קרנות הנסחרות בבורסה (ETF) הן מכשיר שימושי למשקיעים מודרניים בעלי הכנסה קבועה. תעודות סל אלה משלבות בין היציבות היחסית וגיוון התיקים של קרנות נאמנות איגרות חוב עם הנזילות תוך יום של מניות. תעודות הסל הטובות ביותר עם איגרות החוב מעלות אותה בעלות נמוכה.
מבחינת הנכסים המנוהלים, שני המלכים של מרחב תעודות הסל הם ה- iShares Core US Aggregate Bond ETF (NYSEARCA: AGG) ו- Vanguard Total Bond ETF (NYSEARCA: BND). שתי הקרנות החזיקו בסכום כולל של יותר מ -60 מיליארד דולר בסך הנכסים המנוהלים (AUM), החל ממרץ 2016. רמה זו של AUM גדולה יותר מתעודות סל אחרות באג"ח ומרחיקה בהרבה מיתר קטגוריית השוק הרחבה בדרגת ההשקעה.
מנפיק, הקמה וניהול
תעודת סל ה- iggares Core US Aggregate Bond היא מוצר של BlackRock Inc. (NYSE: BLK) וחלק מסדרת תעודות הסל המצליחות של iShares. זוהי העתיקה מבין שתי הקרנות בשלוש שנים וחצי, שהושקה בספטמבר 2003. מגובה כל המשאבים של מנהל הכספים הגדול בעולם, תעודת סל זו לא חסרת הכרה או שיווק. מנהלי הפורטפוליו ג'יימס מאורו וסקוט רדל אחראים על פעולות היום-יום של תעודת הסל.
תעודת סל שוק האג"ח הכוללת היא הצעת האג"ח המקומית העיקרית של ואנגארד. במובנים רבים, קרן ואנגארד היא אח צעיר יותר לקרן iShares. שני תעודות הסל עוקבות אחר אותו מדד, אם כי עם שינויים קלים בביצוע, ומספקים תחרות בריאה על עמלות נמוכות, בטיחות ותשואות חזקות.
אסטרטגיה
שתי הקרנות הינן תעודות סל מנוהלות באופן פסיבי. אסטרטגיות השקעה פסיביות נועדו להפחית את עלויות הקרן הכוללות, ולהפוך אותן להשקעות יקרות יותר. לפני רכישת BlackRock, ה- iShares Core US Aggregate Bond ETF הייתה קרן יקרה ואטית הרבה יותר, אך התחרות הובילה את העלויות בחדות עבור שני מנהלי הנכסים.
שתי תעודות הסל עוקבות אחר מדד האג"ח המצטבר בארה"ב של ברקליס, המדד המוביל לביצועי איגרות חוב מקומיות, אם כי תעודת סל הוונגארד עוקבת אחר גרסת המדד המותאמת לצף. מדד האג"ח המצטבר של ברקליס הוא אוסף משוקלל שוק השוק של כל שוק האג"ח בארה"ב, למעט אג"ח עירוניות, ניירות ערך מוגנים באינפלציה (TIPS) ואג"ח בעלות תשואה גבוהה.
מאפייני נתונים ניתנים למדידה
ה- AUM עבור תעודת הסל האמריקאית הצרפתית של ה- iShares Core האמריקאית מסתכמת בסכום הגבוה מ -34 מיליארד דולר, מה שהופך אותו לגדול יותר מ- ETF שוק האג"ח הכללי של Vanguard בכ- 5 מיליארד דולר. התיק עבור תעודת סל iShares בעל משך ממוצע ארוך יותר, 5.53 ביחס ל 5.42 שנים, ואיכות אשראי ממוצעת גבוהה יותר, ב- A + יחסית ל- A. כל אחד דומה מאוד מבחינת פירעון ממוצע משוקלל ותשואה לפדיון (YTM).
שתי הקרנות מציגות נתונים פיננסיים עקביים להפליא. החל ממרץ 2016, תעודת תעודת האג"ח המצטברת בארה"ב של iShares Core הייתה יחס הוצאות של 0.08% לעומת 0.07% עבור תעודת סל שוק האג"ח הכוללת Vanguard. הם שני תעודות הסל הנזילות ביותר, המעבירות מאות מיליוני דולרים ליום במסחר יומי. ממרחי הצעות / בקשות זעירים יחסית לכל אחד מהם, לרוב פחות מ- 1.2 סנט לקרן iShares ו- 1.5 סנט לקרן וונגארד.
סיכונים בסיסיים
בתור קרנות מגובות אגרות חוב, תעודות הסל של ה- iShares Core US Aggregate ETF ו- Vanguard Total Obligation Market ETF נחשפות בעקיפין לסיכוני צד נגדי בתיקי הבסיס שלהן. תעודת הסל של iShares נושאת במבט ראשון סיכון מעט פחות נגדי, בגלל איכות האשראי המשופרת שלה. למרות שנדמה כי קרנות פאסיביות פועלות על טייס אוטומטי, כל אחת מהן חשופה גם לסיכוני ניהול מסוימים.
אולי חשש גדול יותר הוא סיכון האינפלציה. תעודות סל איגרות החוב הכבדות באוצר לעיתים רחוקות מניבות תשואות ראשונות בשוק. צפו מבעלי המניות להיאבק בקיזוז עלייה של 3 או 4% בעלות המחיה האמיתית מעל שנה. סיכון ריבית הוא גם בעיה מאחר שהאופי לטווח הביניים של תעודות סל אלה הופך אותם לרגישים יותר מאשר מכשירים לטווח קצר יותר.
ביצועים וחוות דעת מומחים
המופעים החמש שנים אחרי ה- iShares Core US Aggregate Bond ETF ו- ETF Vanguard Total Bond Market זהים כמעט זה לזה. בין מרץ 2012 למרץ 2016 החזירה כל קרן 3.52% ממוצע שנתי. תעודת סל iShares נוטה להיות הקרן היקרה יותר באותה תקופה, כך ש- ETF Vanguard ככל הנראה הדגים ביצועים אמיתיים חזקים יותר בהפרש קטן מאוד. במהלך 12 החודשים שבין מרץ 2015 למרץ 2016, תעודת סל הוונגארד החזירה 1.47% לתעודת סל iShares 1.39%.
חוות דעת מומחה חיובית כמעט אוניברסלית עבור שתי הקרנות, אם כי לעתים רחוקות היא מכריעה. מורנינגסטאר מעניקה שלושה כוכבים לכל אחד מתעודות הסל הללו. חדשות הניו-ארה"ב מעדיפות את קרן iShares, ומעניקה לה את נקודת האג"ח הטובה ביותר לטווח הביניים, ואילו קרן וונגארד דורגה במקום השמיני.
משקיעים אידיאליים
מכיוון שהאסטרטגיות, התיקים, הביצועים, הביצועים והעלויות של ה- iShares Core US Aggregate Bond ETF ו- ETF Vanguard Total Bond שוק כל כך דומים, אין קבוצת משקיעים שמתאימה יותר לאחד כזה או אחר. באופן כללי, כל אחת מהקרנות יכולה להתאים כאחזקת ליבה למשקיעים מודעים לפנסיה או כבלוויין למי שרוצה חשיפה גבוהה לאג"ח מקומית. תשואות נמוכות ותשואות קטנות הופכות אותם לא מתאימים לסוחרים צעירים או אגרסיביים יותר.
