מהי הפחתה מוקדמת
הפחתה מוקדמת היא תשלום מואץ של קרן האג"ח למשקיעים המחזיקים במוצרי אבטחה מגובים בנכסים (ABS). הפחתה מוקדמת נקראת גם שיחה מוקדמת או אירוע תשלום.
שוברים למטה הפחתות מוקדמות
הפחתות מוקדמות מקטינות את משך הזמן לפני שמשקיע יקבל את ההחזר של הקרן שלו מרכישת נייר ערך מגובה בנכס (ABS). בדרך כלל, כאשר משקיע רוכש אג"ח, הם מקבלים באופן קבוע תשלומי ריבית מתוזמנים לאורך תקופה מוגדרת, או עד לפדיון האג"ח. בנקודת בגרות האג"ח, המשקיע מחזיר את מלוא ערך קרן האג"ח ותשלומי הריבית נפסקים.
ניירות ערך מגובים בנכסים (ABS) הם ניירות ערך פיננסיים המבטחים בביטחון באמצעות מאגר של נכסים בסיסיים כמו הלוואות, חכירה, חובות כרטיסי אשראי וחייבים אחרים. לדוגמה, בנק עשוי לאגד הלוואות לרכב עליהן הם גובים ריבית ולמכור אותם למימון הלוואות רכב עתידיות. נכסים כמו אלה הם בדרך כלל לא אלילים ואינם יכולים למכור בעצמם. עם זאת, תהליך האיגוח הופך אותם לסחירים למשקיעים.
הפחתות מוקדמות פירושו משבר נזילות עבור מקורו של האג"ח, ככל שהמימון מתייבש. האירוע מופעל בדרך כלל אם חלה עלייה פתאומית בתהליכי עבריינות בהלוואות הבסיסיות. גורמי הפחתה מוקדמים אחרים לניירות ערך מגובים בנכס כוללים:
- נותן החסות של האג"ח, כמו בנק או שירות המצהיר על פשיטת רגל. אין מספיק תשלומים מהלווים הבסיסיים. פיזור עודף לא מספק, או תשלומי ריבית נמוכים ועמלות אחרות שגבו על נייר הערך לאחר כיסוי ההוצאות. שיעור התקלות עולה מעל לרמה מקובלת.
כאשר מתרחשת הפחתה מוקדמת, לא ניתן לבטל אותה או לבטלה, וכל תשלומי קרן האג"ח והריבית עוברים למשקיעים ללא קשר למועד הפירעון הצפוי של האג"ח.
כמה ההפחתות המוקדמות משפיעה על המשקיעים
סוכנויות דירוג דורשות בדרך כלל ניירות ערך מגובים בנכסים לכלול שפה בחוזים שלהם לגבי הפחתות מוקדמות לקבלת דירוג חוב. שפה זו נדרשת מכיוון שהתשלום מאירוע הפחתות מוקדם מסייע בהגנה על המשקיעים מפני חשיפה ממושכת לחייבים עם תפקוד אשראי גרוע. על המשקיעים להיות מודעים לכך שבעוד שהפחתות מוקדמות עוזרות להפחית את הסיכון הכרוך בהשקעה בניירות ערך מגובים בנכסים, היא לא מבטלת זאת. עדיין קיים הסיכון שהמשקיעים לא ירוויחו את כל האינטרס המובטח מהאבטחה אם יופעל אירוע הפחתה מוקדם.
תזרים המזומנים של ניירות ערך מגובים בנכס אינו תמיד אמין. מסיבה זו, הם לא נמכרים עם מועד פירעון מובטח, אלא במקום זאת, עם פירעון ממוצע. הפחתות מוקדמות יכולות לסייע בהגנה על המשקיעים אם תקופת הפירעון של האג"ח תתקצר.
