8 גבוה

מורגן סטנלי מזהיר בדו"ח האחרון "No Margin For Error", מורגן סטנלי, מזהיר כי מגוון כוחות מאקרו מעלה את עלויות עשיית העסקים ובכך מפעילים לחץ חמור כלפי מטה על שולי הרווח של התאגידים. בין המניות שלדעת מורגן סטנלי הן הפגיעות ביותר לירידות מחירים תלולות הן Macy's Inc. (M), Apache Corp. (APA), Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), Brinker International Inc. (EAT), Cypress Semiconductor Corp (CY), Abercrombie & Fitch Co. (ANF), CH Robinson Worldwide Inc. (CHRW) ו- Southwestern Energy Co. (SWN). "השוק מעריך את החיסרון של השוליים" עבור מניות אלה, נכתב בדו"ח. הטבלה שלהלן מציגה את מחירי היעד של מורגן סטנלי עבור כל מניה ואת הירידות שהם מרמזים.

המניה	מחיר היעד	ירידה משתמעת
אברקרומבי ופיטש	14.00 דולר	(23.1%)
אפאצ'י	43.00 $	(4.1%)
אמבט מיטה ומעבר	13.00 $	(7.2%)
ברינקר	38.00 $	(17.6%)
צ'יי רובינסון	68.00 $	(27.7%)
ברוש	13.00 $	(4.3%)
של מייסי	27.00 $	(19.9%)
דרום-מערב אנרגיה	3.50 $	(37.7%)

חשיבות למשקיעים

כוחות המאקרו העיקריים שמציין הדו"ח שהם מפעילים לחץ כלפי מטה על שולי הרווח כוללים: שוק עבודה הדוק, עם עליית השכר; העובדה שמחירי האנרגיה והסחורות האחרות בדרך כלל עולות מאוחר במחזור כלכלי; עלויות הובלה העולות בקצב דו ספרתי; שיעורי ריבית הנמצאים במגמת עלייה, העלאת עלות החוב לתאגידים; הסיכונים מסכסוך הסחר בין ארה"ב וסין "אינם באים לידי ביטוי בהנחיות ואינם מתומחרים כראוי." והאטת הצמיחה בארה"ב בשנת 2019, מה שיוביל לירידה בביקוש.

מורגן סטנלי טוענת על השוק בכללותו, "ההערכות הן אופטימיות מכיוון שהן משקפות הנחיות מקוריות של החברה לגבי צמיחת השורה והיכולת להעביר עלויות." נקודות הכדור למטה מתארות את הקריטריונים העיקריים שהובילו את האנליסטים של מורגן סטנלי לדרג את 8 המניות הרשומות לעיל כתת משקל, ובסיכון גבוה במיוחד לירידות מחירים משמעותיות.

רגישות גבוהה של מניות אלה לכוחות מאקרו שליליים (עלויות עלייה של עבודה, סחורות, תשומות ותעבורה אחרות; עלייה בתעריפים וריבית; האטת הצמיחה והביקוש הכלכלי). ירידה בשולי הרווח מהווה סיכון עצום להערכות המניות. השוק מעריך את הערכתו סיכון החיסרון לשולי הרווח.

שלושת הירידות הצפויות הגדולות ביותר קשורות ל- Southwestern Energy, CH Robinson, ו- Abercrombie & Fitch. להלן פירוט מורגן סטנלי לכל אחת.

דרום-מערב אנרגיה. החברה היא יצרנית גז טבעי, ומורגן סטנלי רואה פרופיל מתגמל יותר לסיכון הקשור בייצור נפט, תוך הפעלת דובי דובי. כמו כן, דרום-מערב מעריך עשיר בהשוואה למתחרים באגן הפרמיאן, על פני מספר מדדים.

צ'יי רובינסון. חברת הובלות זו עומדת בפני אתגר לטווח הקרוב בשולי המנדט האלקטרוני (ELD), שיחליף את ספרי יומן הנייר במעקב אלקטרוני אחר שעות הנהגים בכביש, המוגבלים בתקני הבטיחות הפדרליים. ההתקדמות הטכנולוגית כמו "ניוד" של משאיות, בלוקצ'יין ומשאיות אוטונומיות מציבות אתגרים לטווח הארוך. מורגן סטנלי רואה גם את התחרות הגוברת בענף הספנות, שמעניקה למשלחים את המרחב לדחוף שוב את התעריפים.

אברקרומבי ופיטש. קמעונאים של מוצרי הלבשה מיוחדים חווים ירידה בתנועת החנויות, ו- A&F רשמה מכירות בחנויות נמוכות זה מזה 5 מתוך 6 השנים האחרונות. עלויות תפוסה מופחתות מסגירת חנויות מתקזזות בעליית עלויות השיווק, ואילו פעילות קידום מכירות נמוכה יותר וירידה במאמצי צמצום המלאי מעכבות את התרחבות השוליים. חיובי הוא שהמכירות המקוונות גדלות, בעלות עלויות נמוכות יותר ממכירות בחנויות, אך מורגן סטנלי רואה כי השוליים נוטים באופן כללי כלפי A&F, ומצפים מרווח EBIT של 1.7% לשנת 2019 לעומת הערכת הקונצנזוס של 3.1%.

להסתכל קדימה

על המשקיעים לשים לב במיוחד לשולי הרווח והגורמים העשויים להשפיע עליהם קדימה. מבט מקרוב על תוצאות הרבעון השלישי וההנחיות התאגידיות עשויים לתת אינדיקציה למצב טוב ההיקף של השוליים כמו גם הכיוון העתידי שלהם. בינתיים, גולדמן זקס המליץ על מניות עם מרווחים גבוהים וכוח תמחור ככל הנראה שתחזיק מעמד טוב בסביבת מאקרו מאתגרת.

השווה חשבונות השקעה × ההצעות שמופיעות בטבלה זו הן משותפויות מהן Investopedia מקבלת פיצוי. תיאור שם הספק