, 31.3 מיליארד דולר שיקול דעת לצרכן, 25.7 מיליארד דולר תעשיות, 23.0 מיליארד דולר ו- P 500 סה"כ, 223.0 מיליארד דולר
מקור: מדדי S&P דאו ג'ונס
חשיבות למשקיעים
רכישת מניות על ידי חברות S&P 500 קבעה חלק ניכר מהפחתות המס על החברות שנקבעו בדצמבר 2017, ורשמה שיא שלם של 806.4 מיליארד דולר בשנת 2018, עלייה של 55.3% לעומת 2017, וגדלה של 36.9% לעומת השיא הקודם של 589.7 מיליארד דולר. נקבע בשנת 2007, לפי מדדי דאו ג'ונס של S&P. ההוצאה על רכישות הייתה מבוססת רחבה, כאשר 444 (88.8%) מחברות S&P 500 רכשו רכישה חוזרת של מניות בשנת 2018, לעומת 424 (84.8%) בשנת 2017.
בעוד ש- S&P 500 משוקלל ההיוון ירד ב- 14.0% בשנת הרבעון הראשון של 2018, המניה הממוצעת במדד ירדה ב -5.3%, לפי מדדי S&P Dow Jones. כלומר, לירידות גדולות יותר של המרכיבים הגדולים ביותר היו השפעות גדולות יותר. כתוצאה מהירידה הרחבה במחירי המניות בשנת 4Q 2018, רכישות חוזרות משכו יותר מניות מהשוק לטובת הוצאה קטנה יותר של הון, ובכך נתנו דחיפה חזקה יותר ל- EPS בתהליך.
מדדי S&P דאו ג'ונס מעריכים כי 25% מחברות S&P 500 הגדילו את ה- EPS שלהם לפחות 4% במהלך הרבעון הראשון של 2019 כתוצאה מהקנייה חוזרת. אנליסטים במחקר נד דייוויס מעריכים כי הערך של מדד S&P 500 היה נמוך ב -19% בסוף הרבעון הראשון של שנת 2019, אם חברות לא היו רוכשות כל מניות מחדש, לפי כתב העת, אם כי המאמר לא ציין את התקופה עליהם התרחשו רכישות אלה.
דעה מנוגדת
"התפיסה הרווחת כי רכישות חוזרות מגדילות את הרווחים למניה על ידי הפחתת ספירת המניות אינן נתמכות בנתונים ש- S&P מספקת לחברות S&P 500", אומר הכלכלן של אדני ירדני, מייסד מחקר ירדני, בבלוג שלו.
על סמך נתונים אלה, ירדני מעלה שני ממצאים מעניינים. ראשית, שיעורי הצמיחה של הכנסות התפעול S&P 500 הן על בסיס מצטבר והן על בסיס מניה, פוגעות רק בשולי מאז שהתחילה סדרת הנתונים ברבעון הרביעי של 1994. שנית, רכישות העלו את שווי המדד בלא יותר מ- 2.6%, או פחות מעל 0.3% בשנה, מתחילת 2008 ועד סוף 2017.
"ההסבר הטוב ביותר להתפתחות מפתיעה זו הוא שחברות S&P 500 רוכשות בעיקר את מניותיהן בכדי לקזז את הדילול של מניותיהן כתוצאה מפיצויים ששולמו בצורה של מניות שנכנסות לאורך זמן, לא רק למנהלים הבכירים אלא גם עבור רבים עובדים אחרים ", מסכם ירדני.
חברות שביצעו את רכישות המניות הגדולות ביותר עד כה בשנת 2019 כוללות את אפל (AAPL), מרק (MCK), אורקל (ORCL), ומיקרוסופט (MSFT).
להסתכל קדימה
"ההנחה היא ש 2020 תהיה שנה טובה לרכישות, אבל זה מבוסס על ציפיות שהמשק יישאר חזק ואין לנו מלחמת סחר. למרות שהשנה הבאה אמורה להיות שנה נהדרת לרווחים ותזרים מזומנים, אנחנו עדיין לא שם, "ציין האוורד סילברבלט, אנליסט בכיר במדדי S&P דאו ג'ונס, בדברים שציטטו על ידי כתב העת.
בתוך כך, אנשי מפלגה דמוקרטים בולטים שונים, ביניהם מועמדים לנשיאות, הפכו את הרכישות לכדורגל פוליטי, הדוגלים בהגבלות או באיסורים הנמצאים ברטוריקה פופוליסטית. מגני הקנייה כוללים את המנכ"לים וורן באפט וג'יימי דימון, ששניהם תמכו בדרך כלל במועמדים דמוקרטיים בעבר. ירדני גם הציע ריפוסט נמרץ בבלוג שלו.
