משקיעים רבים מאמינים כי ירידת ערך הדולר האמריקני היא דבר רע, אך הצד השני של המשוואה הוא שדולר חלש מציג מספר הזדמנויות רווח.
דולר נופל מצמצם את כוח הקנייה שלו באופן בינלאומי וזה מתבטא בסופו של דבר לרמת הצרכן. לדוגמא, דולר חלש מעלה את עלויות ייבוא הנפט וגורם למחירי הנפט לעלות. משמעות הדבר היא שדולר קונה פחות דלק וזה צובט צרכנים רבים. (למידע נוסף על ההשפעה של תנודות כספיות, ראה "מה המשמעות של דולר חלש ודולר חזק?") בעוד תרחיש זה הוא מצער, המשקיעים יכולים לנקום את עצמם, כביכול, על ידי השקעה במניות של רב לאומיות בארה"ב. תאגידים, שמרוויחים חלק ניכר מרווחיהם מעבר לים.
ככל ששווקים מתעוררים יותר זוכים לטעם של מוצרים אמריקאים, חברות אלה ישלחו מוצרים נוספים ברחבי העולם, ויעלו את השורה התחתונה שלהם ואולי גם תשואות בעלי המניות.
כיצד מרוויחים רב-לאומיות כאשר הדולר נופל?
אז איך מרוויחות חברות רב לאומיות אלה כאשר הדולר נופל? נניח שחברה אמריקאית עושה הרבה עסקים באירופה והיורו חזק מול הדולר. הרווחים של החברה מאירופה ייקבעו ביורו וכאשר יורו אותם מול דולר חלש, יש יותר דולר לחברה האמריקאית וטלטלה נחמדה לשורה התחתונה. שולי רווח טובים יותר מתורגמים בדרך כלל לתוצאות טובות יותר עבור בעלי המניות. (למדו כיצד לבחון את הרווחיות של חברה בעזרת יחסי מרווחיות בסעיף "השורה התחתונה בשוליים.")
כיצד לסחור בדולר הנופל
רב-לאומיות חיוניות ומערכת היחסים שלהם עם הדולר
שתי הדוגמאות הטובות ביותר למולטי-בינלאומי בארה"ב הן מקדונלד'ס (NYSE: MCD) ופרוקטר אנד גמבל (NYSE: PG). שתי החברות הללו הן מהגדולות בארצות הברית והבולטות ביותר בזירה העולמית. למקדונלד'ס יש הכרת מותג ללא תחרות ולמיליוני בתים ברחבי העולם יש לפחות מוצר פרוקטר וגמבל אחד.
שתי החברות מפיקות נתח משמעותי מהמכירות השנתיות שלהן משווקים בינלאומיים, מה שמאפשר להם ליהנות כאשר הדולר יורד. פרוקטר אנד גמבל מרוויח במיוחד כאשר הדולר חלש מכיוון שהוא מייצר כמות לא מבוטלת של מוצריה בארה"ב. שתי היריבות הגדולות ביותר שלה, נסטלה ויוניליוור (NYSE: UN), הן חברות זרות.
בואו ונשתמש בדוגמה של האירו, מכיוון שנסטלה ויוניליוור הן חברות אירופאיות. אירו חזק יכול לפגוע בשורה התחתונה של חברות אלה, בעוד ש- P&G מחזק את רווחיה בדרך של דולר חלש.
זה ככל הנראה מתי לומר כי מנהלי חברות בינלאומיות אמריקאיות מבלים את זמנם בעידוד דולר חלש יותר, אך המציאות היא שהחברות שלהם נהנות מהתרחיש. (כדי להשיג הבנה טובה יותר כיצד ניתן לסחור בשווקי המטבעות, החוזים העתידיים והאופציות יחד למען הגנה והרווח החסכוניים המרביים, קרא "שילוב עסקאות עם ספוט במט"ח וחוזים עתידיים.")
האם בעלי מניות נהנים מדולר מוחלש?
עדויות אמפיריות תומכות בתפיסה כי בעלי מניות ברב-לאומיות אמריקאיות מנצחות כאשר הדולר מפסיד. אל תסתכל רחוק יותר ממקדונלד'ס כדוגמה. השווה תרשים של מניות מקדונלד'ס למדד הדולר האמריקאי, העוקב אחר ביצועי הדולר מול סל מטבעות עיקרי והתוצאות מבהילות. ככל שביג מקאקס וצ'יפס שזורים במדינות עם מטבעות שמנצחים את הדולר, כך נהנים בעלי המניות של מקדונלד.
בעוד שהמשקיעים נהנים מתפחת ההון בקרב רב-לאומיות כאשר הדולר חלש, קשה לכמת אם הרווחים הנוספים מתורגמים לדיבידנדים גבוהים יותר לבעלי המניות. עם זאת, מקדונלד'ס ו- P&G העלו בעבר את הדיבידנד שלהם במהלך צניחת הדולר, כך שזה לא פוגע בסיכוי לעליית דיבידנד כאשר הדולר יורד להגדיל את אמון המשקיעים.
דרך נוספת שבעלי המניות יכולים להפיק תועלת כאשר הדולר חלש היא באמצעות רכישות. דולר חלש יכול להוכיח משכר עבור חברות זרות המעוניינות לרכוש הנחות אמריקאיות סולידיות להנחה. זה לא מוגבל רק לחברות אמריקאיות קטנות, שכן Anheuser-Busch, רב-לאומית אמריקאית אמיתית ואחת התאגידים הנערצים ביותר במדינה, נרכשה על ידי InBev (OTCBB: AHBIF) בשנת 2008, בין היתר בגלל כוחו של האירו מול גרינבק. (למידע נוסף על האקלים לרכישות, עיין במדריך לרכישות שלנו.)
תוצרת אמריקה: יצואנים אמריקאים והדולר
ישנם יתרונות נוספים לדולר חלש יותר עבור יצואנים אמריקאים גדולים. בתור התחלה, הם יכולים להעלות את מחירי המטבע המקומי שלהם, המתורגמים לאותו מחיר מעבר לים. מחירים גבוהים יותר שווים לרווחים גבוהים יותר.
אם הדולר נשאר חלש בעקביות לאורך תקופות ממושכות, יתכן ויאלצו גם רב לאומיות בארצות הברית לשמור על יותר פעולות ייצור וייצור בארה"ב, מכיוון שעלות הסחורות הזרות יכולה להיות גבוהה יותר. יש השפעה מטפטפת בכך שיותר אמריקאים עובדים, מה שמועיל לכלכלה האמריקאית בכלל.
כמובן שדוד סם אוהב את זה כשמוסדות בינלאומיים ענקיים מרוויחים יותר כסף כי זה אומר שהם ישלמו יותר מיסים. אמנם נטל המס המוגבר אינו מתקבל בברכה על ידי מנהלי החברה, אולם מס הכנסה בטוח אוהב אותו ולעיתים רחוקות הוא עונש מספיק כדי להשפיע באופן משמעותי על מחיר המניה, לרווחת בעלי המניות.
החסרונות של דולר חלש
מנקודת מבטו של בעל המניות, דולר חלש יכול להיות דבר טוב במינונים מתונים, אך ישנן מלכודות לשקיעת דולר ממושכת. ברור כי דולר חלש מקטין את כוח הקנייה עבור צרכנים אמריקאים, וזה עשוי להעביר אותם למותגים גנריים ולא להצעות פרמיום בעלות גבוהה יותר המיוצרות על ידי רב-לאומיות.
דולר חלש יכול להשפיע גם על הסחר עם מדינות עם מטבעות חזקים. חברות מסוימות בונות מפעלים או חותמות על חוזים רב שנתיים הצפויים לשיעור המרה של מטבע מסוים. שינוי גדול יכול להכביד על השורה התחתונה של החברה להמשיך להמיר דולר חלש למטבע מקומי חזק ולהוביל חברות זרות להפחית את הסחר עם ארה"ב. עם זאת, הנפילה כאן היא הפוטנציאל למשרות אבודות והכנסות ממס נמוכות יותר.
בשורה התחתונה
תקופות של חולשת דולר יכולות להועיל לבעלי המניות ברב-בנים אמריקאים. מגמות היסטוריות תמכו במגמה זו, אך התשואות המסודרות הללו בדרך כלל מגיעות לתקופות של כמה רבעים ולא שנים. צניחה של דולר המשתרעת על חמש או עשר שנים איננה עסק טוב והופכת את החברות האמריקניות ובעלי מניותיהן לפגיעות לרכישות של יריבים זרים. לכן, אם תיק ההשקעות שלכם נהנה מהשקף של הדולר במשך כמה חודשים, יתכן שהגיע הזמן לפרוץ את הפום-פומס ולעודד שהגרינבק יעלה.
לקריאה נוספת ראו "מה יכולה חברה רב לאומית לעשות כדי למזער את החשיפה לסיכון פוליטי?" ו- "שחק מטבעות חוץ מול הדולר האמריקני וזכה."
