מה זה אינטרפוזיציה?
אינטרפוזיציה מתייחסת לפרקטיקה הבלתי חוקית של שימוש בצד ג 'לא נחוץ, לרוב סוחר מתווך אחר, בין הלקוח למחיר השוק הזמין ביותר, כאשר המטרה היחידה היא לייצר עמלות נוספות.
Takeaways מפתח
- אינטרפוזיציה מתייחסת לפרקטיקה הבלתי חוקית של שימוש בצד ג 'בלתי נחוץ, לרוב סוחר מתווך אחר, בין הלקוח למחיר השוק הזמין ביותר, כאשר המטרה היחידה היא לייצר עמלות נוספות. ההקצאה אינה חוקית על פי חוק חברת ההשקעות משנת 1940, הקובע כי מנהל כספים אינו יכול לעשות דבר המונע או מרמה את הלקוח בכוונה. ההנחיות הנוגעות לאינטרפוזיציה מנוסחות בחוק הרשות הרגולטורית של התעשייה הפיננסית (FINRA), כלל 5310, המציין שעל סוחרי מתווך להשתמש בבדיקת נאותות סבירה על מנת להבטיח את הביצוע הטוב ביותר..
הבנת אינטרפוזיציה
שילוב, בעסקת ניירות ערך, מתייחס לפרקטיקה הבלתי חוקית של העסקת מתווך שני על מנת לייצר עמלה נוספת. מתווך נוסף זה גובה עמלה למרות שהם לא מספקים שירות. מכיוון שכך, אינטרפוזיציה נעשית בדרך כלל כחלק מאסטרטגיית תועלת הדדית, שליחת עמלות לסוחר המתווך תמורת הפניות או שיקולים אחרים במזומן. התנהגות מסוג זה מתרחשת ברמות העליונות של סחר בין מומחים לסוחרי מתווכים, קרנות גידור או חשבונות מוסדיים אחרים.
ניתן גם לתאר את האינטרפוזיציה כאשר מומחה או סוחר מתווך מציב את עצמם כאיש אמצעי בעסקה (בין קונה למוכר) וגובה עמלה ללא מתן שירות. לדוגמא, מתווך A משכנע לקוח לקנות נייר ערך ממתווך Z. לאחר שרכש את האבטחה מיוצר שוק, ברוקר Z מוסיף סימון לביטחון ומעביר אותו למתווך A, אשר לאחר מכן מוסיף סימון משלהם ומספק את האבטחה ללקוח. בסך הכל שילם הלקוח שתי רמות שכר טרחה, אחת מהן למתווך A ולמתווך Z, הגוזר את הרווח שלו או מוסיף להפסד שלו.
עמלות כאלה אולי לא שוות הרבה באופן אינדיבידואלי, אך הן יכולות להצטרף במהירות, במיוחד בחשבונות מסחר מוסדיים. כיוון שכך, ייצוב אינו חוקי על פי חוק חברת ההשקעות משנת 1940, הקובע כי מנהל כספים אינו יכול לעשות דבר שמרמה או מרמה את הלקוח באופן מכוון. מקרה רב של אינטרפוזיציה התגלה כי התרחש בקרב מומחים שונים של הבורסה בניו יורק (NYSE) בתקופה 1999-2003; נציבות ניירות ערך (SEC) העריכה כי לקוחות הוטלו על יתר על ידי יותר מ -150 מיליון דולר בצורה של עמלות ומרווחים גבוהים יותר.
כללי אינטרפוזיציה
ההנחיות הנוגעות לאינטרפוזיציה קובעות בחוק הרשות הרגולטורית של התעשייה הפיננסית (FINRA), כלל 5310, המציין שעל סוחרי מתווך להשתמש בבדיקת נאותות סבירה על מנת להבטיח את הביצוע הטוב ביותר.
הכלל (5310: ביצוע והאינטרפוזיציה הטובים ביותר) מציין בבירור בחלק (א) (1) את תקני המינימום שעל המתווכים לנהוג כדי להבטיח את הביצוע הטוב ביותר:
"בכל עסקה עבור או עם לקוח או לקוח של סוחר מתווך אחר, חבר ואנשים הקשורים לחבר ישתמשו בחריצות סבירה כדי לברר את השוק הטוב ביותר עבור נושא האבטחה ולרכוש או למכור בשוק כזה כך שהתוצאה המחיר ללקוח הוא נוח ככל האפשר בתנאי שוק ששררו. בין הגורמים אשר ישקול לקבוע אם חבר השתמש ב"שקדנות סבירה "הם:
- אופי שוק ניירות הערך (למשל מחיר, תנודתיות, נזילות יחסית ולחץ על תקשורת זמינה); גודל וסוג העסקה; מספר השווקים שנבדקו; נגישות להצעת המחיר; והתנאים וההגבלות של ההזמנה המביאים לעסקה, כפי שהם מועברים לחבר ולאנשים הקשורים לחבר. "
5310 (א) (2) פונה ישירות לאינטרפוזיציה באומרו: "בכל עסקה עבור או עם לקוח או לקוח של סוחר מתווך אחר, אף חבר או אדם הקשור לחבר לא ינתח צד ג 'בין החבר לבין הטוב ביותר שוק לאבטחת הנושא באופן שאינו עולה בקנה אחד עם פיסקה (א) (1) לתקנה זו ".
