אם אבטחה נסחרת באופן פומבי, קיים תוצר לוואי אחר או נגזר מהסדר השני. הציב אופציות, REITs, קשתות קשת ועוד; כולם מותנים במלאי בסיס, או נדל"ן, או אפילו מניות מרובות, או משהו מעבר לכך. כך זה קשור לחוזים עתידיים, שבהם אתה מהמר אם סחורה תעלה או תיפול במחיר עד תאריך מסוים. (אף על פי שאיש אינו בשוק מספיק כדי לכנות זאת "הימורים". המונח המועדף על אמנות הוא "העברת סיכון.") הסחורה המדוברת יכולה להיות מתכלה (למשל בקר, חיטה) או לא (כסף, פלטינה). זה אפילו יכול להיות בלתי מוחשי.
קח את הממוצע התעשייתי של דאו ג'ונס, או את מדד ה- S&P 500. מדד שוק המניות הוא, במהותו, רק מספר שמייצג אוסף של מחירי מניות שעברו מניפולציה אריתמטית. המדד הוא כמות, אבל לא ממש "של" כל דבר שאתה יכול לטעום או לגעת בו. עם זאת, אנו יכולים להוסיף רמה נוספת של הפשטה וליצור חוזה עתידיים על מדד מניות, שהתוצאה שלו היא שהספקולנטים נוקטים עמדה באיזה כיוון יעבור השוק בכלל. במילים אחרות, קנייה ו / או מכירת מספר . מספר רב של משמעות תרבותית ונתפסת, אך עדיין, בסופו של דבר מספר.
הנה דוגמא. חוזים עתידיים קיימים עבור הדאו והם מתיישבים בסוף הרבעון. ב- 15 באוקטובר 2014 נסגר הדאו בשעה 16, 141.74. (אפילו כאשר כמה ממרכיביה נסחרים מעל 100 $, מסיבה כלשהי המדד מצוטט לשני מקומות עשרוניים.) ארבעת מועדי הסגירה הבאים עתידיים הם אפוא דצמבר 2014, מרץ 2015, יוני 2015 וספטמבר 2015.
נכון לכתיבת שורות אלה אנו נמצאים במשהו משוק דובים מקומי כרונולוגי, כאשר הדאו נמצא ברמה הנמוכה ביותר מאז אפריל ו -7% הנחה על הפסגה של כל הזמנים לפני חודש. החוזים העתידיים על מדד דאו משקפים את הפסימיות הכללית, מחיר הסגירה של חוזה בדצמבר 2014 נסחר כיום על 16, 049. העגמומיות ממשיכה לשנת 2015: יתר החוזים העתידיים הנותרים נסחרים ב -15, 936; 15, 850; ו -15, 760 בהתאמה.
15, 760 יהיה ברור הפסד משמעותי. האם השוק יאבד למעשה עוד 2.4% מערכו בין עכשיו לסוף הקיץ הבא? חוכמה קולקטיבית אומרת כן. ליתר דיוק, החוכמה הקולקטיבית קבעה כי 15, 760 היא הנקודה בה הספקולנטים בהמוניהם הסכימו להיפגש. זה דומה למצב של נקודות משחק למשחק כדורגל. נניח שהבואנקרים מעדיפים לנצח את הג'טס ב -3 בשבוע הבא. מספר זה אינו צריך להיות ייצוג מדויק של נקודות החוזק של הקבוצות. במקום זאת, כאשר הרוכבים מעדיפים 3 זה אומר שחלק גדול מהשוק התחייב כסף להצעה באומרו "הם יעשו זאת" כאומרים שהם לא ". פסימיות לא מתאימה, או אופטימיות, יעוותו את המחיר.
מהותית יותר, מדוע אכן מחירי החוזים העתידיים הקרובים נוטים כלפי מטה ולא מתכוונים כלפי מעלה? או אפילו סתם להישאר ניטרליים? אשם החשודים הרגילים - אי וודאות כלכלית, צמיחה לא מרשימה, רמה בסיסית של תסיסה פוליטית. זרוק תשלילים אחרים, לא משנה כמה הם מקריים לשוק המניות (למשל ISIS, אבולה) והנה אנחנו.
באופן שטחי, החוזים העתידיים על מדדי המניות צריכים לעקוב אחר תנועות המדדים בפועל. קנו קרן אינדקס שעוקבת אחר הדאו, או ה- S&P 500 ותוכלו לשלם מחיר מסוים שהוא ביחס ישיר לרמת המדד עצמו. השניים משתנים בשלב, או קרובים אליו. אבל ההבדל העצום האחד בין החוזים העתידיים על מדדי המניות לקרנות מדדים כאלה הוא שהראשונים לא לוקחים בחשבון דיבידנדים. קרן אינדקס, מתוקף החזקת עמדות במניות השונות המרכיבות את המדד, זכאית לכל דיבידנד שמנהלי חברות המניות יחליטו לשלם לבעלי המניות. מכשיר מופשט כמו עתיד מדד המניות אינו מחזיק בעמדה במניות המרכיבות את המדד, ולכן אינו טומן בחובו פוטנציאל לדיבידנדים.
בשורה התחתונה
על פי טבעם, חוזים עתידיים על מדדי מניות פועלים באופן שונה מאשר חוזים עתידיים על ניירות ערך מוחשיים יותר כמו כותנה, פולי סויה או שמן מתוק קליל בטקסס. כאשר חוזי החוזים העתידיים על מדד מתיימרים בסוף הרבעון, בעלי החוזים מספקים… ובכן, שום דבר לא באמת. רק הכספים להסדרת החוזה. אם הדאו היה עומד לשבת על 16, 000 בסוף ספטמבר הבא, המחזיק שקנה קשר עתידי בספטמבר 2015 בסכום של 15, 760 נהנה מרווח צנוע. בפועל, החוזים העתידיים על מדדי המניות נרכשים על ידי מנהלי תיקים שרק רוצים לגדר מפני הפסדים פוטנציאליים. אך בין אם מוחזק על ידי מנהל קרנות שמרני, או ספקולטר פזיז המחפש מכשיר חדש ומעורפל לשקוע את שיניו, חוזים עתידיים על מדדי מניות מייצגים שיטה יעילה להעברת סיכון בשוק שיכול להיות תנודתי רצחני לעיתים.
