הגדרת אג"ח צבירה
איגרת חוב צוברת היא אג"ח שאינה משלמת ריבית תקופתית לבעלי האג"ח. במקום זאת, מתווספים ריבית ליתרת הקרן של האג"ח ומשתלמים בפדיון או שבשלב מסוים האג"ח מתחיל לשלם קרן וריבית גם על בסיס הקרן הצבורה וריבית לאותה נקודה.
שובר אג"ח צבירה למטה
איגרת חוב מסורתית כוללת ביצוע תשלומי ריבית תקופתיים לבעלי אגרות החוב בצורה של קופונים. הריבית משולמת במועדים קבועים עד לפקיעת האג"ח, ובשלב זה, ההשקעה העיקרית נפרעת לבעלי האג"ח. עם זאת, לא כל אגרות החוב משלמות תשלומי קופון מתוזמנים. קשר אחד כזה הוא איגרת הצבירה.
איגרת חוב צוברת מבטלת את הריבית עד שהאג"ח מתבגר. המשמעות היא שהריבית מתווספת למנהל והריבית הנוספת מחושבת על פי הקרן ההולכת וגדלה. במילים אחרות, הריבית הנובעת מאג"ח הצבירה בכל תקופה מצטברת ומתווספת ליתרה העיקרית הקיימת של האג"ח המגיעה לתשלום במועד מאוחר יותר. אג"ח צובר מונפק בדרך כלל עם פירעון לטווח ארוך (20 עד 25 שנה) על ידי גורמים עסקיים. הוא נמכר בהנחה עמוקה לשווי הנקוב; שווי ההיוון מייצג את הריבית שהרווחה על האג"ח. אף על פי שלא משולמים ריביות לאורך חיי האג"ח, שירות הכנסות הפנימיות (IRS) עדיין מחייב בעלי אגרות חוב צוברות לדווח על הריבית המיושמת על האג"ח כהכנסת ריבית לצורכי מס.
לא בהכרח יש לשלם את הריבית בעת הפירעון. ניתן לשלם את זה גם בשלב מסוים לאחר שהריבית הצטברה לרמה מסוימת. כאשר האג"ח מתחיל לשלם קרן וריבית כאחד על בסיס הקרן והצבוע שנצברו בנקודה זו, זה ידוע כנתח Z והוא נפוץ בהתחייבויות משכנתא בטוחות (CMO). בתאגיד מוסד הכולל נתח Z, תשלומי הריבית שאחרים ישולמו למחזיק Z-tranche משמשים לפירעון הקרן של נתח אחר. לאחר השלמת הנתח הזה, נתח ה- Z מתחיל לפרוע על בסיס הקרן המקורית של הנתח בתוספת הריבית שנצברה.
בניגוד לאג"ח קופון אפס, לאג"ח הצבירה יש שיעור קופון המוצהר בבירור. בדומה לאג"ח עם קופון אפס, אג"ח צבירה או נתח Z מוגבלת ללא סיכון להשקעה מחדש. הסיבה לכך היא שתשלום הריבית הניתן לבעלי אגרות החוב מתעכב. עם זאת, לאג"ח הצבירה, מעצם הגדרתן, יש משך זמן ארוך יותר מאשר אגרות חוב באותה פירעון שמשלמות ריבית רגילה או תשלומי קרן וריבית. כיוון שכך, אגרות חוב צוברות כפופות לסיכון ריבית גבוה יותר מאשר אגרות חוב המשלמות תשלומים תקופתיים על כל תנאיהם.
