אבטחה מגובה נכס - ABS מול התחייבות חובות בטוחות - CDO: סקירה כללית
נייר ערך מגובה נכס (ABS) הוא סוג של השקעה המגובה במאגר חובות, כגון הלוואות רכב או הלוואות הון ביתיות. התחייבות חוב לביטחונות (CDO) היא גרסה של ABS אשר עשויה לכלול משכנתא כמו גם סוגים אחרים של נכסים.
בשני המקרים, בעל מוצר כזה מרוויח כסף, במישרין או בעקיפין, מחזר הקרן והריבית על ידי מאגר הצרכנים שהלוואותיהם נארזו כדי ליצור את אותו נייר ערך.
Takeaways מפתח
- ABS הוא סוג של השקעה המציע תשואות על בסיס פירעון החוב המגיע על ידי מאגר צרכנים. CDO גרסה של ABS אשר עשויה לכלול חוב למשכנתא כמו גם סוגים אחרים של חובות. סוגי השקעות אלו משווקים בעיקר למוסדות, לא למשקיעים בודדים.
אבטחת גב-נכס - ABS
ה- ABS התפתח מניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS) שהוצגו לראשונה בשנות השמונים. תואר שני במנהל עסקים מורכב ממשכנתא שנמכרת על ידי המוסדות הבנקאיים שהנפיקו אותם. בנק השקעות או מוסד פיננסי אחר ירכוש חובות אלו וארוז אותם מחדש, לאחר שהוא ימיין אותם לקטגוריות כמו מגורים או מסחר. כל חבילה הופכת ל- MBS שניתן לרכוש על ידי המשקיעים.
ה- ABS הוא, באופן דומה, מאגר נכסים, אך המאגר מורכב מכל חוב שאינו משכנתא. זה עשוי להיות מורכב מחובות כרטיסי אשראי, הלוואות רכב מצטיינות, הלוואות סטודנטים או כל חובות אחרים.
בשני המקרים, המשקיע ב- MBS או ב- ABS מרוויח כסף, במישרין או בעקיפין, שכן הלווים מחזירים את הריבית והקרן על ההלוואות.
התחייבות חוב בטוחה - CDO
CDO הוא ABS המונפק על ידי רכב ייעודי (SPV). ה- SPV הוא גורם עסקי או נאמנות שנוצרו במיוחד כדי להנפיק את חוב ההתחייבויות הבטחונות. החוב הבסיסי מסווג לעיתים CDO נוסף.
- התחייבויות הלוואות בטחונות (CLO) הינן CDO המורכבות מהלוואות בנקאיות. התחייבויות איגרות חוב מובטחות (CBO) מורכבות מאגרות חוב או CDOs אחרים. CDOs המגובים במימון בנקאי הם בעלי נכסים בסיסיים של ABS, MBS מגורים או מסחריים, או נאמנות השקעה בנדל"ן (REIT) חוב. CDOs במזומן מגובים במכשירי חוב בשוק המזומנים, בעוד שנגזרות אשראי אחרות תומכות ב- CDOs סינטטי.
יתר על כן, חובת משכנתא בטוחה (CMO) היא סוג מורכב של MBS. שלא כמו CDO, CMO מבוסס על MBS בלבד. המשמעות היא שהוא יכול להיפגע במיוחד בגלל שינויים בריבית, תשלום מראש של חובות וסיכוני אשראי למשכנתא.
CDOs ו- CMOs מכוונים שניהם למשקיעים מוסדיים ולא לאנשים פרטיים.
בעמותה כללית, תשלומי ריבית ותשלומי קרן עשויים להיות מחולקים לסוגים שונים של ניירות ערך, בהתאם לסכנתיות המשכנתא.
לעומת זאת, ב- CDO מכשירים עם דרגות שונות של איכות אשראי ושיעורי תשואה מקובצים לפחות לשלושה קבוצות, הנקראות טרנצ'ות, שלכל אחת מהן רמת הפדיון זהה. נתחי ההון משלמים את התשואה הגבוהה ביותר אך נושאים את דירוג האשראי הנמוך ביותר. השלוחות הבכירות מספקות את איכות האשראי הטובה ביותר אך התשואה הנמוכה ביותר. גזרות הביניים נופלות איפשהו בין ההון העצמי לבין הענפים הבכירים מבחינת איכות האשראי והתשואה.
שיקולים מיוחדים
נושא ניירות הערך המגובים במשכנתא והתחייבויות חובות בטחונות אינם יכולים להעלות ללא התייחסות למשבר הפיננסי של 2008, שנגרם ברובו מהערך המתמוטט של ניירות הערך המגובים במשכנתא המגובים במשכנתאות תת-פריימיות.
הבועה במחירי הדירות ניזונה מהלוואות לסאב פריים. משכנתאות הסאב-פריים האלה נארזו ונמכרו על ידי הכניסה, ונארזו מחדש למוסדות. עם תחילת דעיכת הבועה נאלצו בעלי בתים לחדלות פירעון, וניירות הערך שהפיקו הכנסה מפירעון ההלוואות צנחו בשווי.
המשבר הפיננסי התפוגג בסופו של דבר, ובשנת 2011 שוק ניירות הערך המגובים במשכנתא חזר למשהו כמו נורמליות.
