אופציות מחוץ לכסף (OTM) מתומחרות בזול יותר מאשר בכסף (כספומט) או מתוך אופציות הכסף (OTM), מכיוון שאופציות ה- OTM דורשות מהנכס הבסיסי להתקדם בכדי שערך האופציה (נקרא הפרמיה) להגדלה משמעותית. מה שנראה זול הוא לא תמיד עסקה טובה, מכיוון שלעתים קרובות הדברים זולים מסיבה כלשהי. עם זאת, כאשר אפשרות OTM נבחרת ונרכשת כראוי בזמן הנכון היא יכולה להוביל להחזרות גדולות, ומכאן הפיתוי.
בעוד שקנייה מאופציות הכסף יכולה להיות אסטרטגיה רווחית, יש להעריך את ההסתברות להרוויח כסף אל מול אסטרטגיות אחרות, כמו פשוט לקנות את המניה הבסיסית, או לקנות את הכסף או קרוב יותר לאופציות הכסף.
הפיתוי של אפשרויות מחוץ לכסף
אפשרות שיחה נחשבת ל- OTM אם מחיר השביתה עבור האופציה הוא מעל למחיר הנוכחי של נייר הערך הבסיסי. לדוגמה, אם מניה נסחרת במחיר של 22.50 דולר למניה, אופציית השיחה של מחיר השביתה 25 היא כרגע "מחוץ לכסף."
אפשרות מכר נחשבת ל- OTM אם מחיר השביתה עבור האופציה הוא מתחת למחיר הנוכחי של נייר הערך הבסיסי. לדוגמה, אם מניה נסחרת במחיר של 22.50 דולר למניה, הרי שאופציית המכירה של מחיר השביתה 20 היא "מחוץ לכסף."
דרגות היותן OTM (ו- ITM) משתנות ממקרה למקרה. אם מחיר השביתה באופציית שיחה הוא 75 והמניה נסחרת ב -50 דולר, האופציה הזו היא מוצא מהכסף, ומחיר האופציה הזו יהיה מעט מאוד. מצד שני, אופציית שיחה עם שביתה של 55 קרובה הרבה יותר למחיר הנוכחי של 50 דולר, ולכן אפשרות זו תעלה יותר מהשביתה 75.
ככל שאופציה רחוקה יותר מכסף, היא זולה מכיוון שהסבירות היא שהבסיס לא יוכל להגיע למחיר השביתה הרחוק. באופן דומה, אופציות OTM עם תפוגה קרובה יותר יעלו פחות מאופציות עם תפוגה שנמצאת יותר החוצה. לאופציה שתוקפם תוקף זמן יש פחות זמן להגיע למחיר השביתה והיא מתומחרת בזול יותר מאופציית OTM עם זמן רב יותר עד לפקיעתם. גם לאופציות OTM אין ערך מהותי, וזו סיבה נוספת גדולה שהן זולות יותר מאופציות ITM.
בצד החיובי, אפשרויות OTM מציעות הזדמנויות מנוף נהדרות. אם המניה הבסיסית אכן מתקדמת בכיוון הצפוי, ואופציית ה- OTM בסופו של דבר הופכת לאופציה של ITM, המחיר שלה יעלה הרבה יותר על אחוזים מאשר אם הסוחר היה קונה אפשרות ITM, מלכתחילה.
כתוצאה משילוב זה של עלות נמוכה יותר ומינוף גדול יותר, די מקובל שסוחרים מעדיפים לרכוש אופציות OTM ולא על אופציות כספומט או ITM. אבל כמו בכל הדברים, אין ארוחת צהריים בחינם, וישנן פשרות חשובות שיש לקחת בחשבון. כדי להמחיש זאת בצורה הטובה ביותר, בואו נסתכל על דוגמא.
קניית המניה
נניח שסוחר מצפה שמניה מסוימת תעלה במהלך השבועות הקרובים. המניה נסחרת ב -47.20 דולר למניה. הגישה הישירה ביותר לניצול מהלך פוטנציאלי למעלה היא לקנות 100 מניות של המניה. זה יעלה 4, 720 דולר. עבור כל דולר המניה עולה / יורדת, הסוחר רווח / הפסד 100 $.
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2019
קניית אפשרות כסף
אלטרנטיבה נוספת היא לרכוש אופציית שיחת ITM במחיר שביתה של 45 $. לאפשרות זו נותרו רק 23 יום עד לתום התוקף והיא נסחרת במחיר של 2.80 $ (או 280 דולר לחוזה אחד ששולט על 100 מניות). מחיר הפירעון לסחר זה הוא 47.80 דולר למניה (מחיר השביתה של 45 $ + 2.80 פרמיה ששולמה). בכל מחיר מעל 47.80 $, אפשרות זו תרוויח, נקודה לנקודה, עם המניה. אם המניה נמצאת מתחת ל -45 דולר למניה בעת פקיעת האופציה, תוקף אפשרות זו חסרת ערך וסכום הפרמיה המלא יאבד.
זה ממחיש בבירור את השפעת המינוף. במקום לגייס 4, 720 דולר לרכישת המניה, הסוחר מעלה 280 דולר בלבד. תמורת מחיר זה, אם המניה תעלה למעלה מ- 0.60 $ למניה (מהמחיר הנוכחי של 47.20 $ להפרשה של 47.80 $), סוחר האופציות ירוויח רווח נקודה עם סוחר המניות שמסתכן משמעותית יותר כסף. האזהרה היא שהרווח צריך להתרחש במהלך 23 הימים הקרובים, ואם זה לא, 280 הדולרים יאבדו.
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2019
קניית אפשרות מחוץ לכסף
אלטרנטיבה נוספת, עבור סוחר שבטוח מאוד כי המניה הבסיסית בקרוב תעשה מהלך משמעותי, היא לקנות את אופציית השיחה OTM במחיר שביתה של 50 $. מכיוון שמחיר השביתה לאופציה זו הוא כמעט שלושה דולר מעל מחיר המניה (47.20 $) ונשארו 23 יום בלבד עד לתום התוקף, אופציה זו נסחרת ב -0.35 דולר בלבד (או 35 דולר לחוזה אחד).
סוחר יכול לרכוש שמונה מתוך 50 שיחות מחיר השביתה הללו בעלות זהה לרכישת אחת מ 45 שיחות ה- ITM של מחיר השביתה. בכך היא הייתה סיכון זהה לדולר (280 $) כמו המחזיק בשיחת מחיר השביתה 45. סיכון החיסרון זהה, אם כי יש סבירות גבוהה יותר לאבדן הפרמיה כולה. בתמורה לכך יש פוטנציאל רווח גדול בהרבה. שימו לב לצד הימני של ציר ה- x בתרשים למטה. מספרי הרווח גבוהים משמעותית ממה שנראה בתרשימים הקודמים.
תמונה מאת ג'ולי באנג © Investopedia 2019
התפיסה בקניית אופציית ה- OTM המפתה "הזולה" היא איזון בין הרצון למינוף רב יותר למציאות של הסתברויות פשוטות. מחיר ההפרדה עבור אופציית השיחה הוא 50.35 $ (50 שביתה בתוספת 0.35 פרמיה ששולמה). מחיר זה גבוה ב -6.6% מהמחיר הנוכחי של המניה. אז אם לומר זאת אחרת, אם המניה תעשה משהו פחות מאשר להתייצב יותר מ- 6.6% ב -23 הימים הקרובים, הסחר הזה יאבד כסף.
השוואת סיכונים ותגמולים פוטנציאליים
התרשים שלהלן מציג את הנתונים הרלוונטיים עבור כל אחד משלושת המשרות, כולל הרווח הצפוי - בדולרים ובאחוזים.
הדבר העיקרי שיש לציין בטבלה הוא ההבדל בתשואות אם המניה עוברת ל 53 $ לעומת אם המניה רק מגיעה ל 50 $ למניה. אם המניה הייתה מסתכמת ב -53 דולר למניה בזמן פקיעת האופציה, קריאת ה- OTM 50 הייתה משיגה 2, 120 דולר, או +757%, לעומת רווח של 520 $ (או + 185%) עבור אופציית השיחה ITM 45 ו- + 580 $, או +12% עבור מיקום המניה הארוך.
עם זאת, על מנת שזה יקרה על המניה להתקדם מעל 12% (47.20 $ עד 53 $) תוך 23 יום בלבד. נדנדה כה גדולה היא לרוב לא מציאותית למשך תקופת זמן קצרה אלא אם כן מתרחש אירוע שוק גדול או ארגוני.
כעת שקלו מה יקרה אם המניה נסגרת על 50 דולר למניה ביום פקיעת האופציה. הסוחר שקנה את השיחה 45 נסגר עם רווח של 220 $, או +70%. במקביל, השיחה של 50 פוקעת חסרת ערך וקונה שיחת ה- 50 חווה הפסד של 280 $, או 100% מההשקעה הראשונית. זאת למרות שהיא צדקה בתחזית שלה שהמניה תעלה… היא פשוט לא עלתה מספיק.
בשורה התחתונה
מקובל על ספקולנט להמר על מהלך צפוי גדול. אולם המפתח הוא להבין תחילה את הסיכונים הייחודיים הכרוכים בכל עמדה. ושנית, לשקול אלטרנטיבות שעשויות להציע סחר טוב יותר בין הרווחיות וההסתברות. בעוד שאופציית ה- OTM עשויה להציע את המפץ הגדול ביותר עבור הדולר, אם היא תסתדר, ההסתברות שרחוק מאופציית הכסף יהפוך להיות שווה הרבה היא סבירות נמוכה.
גרפים אלה הם רק דוגמאות לפוטנציאל רווח / הפסד בתרחישים שונים. כל סחר שונה ומחירי האופציות משתנים כל הזמן ככל שמחיר המשתנים האחרים הבסיסיים והאחרים משתנה.
