מהי עלות מצוקה?
עלות מצוקה מתייחסת להוצאה שעומדת בפני חברה במצוקה כלכלית מעבר לעלות עשיית עסקים, כמו עלות הון גבוהה יותר. חברות במצוקה נוטות להתקשות יותר לעמוד בהתחייבויות הכספיות שלהן, דבר המתבטא בסבירות גבוהה יותר לברירת מחדל. עלויות מצוקה עשויות להרחיב את הצורך במכירת נכסים במהירות ובהפסד לכיסוי הצרכים המיידיים.
טעימות מפתח
- עלות מצוקה מתייחסת להוצאה הגדולה יותר שחברה במצוקה כלכלית נובעת מעבר למחיר של עשיית עסקים. עלויות מצוקה יכולות להיות מוחשיות, כמו למשל צורך בתשלום ריביות גבוהות יותר או יותר כסף לספקים לפני כן. עלויות דיווח יכולות להיות בלתי מוחשיות, כגון כאובדן המורל והפרודוקטיביות של העובדים. עלויות העקרונות מחולקות לשתי קטגוריות: ex ante (לפני האירוע) ואחריה (לאחר האירוע - למשל, פשיטת רגל).
איך עובד עלות מצוקה
מצוקה פיננסית היא מצב בו חברה או אדם איננו יכולים לייצר הכנסות או הכנסות מכיוון שהוא אינו מסוגל לעמוד או אינו יכול לשלם את התחייבויותיו הכספיות. בדרך כלל זה נובע מהוצאות קבועות גבוהות (כמו תקורה או משכורות), נכסים לא נוכחים או הכנסות רגישות לירידות כלכליות.
חברות שעולות עלויות מצוקה לא רק מתמודדות עם פשיטת רגל אפשרית, אלא גם אובדן רווחיות ככל שההנהלה מתעסקת בתמונה כלכלית מחשיכה, עובדים מראים תפוקה נמוכה יותר כאשר הם דואגים למשרותיהם, ספקים גובים יותר כסף מראש על סחורות ושירותים ולא בחשבוניות או בהרחבה. אשראי, ולקוחות מחפשים חברות בריאות יותר להתמודד איתן. במובן זה, עלויות מצוקה עלולות להוביל למחזור קסמים, להעמקת מידת המצוקה.
חברות הנמצאות במצוקה כלכלית עשויות להתקשות בהבטחת מימון. יתכן שהם ימצאו כי שווי השוק ומחיר המניות שלהם יורדים באופן משמעותי, הלקוחות מקצצים את ההזמנות, ופודעי החברה מסתובבים.
עלויות מצוקה מחולקות לשתי קטגוריות: ex-ante (לפני האירוע) ואחרית המועד (אחרי האירוע), כאשר האירוע, במקרה זה, הוא פשיטת רגל. עלויות מצוקה לפני המתח כוללות עלויות הלוואה מוגברות מאחר שמלווים גובים ריביות גבוהות יותר לחברות בצרות כלכליות. עלויות מצוקה שאחריהן כוללות עלויות הגשת פשיטת רגל, שכירת עורכי דין ורואי חשבון לעבודה בהליכי פשיטת רגל ועלויות ניהול אחרות הקשורות בסגירת עסק.
עלות מצוקה והערכה של חברה
אנליסטים הסוקרים את הכספים של החברה על מנת להקצות ערך מניחים בדרך כלל שהעסק יהיה בסביבה לתקופה הנראית לעין וכי כל מצוקה פיננסית היא זמנית. הנחות אלה מאפשרות להערכת הערכה לכלול תזרים מזומנים מוזל יחסית לעתיד.
עם זאת, אם החברה עומדת בפני בעיות כלכליות שאינן זמניות, הדבר יכול להשפיע על הערך הסופי של החברה. מכיוון שמצוקה כלכלית לא זמנית פחות נפוצה, קשה לאנליסטים להעריך חברה שכן קשה משמעותית להבין כיצד מצוקה תשפיע על תזרימי המזומנים העתידיים.
חישוב עלות מצוקה
התבוננות בדוח הכספי של חברה יכולה לעזור למשקיעים ואחרים לקבוע את מצבה הבריאותי. לדוגמה, תזרים מזומנים שלילי תחת דוחות תזרים המזומנים הוא אינדיקטור אחד למצוקה כלכלית. זה יכול להיגרם מהבדל גדול בין תשלומי מזומן וחייבים, תשלומי ריבית גבוהה וירידה בהון החוזר.
ניתן לבצע את הצעדים הבאים לחישוב עלות המצוקה של חברה:
- גש לדוח הכספי של החברה. הוסף את סכום החוב הכולל של החברה, כולל חוב שוטף (חוב שנכנס לספרים בשנה האחרונה). גלה את הריבית הממוצעת ששולמה על החוב על ידי חברות באותו שטח שאינם חישב את עלות החוב הממוצעת המשוקללת. קח את הממוצע המשוקלל וגרע ממנו את עלות החזקת החוב של חברה בדירוג AAA. קבע את עלות המצוקה הכספית במונחים דולריים על ידי הכפלת עלות המצוקה הכספית (ב תנאי אחוז) בסכום החוב הכולל.
