שכבת על מטבע מתייחסת לניהול סיכוני מטבע של משקיעים במיקור חוץ לחברה המתמחה, המכונה מנהל שכבת העל. זה משמש בתיקי השקעות בינלאומיים, לרוב על ידי משקיעים מוסדיים, כדי להפריד בין ניהול סיכון המטבע לבין החלטות הקצאת הנכסים ובחירת האבטחה של מנהלי הכספים של המשקיע. כיסוי מטבע מבקש לצמצם את הסיכונים הספציפיים למטבע שמגיעים להשקעה במניות בינלאומיות.
פירוק כיסוי מטבע
כיסוי מטבע הוא שירות שנועד לאפשר למשקיעים למצוא מניות ואגרות חוב גלובליות מבלי שיצטרכו להביא לפגיעה בהשפעת המדיניות המוניטרית של המדינה המארחת על תיק העבודות שלהם. גידור המטבעות שנעשה על ידי מנהל שכבת העל "מכוסה" על התיקים שיצרו מנהלי כספים אחרים.
מדוע יש צורך בכספי מטבע
ניהול סיכוני מטבע הוא משהו שכל התיקים עם החזקות בינלאומיות ישירות עוסקים בו. אם משקיע בארה"ב מחזיק במניות יפניות, והין והדולר לא משתנים בערך היחסי, הרי שהרווח או ההפסד של האחזקות היפניים לא מושפעים מתנודות מטבע. עם זאת, זה יהיה נדיר, שכן מטבעות משתנים בהשוואה זה לזה כל הזמן. ניתן לעקוב אחר תנודות אלה לשחרורים כלכליים, התפתחויות פוליטיות, אסונות טבע וכן הלאה. אז אותו משקיע המחזיק במניות יפניות יראה יתרון אם הדולר האמריקני יחלש מול הין היפני, שכן כל רווח במניה נושא עימו פרמיית מטבע. כמובן שחיזוק הדולר האמריקני כנגד הין נוגס ברווח כלשהו ומחמיר את ההפסד על אותן אחזקות יפניות.
כדי לאלף את הקצוות הללו, על המשקיעים העולמיים לגדר את תיקיהם מפני סיכון מטבע - זה או להקפיד על הנדנדות המטבעות הקרובות ולמקם את האחזקות הגלובליות בהתאם. בפועל הגידור נעשה בדרך כלל באמצעות חוזים או סחר משלים במט"ח. עם אחזקות גדולות שמשתרעות בעולם, גידור התיק יכול להיות זמן רב כמו להשקיע אותו. הזן את כיסוי המטבע שמציעות חברות מומחיות. משקיעים מוסדיים יכולים להתמקד בהשקעה, ומנהל שכבת המטבע ידאג למטבע.
כיסוי פסיבי לעומת כיסוי מטבע פעיל
כיסוי מטבע יכול להיות פסיבי או פעיל. שכבת העל של המטבע הפסיבי היא גידור על החזקות הזרות, שנועדה להעביר את חשיפת המטבע חזרה למטבע המקומי של הקרן. זה נועל בשער חליפין לתקופת החוזה, וחוזה חדש נכנס לתוקף ככל שתוקף פג תוקף של ישן יותר. זה מחלק את סיכון המטבע מבלי לנסות ולהפיק ממנו שום תועלת. כיסוי מטבע פעיל מבקש להגביל את חשיפת המט"ח החיסרון ובמקביל להגדיל את התשואות מתנודת מטבע חיובית. אם חוזר לדוגמה, הין היפני מתחזק מול הדולר; כיסוי מטבע פעיל ינסה לתפוס תשואה עודפת מתנועה זו ולא פשוט להחזיר אותה למטבע הבסיס. כדי להשיג תשואות עודפות אלה, חלק מהתיק הכולל נותר ללא הגבלה, כאשר מנהל שכבת העל מקבל החלטות על מיקום מטבע כדי ליצור הזדמנויות לרווח.
