מהו מסחר בשעות המאוחרות?
מסחר בשעות המאוחרות הוא הנוהג הבלתי חוקי של רישום עסקאות שבוצעו לאחר שעות כפי שהתרחש לפני חישוב קרן נאמנות של שווי הנכסים היומי הנקי היומי שלה. בדרך כלל זה קשור לקרנות גידור המביאות הזמנות לרכישה או למימוש של מניות קרנות נאמנות לאחר המועד בו מחושב רשמית ה- NAV של התקופה הנוכחית (בדרך כלל יומית), אך קבלת מחיר, בדרך כלל יתרון יותר, מבוסס על ה- NAV של התקופה הקודמת זה כבר תועד.
Takeaways מפתח
- מסחר בשעות המאוחרות הוא הנוהג הבלתי חוקי של רישום עסקאות שבוצעו לאחר שעות כפי שהתרחשו לפני חישוב קרן נאמנות של שווי הנכסים היומי הנקי שלה (NAV). מסחר של ימים מאוחרים בדרך כלל קשור לקרנות גידור המביאות הזמנות לרכישה, או פדיון., מניות קרנות נאמנות לאחר המועד בו מחושב רשמית ה- NAV של התקופה הנוכחית (בדרך כלל יומית), אך קבלת המחיר מבוסס על ה- NAV של התקופה הקודמת שכבר תועד. חשוב לציין כי אין לבצע מסחר בשעות המאוחרות. מבולבל עם הנוהג החוקי לחלוטין, והמקובל, של סחר לאחר שעות העבודה.
הבנת המסחר המאוחר
מסחר בשעות המאוחרות הוא הנוהג של ביצוע הזמנות לרכישה או למימוש מניות בקרנות נאמנות לאחר שחושב שווי הנכסים הנקי כבר. עסקאות אלו מאפשרות לרוכש להרוויח ממידע שמשוחרר לאחר קביעת מחיר קרן הנאמנות בכל יום, אך לפני שניתן יהיה להתאים אותו למחרת.
לדוגמא, חלק גדול מקרן נאמנות עשוי להכריז על רווחים לאחר שעות הפעילות שעשויים להשפיע באופן מהותי על שווי הקרן למחרת. מסחר בשעות המאוחרות יכול לדלל את שווי המניות של קרן נאמנות, ולפגוע במשקיעים לטווח הארוך. חשוב לציין כי אין להתבלבל בין מסחר בשעות המאוחרות לבין הנוהג החוקי והמקובל לחלוטין של מסחר לאחר שעות הפעילות.
תוכניות סחר לא חוקיות של שעות היום המאוחרות כוללות בדרך כלל קרנות גידור המקימות יחסים מיוחדים עם קרנות נאמנות לקנייה ומכירה של מניות קרן הנאמנות לאחר שעות העבודה, אך לאחר שהמסחר נרשם כמבוצע לפני הזמן בו מחושב ה- NAV של קרן הנאמנות (בדרך כלל 4: 00:00 שעון מזרח (שעון מזרח). פרקטיקה זו מספקת לקרנות הגידור אפשרות, שאינה זמינה לכלל המשקיעים, להרוויח פוטנציאל מאירועים המתרחשים לאחר סגירת השוק. לאחר מכן קרנות גידור אלה עשויות לחלוק חלק מהרווחים הלא חוקיים עם קרנות נאמנות בתמורה לשיתוף הפעולה ביניהם.
מסחר בשעות המאוחרות מפר את חוקי ניירות הערך הפדרליים ביחס למחיר בו יש לקנות או לפדות מניות בקרנות נאמנות. ה- SEC הגיע למסקנה כי פעילות מסוג זה מרמה משקיעים תמימים באותן קרנות נאמנות על ידי מתן יתרון לסוחר המאוחר שאינו זמין למשקיעים אחרים.
תקנות המסחר המאוחרות
מסחר בשעות המאוחרות אינו חוקי על פי מספר חוקים בנושא ניירות ערך פדרליים, כולל סעיף 17 (א) לחוק ניירות ערך משנת 1933, סעיף 10 (ב) לחוק ניירות ערך משנת 1934, וכלל 10B-5.
כללי המסחר המקוריים של שעות היום המאוחרות חייבו את סוחרי הברוקרים ויועצי ההשקעות כדי לאמת מתי הושלמו עסקאות. אם קרנות הנאמנות קיבלו הזמנות לאחר חישוב ה- NAV ליום זה, הם עדיין היו יכולים לבצע עסקאות לאחר מעשה אם היו מוסמכים כמוקדמים קודם. הרעיון היה לאפשר ללקוחות לבצע עסקאות אצווה, אך החיסרון היה שלקרנות הנאמנות אין שום דרך לדעת אם מוצעות עסקאות לא חוקיות.
כללים אלה גרמו לבעיות רבות בעבר. לדוגמה, Geek Securities הינה סוחר-מתווך ויועץ השקעות, אשר הוגש נגדו כתב אישום על קבלת הוראות מסחר מלקוחותיו לאחר השעה 16:00 שעון מזרח, וביצוע עסקאות אלה כאילו התקבלו הוראות מסחר לפני אותה תקופה. היועץ השתמש במכונת חותמת זמן כדי להסתיר פעילויות של סחר מאוחר ושימוש בשיחות טלפון לא מתועדות.
נציבות ניירות ערך עשתה שינויים משמעותיים בכללי המסחר של שעות היום המאוחרות בתיקונים המוצעים בשנת 2003 וב -2004. הכללים החדשים חייבו כי צווי הרכישה והפדיון של קרנות נאמנות יתקבלו על ידי הקרן לפני הזמן בו תחשב את ערך הנכסים הנקי והגדילה את ההדדיות גיליונות תשקיף של קרנות הקשורים לתזמון השוק. כללים אלה העבירו את האחריות לקרנות נאמנות כדי להבטיח אכיפה.
דוגמה לקנס כספי SEC למסחר בשעות המאוחרות
קרן הגידור לשעבר של בריטניה, פנטגון ניהול הון, נקנסה במיליוני דולרים על ידי נציבות ניירות ערך בבורסה בגין הפרות סחר של יום המאוחרות שהתרחשו בין פברואר 2001 לספטמבר 2003. קרן הגידור הציבה עסקאות ביום המאוחר דרך סוחר המתווכים שלה, טראוטמן וסרמן & ושות ', כדי להרוויח שלא כדין ממידע שפורסם לאחר שנקבעו מחירי קרנות נאמנות בסוף כל יום.
קרן הגידור טענה כי העסקאות לא היו כרוכות בהונאה או רמאות על פי חוקי ניירות ערך פדרליים וכי היא לא יכולה להיות אחראית כיועצת השקעות מאחר והיא לא התקשרה ישירות עם קרנות נאמנות. עם זאת, בתי המשפט קבעו כי "כוונה מרמה טמונה במעשה המסחר המאוחר" וכי הייתה להם אמירה סופית על הסכמת התקשורת למרות שהסוחר המתווך היה אחראי בסופו של דבר להצבת העסקאות.
בשורה התחתונה
מסחר בשעות המאוחרות הוא הנוהג של ביצוע הזמנות לרכישה או למימוש מניות בקרנות נאמנות לאחר שחושב שווי הנכסים הנקי כבר. הנוהג אינו חוקי על פי מספר תקנות ניירות ערך פדרליות שונות והיו כמה מקרים מתועדים של כתבי אישום וקנסות כתוצאה מסחר מאוחר של יום.
