מזומנים זה משהו שחברות אוהבות שיהיו לו, אבל אם אתה יכול להאמין בזה, יש דבר שיש בו יותר מדי. דברים רבים תורמים לסיבות העומדות מאחורי מצב המזומנים של החברה. במבט ראשון הגיוני שמשקיעים יחפשו חברות עם הרבה מזומנים במאזן. בתנאי שדברים יתנהלו, מימון חוב מסייע לחברה להעלות את ההחזר, אך המשקיעים יודעים את הסכנות שבחובות. כשהדברים לא הולכים כמתוכנן, החוב עלול לאיית צרות. ישנן סיבות טובות וגם רעות לחברה שיש להם קופות שעולות על גדותיה.
סיבות טובות לתוספת מזומנים
עם זאת, לעיתים קרובות ישנן סיבות טובות למצוא יותר מזומנים במאזן מכפי שעקרונות פיננסיים מצביעים על זהירות. ראשית, עתודה מתמשכת וגוברת בדרך כלל מסמנת ביצועים טובים של החברה. אכן, הוא מראה כי מזומנים מצטברים כל כך מהר עד שההנהלה לא הספיקה להבין כיצד להשתמש בהם.
לפירמות מצליחות ביותר בענפים כמו תוכנה ושירותים, בידור ומדיה אין את אותן רמות ההוצאה הנדרשות על ידי חברות עתירות הון. כך שהמזומנים שלהם מצטברים.
לעומת זאת, חברות עם הוצאות הון רבות, כמו יצרני פלדה, חייבות להשקיע בציוד ובמלאי שיש להחליף באופן קבוע. לחברות עתירות הון קשה הרבה יותר לשמור על יתרות המזומנים. כמו כן, על המשקיעים להכיר בכך שחברות בענפים מחזוריים, כמו ייצור, צריכות לשמור על יתרות מזומנים כדי לצאת מהירידות המחזוריות. חברות אלה צריכות לאגור מזומנים היטב מעבר למה שהם זקוקים לטווח הקצר.
סיבות רעות לתוספת מזומנים
עם זאת, אין להתעלם מההנחיות לספרי הלימוד. רמות מזומנים גבוהות במאזן יכולות לאותת לעיתים קרובות על סכנה קדימה. אם מזומנים הם פחות או יותר מאפיין קבוע במאזן החברה, המשקיעים צריכים לשאול מדוע הכסף לא מופעל לשימוש. מזומנים עשויים להיות שם מכיוון שההנהלה נגמרה מההזדמנויות להשקעה או שהם קצרי ראייה מדי ואינם יודעים מה לעשות עם הכסף.
ישיבה במזומן יכולה להיות מותרות יקרות מכיוון שיש לה עלות הזדמנות, המסתכמת בהפרש בין הריבית שנרווימת בהחזקת מזומנים לבין המחיר ששולם עבור קבלת המזומן כפי שנמדד בעלות ההון של החברה. אם חברה יכולה להשיג תשואה של 20% מההון בהשקעה בפרויקט חדש או על ידי הרחבת העסק, זו טעות יקרה לשמור את המזומנים בבנק. אם התשואה של הפרויקט נמוכה מעלות ההון של החברה, יש להחזיר את המזומנים לבעלי המניות.
לעתים קרובות יותר מאשר לא, חברה עשירה במזומנים עלולה להסתכן. החברה עלולה ליפול טרף להרגלים מרושלים, כולל שליטה לקויה על ההוצאות וחוסר נכונות להמשיך ולגזום את ההוצאות הגדלות. החזקות מזומנים גדולות מסירות גם את חלק מהלחץ של ההנהלה לביצוע.
כיצד חברות מסוות את העודף
אל תתבלבל מההסבר הפופולרי לפיו מזומנים נוספים מעניקים למנהלים גמישות רבה יותר ומהירות לבצע רכישות כשרואים לנכון. חברות שמחזיקות עודף מזומנים נושאות עלויות סוכנות במקום שבו הן מתפתות להמשיך "בניית אימפריה". במוח זה, היזהר מפריטים מאזניים כמו "עתודות אסטרטגיות" ו"עתודות ארגון מחדש ", שכן ניתן לבחון אותן כרציונליות בנאליות בגין מלאי מזומנים.
יש הרבה דברים שאומרים על חברות שמגייסות קרנות השקעה בשווקי ההון. שוקי ההון מביאים משמעת ושקיפות רבה יותר להחלטות ההשקעה וכך מקטינים את עלויות הסוכנות. ערימות מזומנים מאפשרות לחברות לעקוב אחר התהליך הפתוח ולהימנע מהבדיקה שנלווית אליו, אך לרוב במחיר של תשואות המשקיעים.
בשורה התחתונה
בכדי לשחק זאת בבטחה, על המשקיעים להסתכל על עמדות מזומנים דרך המסננת של התיאוריה הפיננסית ולבצע רמת מזומנים הולמת. על ידי התחשבות בתזרימי המזומנים העתידיים של החברה, מחזורי עסקים, תוכניות הוצאות ההון שלה, תשלומי התחייבות מתעוררים וצרכי מזומנים אחרים, יכולים המשקיעים לחשב כמה מזומנים חברה באמת זקוקה.
