מודל Capm: יתרונות וחסרונות

למודל התמחור של נכסי הון הנמצאים בשימוש נרחב (CAPM) - מיושם בפועל - יש יתרונות וחסרונות כאחד.

מודל CAPM: סקירה כללית

מודל תמחור נכסי ההון (CAPM) הוא תיאוריית מימון המבססת קשר ליניארי בין התשואה הנדרשת על השקעה לסיכון. המודל מבוסס על הקשר בין בטא של נכס, שיעור ללא סיכון (בדרך כלל שיעור שטר האוצר) ופרמיית סיכון המניות, או התשואה הצפויה בשוק בניכוי שיעור ללא סיכון.

Deen $\begin{matrix} ה (r_{אני}) = ר_{ו} + β_{אני} (ה (r_{M}) - ר_{ו}) \\ איפה: \\ ה (r_{אני}) = תשואה נדרשת על הנכס הפיננסי אני \\ ר_{ו} = שיעור תשואה ללא סיכון \\ β_{אני} = ערך בטא לנכס פיננסי אני \end{matrix} \ begin {ישר} & E (r_i) = \ R_f \ + \ \ beta_i (E (r_m) -R_f) \ & \ textbf {איפה:} \ & E (r_i) = \ text {החזר נדרש על הנכס הכספי} i \\ & R_f = \ text {שיעור תשואה נטול סיכון} \ & \ beta_i = \ text {בטא ערך לנכס פיננסי} i \\ & E (r_m) = \ text {תשואה ממוצעת בשוק ההון} end {מיושר}$ E (ri) = Rf + βi (E (rm) −Rf) איפה: E (ri) = תשואה נדרשת על הנכס הפיננסי iRf = שיעור החזר נטול סיכון ß = ערך בטא כספי נכס i

בלב המודל עומדות הנחותיו הבסיסיות, שרבים מבקרים שהיא לא מציאותית ואשר עשויה לספק בסיס לכמה מהחסרונות הגדולים שלה. אף דגם אינו מושלם, אך לכל אחד מהם יהיו כמה מאפיינים אשר הופכים אותו לשימוש ויישום.

היתרונות של מודל CAPM

ישנם יתרונות רבים ליישום CAPM, כולל:

קלות שימוש

ה- CAPM הוא חישוב פשוט שניתן לבחון בקלות את הלחץ כדי להשיג מגוון של תוצאות אפשריות בכדי לספק ביטחון סביב שיעורי התשואה הנדרשים.

Takeaways מפתח

ה- CAPM הוא מודל החזרה בשימוש נרחב המחושב בקלות ומבדק את הלחץ. הוא נמתח ביקורת על ההנחות הלא מציאותיות שלו. על אף הביקורות הללו, ה- CAPM מספק תוצאה שימושית יותר מאשר דגמי DDM או מודלים WACC במצבים רבים.

תיק מגוון

ההנחה כי המשקיעים מחזיקים בתיק מגוון, בדומה לתיק השוק, מבטלת סיכון לא שיטתי (ספציפי).

סיכון שיטתי

ה- CAPM לוקח בחשבון סיכון שיטתי (בטא) שנשאר מחוץ לדגמי תשואה אחרים, דוגמת מודל דיסקונט דיבידנד (DDM). סיכון שיטתי או שוק הוא משתנה חשוב מכיוון שהוא בלתי צפוי, ומסיבה זו לעתים קרובות לא ניתן להפחית לחלוטין.

שונות סיכון עסקי ופיננסי

כאשר עסקים בודקים הזדמנויות, אם התמהיל העסקי והמימון שונים מהעסק הנוכחי, לא ניתן להשתמש בחישובי תשואה נדרשים אחרים, כמו עלות ההון הממוצעת המשוקללת (WACC). עם זאת, ה- CAPM יכול.

כאשר משתמשים בו יחד עם היבטים אחרים של פסיפס השקעה, ה- CAPM יכול לספק נתוני תשואה שאין שני להם שיכולים לתמוך או לבטל השקעה פוטנציאלית.

חסרונות מודל CAPM

כמו מודלים מדעיים רבים, ל- CAPM יש חסרונות. החסרונות העיקריים באים לידי ביטוי בתשומות והנחות המודל, כולל:

שיעור ללא סיכון (Rf)

השיעור המקובל בשימוש כ- R _f הוא התשואה על ניירות ערך ממשלתיים לטווח קצר. הבעיה בשימוש בתשומה זו היא שהתשואה משתנה מדי יום ויוצרת תנודתיות.

תשואה לשוק (Rm)

ניתן לתאר את התשואה על השוק כסכום של רווחי ההון והדיבידנדים לשוק. בעיה מתעוררת כאשר, בכל זמן נתון, התשואה בשוק יכולה להיות שלילית. כתוצאה מכך נעשה שימוש בתשואה לטווח הארוך כדי להחליק את התשואה. סוגיה נוספת היא שהתשואות הללו מביטות לאחור ואולי אינן מייצגות את התשואות בשוק העתידי.

יכולת לווה בשיעור ללא סיכון

CAPM בנוי על ארבע הנחות עיקריות, כולל אחת המשקפת תמונה לא מציאותית בעולם האמיתי. ההנחה הזו - שמשקיעים יכולים ללוות ולהלוות בשיעור ללא סיכון - היא בלתי ניתנת להשגה במציאות. משקיעים בודדים אינם יכולים לשאול (או להלוות) באותו שיעור כמו ממשלת ארה"ב. לפיכך, קו ההחזר המינימלי הנדרש עשוי להיות פחות תלול (לספק תשואה נמוכה יותר) מכפי שהדגם מחושב.

קביעת בטא פרוקסי לפרויקט

עסקים המשתמשים ב- CAPM כדי להעריך השקעה צריכים למצוא בטא המשקף את הפרויקט או את ההשקעה. לעתים קרובות, בטא פרוקסי הוא הכרחי. עם זאת, קביעה מדויקת של הערכה נכונה של הפרויקט היא קשה ויכולה להשפיע על אמינות התוצאה.

תוכן עניינים: