דמיינו את עצמכם כמארח של ארוחת ערב של כלכלנים שאיש לא עושה להם כיף (אולי לא קשה לדמיין). ישנן שתי אסכולות מתחרות על מה צריך לעשות כדי לקבוע את המסיבה. הכלכלנים הקיינסיאניים בחדר היו אומרים לכם לפרוץ את משחקי המסיבה והחטיפים, ואז להכריח אנשים למשחק מעורער של טוויסטר. בינתיים, למילטון פרידמן ולחבריו המונטריסטים יש פיתרון אחר. שלוט על המשקה, ותן למסיבה לדאוג לעצמה.
כמובן שהמשק מעט יותר מסובך מאשר ארוחת ערב שנעשתה רע. אך השאלה המהותית היא זהה: האם עדיף להתערב כשדברים משתבשים, או לנסות למנוע בעיות לפני שהם מתחילים? מאמר זה יחקור את עליית הגישה המונטריסטית הנינוחה לשליטה באינפלציה, תוך נגיעה לחסידיה, הצלחות וכישלונותיה.
היסודות של מונטריזם
מונטריזם הוא תיאוריה מקרו כלכלית הנושאת ביקורת על כלכלה קיינסיאנית. הוא נקרא בזכות ההתמקדות שלו בתפקיד הכסף בכלכלה. זה שונה משמעותית מכלכלה קיינסיאנית, המדגישה את התפקיד שממלא הממשלה בכלכלה באמצעות הוצאות, ולא את תפקידה של המדיניות המוניטרית. בעיני מונטריסטים, הדבר הטוב ביותר לכלכלה הוא לפקוח עין על היצע הכסף ולתת לשוק לדאוג לעצמו. בסופו של דבר, כך עולה מהתיאוריה, השווקים יעילים יותר להתמודד עם אינפלציה ואבטלה.
מילטון פרידמן, כלכלן זוכה בפרס נובל, שגיבה בעבר את הגישה הקיינסיאנית, היה מהראשונים להתנתק מעקרונות מקובלים בכלכלה הקיינסיאנית. פרידמן טען בעבודתו "היסטוריה מוניטרית של ארצות הברית, 1867-1960" (1971), מאמץ שיתופי עם עמית הכלכלה אנה שוורץ, כי המדיניות המוניטרית הירודה של הפדרל ריזרב הייתה הגורם העיקרי לדיכאון הגדול במדינה. ארצות הברית, לא בעיות בתחום החיסכון והבנקאות. הוא טען כי שווקים מטבע הדברים מתקדמים לעבר מרכז יציב, והיצע כסף שגוי באופן שגוי גרם לשוק להתנהג בצורה לא תקינה. עם התמוטטות מערכת ברטון וודס בראשית שנות השבעים והעלייה בעקבותיה באבטלה ובאינפלציה, פנו הממשלות למונטריזם כדי להסביר את מצוקותיהן. רק אז קיבלה אסכולה כלכלית זו בולטת יותר.
למונטריזם מספר עיקרי מפתח:
- שליטה באספקת הכסף היא המפתח לקביעת הציפיות העסקיות ולמאבק בהשפעות האינפלציה. הציפיות בשוק לגבי אינפלציה משפיעות על שיעורי הריבית קדימה. האינפלציה תמיד מפגרת אחרי ההשפעה של שינויים בייצור. להתאמות מדיניות פיננסית אין השפעה מיידית על הכלכלה. כוחות השוק יעילים יותר בקביעות. קיים שיעור אבטלה טבעי; הניסיון להוריד את האבטלה מתחת לשיעור זה גורם לאינפלציה.
תורת הכמויות
גישתם של כלכלנים קלאסיים כלפי כסף קובעת כי סכום הכסף הזמין במשק נקבע על ידי משוואת החליפין:
Deen M × V = P × Twhere: M = סכום הכסף שנמצא כרגע במחזור תקופת זמן V = מהירות - באיזו תדירות מוציאים כסף או מחזור במהלך תקופת הזמן P = רמת מחירים ממוצעת T = ערך ההוצאות או מספר העסקאות
כלכלנים בדקו את הנוסחה וגילו כי מהירות הכסף, V, נשארה לעיתים קרובות קבועה יחסית לאורך זמן. מסיבה זו, עלייה ב- M הביאה לעלייה ב- P. לפיכך, ככל שאספקת הכסף גדלה, כך גם האינפלציה. האינפלציה פוגעת במשק בכך שמייקר סחורות, מה שמגביל את ההוצאות על הצרכן והעסקים. לדברי פרידמן, "אינפלציה היא תמיד ובכל מקום תופעה כספית." בעוד שכלכלנים העוקבים אחר הגישה הקיינסיאנית לא הפחיתו לחלוטין את התפקיד שיש לאספקת הכסף לתוצר המקומי הגולמי (תוצר מקומי גולמי), הם חשו כי לשוק ייקח זמן רב יותר להגיב להתאמות. מונטריסטים הרגישו שהשווקים יתאימו בקלות לייצור יותר הון.
אספקת כסף, אינפלציה וכלל ה- K אחוזים
בעיני פרידמן ומוניטריסטים אחרים, תפקידו של בנק מרכזי צריך להיות להגביל או להרחיב את היצע הכסף במשק. "אספקת כסף" מתייחס לכמות המזומנים הקשים הקיימים בשוק, אך בהגדרת פרידמן הורחב "כסף" כך שיכלול גם חשבונות חיסכון וחשבונות אחרים לפי דרישה.
אם היצע הכסף מתרחב במהירות, אז קצב האינפלציה עולה. זה מייקר סחורה עבור עסקים וצרכנים ומפעילה לחץ כלפי מטה על הכלכלה, וכתוצאה מכך מיתון או דיכאון. כאשר הכלכלה מגיעה לנקודות השפל הללו, הבנק המרכזי יכול להחמיר את המצב בכך שהוא לא מספק מספיק כסף. אם עסקים - כמו בנקים ומוסדות פיננסיים אחרים - אינם מוכנים לספק אשראי לאחרים, הדבר עלול לגרום למשבר אשראי. המשמעות היא שפשוט אין מספיק כסף להסתובב בהשקעה חדשה ובמשרות חדשות. על פי מונטריזם, על ידי חיבור יותר כסף למשק, הבנק המרכזי יכול לתמרץ השקעות חדשות ולהעצים את האמון בקרב קהילת המשקיעים.
פרידמן הציע במקור כי הבנק המרכזי יקבע יעדים לשיעור האינפלציה. כדי להבטיח שהבנק המרכזי יעמוד ביעד זה, הבנק יגדיל את היצע הכסף באחוז מסוים בכל שנה, ללא קשר לנקודת המשק במחזור העסקים. זה נקרא כלל ה- K אחוזים. היו לכך שתי השפעות עיקריות: זה הסיר את יכולתו של הבנק המרכזי לשנות את הקצב בו הוספו הכסף לאספקה הכוללת, וזה אפשר לעסקים לצפות מראש מה יעשה הבנק המרכזי. זה למעשה הגביל שינויים למהירות הכסף. הגידול השנתי באספקת הכסף אמור היה להתאים לקצב הצמיחה הטבעי של התוצר.
ציפיות
לממשלות מערכת הציפיות שלהם. כלכלנים השתמשו לעתים קרובות בעקומת פיליפס כדי להסביר את הקשר בין האבטלה לאינפלציה, וציפו כי האינפלציה תעלה (בצורה של שכר גבוה יותר) עם ירידת אחוז האבטלה. העקומה הצביעה כי הממשלה יכולה לשלוט בשיעור האבטלה, מה שהביא לשימוש בכלכלה הקיינסיאנית בהעלאת שיעור האינפלציה להורדת האבטלה. בראשית שנות השבעים, רעיון זה נקלע לקשיים מכיוון שנמצאו גם אבטלה גבוהה וגם אינפלציה גבוהה.
פרידמן ומוניטריסטים אחרים בדקו את התפקיד שמילאו הציפיות בשיעור האינפלציה; באופן ספציפי, כי אנשים היו מצפים לשכר גבוה יותר אם האינפלציה תעלה. אם הממשלה הייתה מנסה להוריד את שיעור האבטלה על ידי הגדלת הביקוש (באמצעות הוצאות הממשלה), זה יוביל לאינפלציה גבוהה יותר ובסופו של דבר לחברות המפטרות עובדים שנשכרו כדי לעמוד בבליטת הביקוש ההיא. זה יתרחש בכל פעם שהממשלה תנסה להפחית את האבטלה מתחת לנקודה מסוימת, המכונה בדרך כלל שיעור האבטלה הטבעי.
למימוש זה הייתה השפעה חשובה: מונטריסטים ידעו שבטווח הקצר שינויים בהיצע הכסף יכולים לשנות את הביקוש. אך בטווח הרחוק, שינוי זה יקטן ככל שאנשים ציפו שהאינפלציה תעלה. אם השוק מצפה שהאינפלציה העתידית תהיה גבוהה יותר, הוא ישמור על שיעורי הריבית הפתוחים גבוהים.
מונטריזם בפועל
המונטריזם עלה לגדולה בשנות השבעים, במיוחד בארצות הברית. במהלך תקופה זו, הן האינפלציה והן האבטלה גברו והכלכלה לא צמחה. פול וולקר מונה ליו"ר מועצת המנהלים הפדרל רזרב בשנת 1979, והוא עמד בפני המשימה המפחידה לבלום את האינפלציה המשתוללת שהובילה מחירי הנפט הגבוהים וקריסת מערכת ברטון וודס. הוא הגביל את צמיחת אספקת הכסף (הורדת ה- "M" במשוואה לחליפין) לאחר שנטש את המדיניות הקודמת של שימוש ביעדי הריבית. בעוד שהשינוי אכן עזר לירידה בשיעור האינפלציה מספרות כפולות, הייתה לו ההשפעה הנוספת של העברת הכלכלה למיתון עם עליית הריבית.
מאז עליית המוניטריזם בסוף המאה העשרים, היבט מפתח אחד בגישה הקלאסית למונטריזם לא התפתח: הסדרה המחמירה של דרישות העתודה הבנקאית. פרידמן ומוניטריסטים אחרים חזו בקרות קפדניות על היתרות שבידי הבנקים, אך הדבר עבר בדרך בדרך בה התרחשות של דה-רגולציה בשווקים הפיננסיים ומאזני החברה הפכו מורכבים יותר ויותר. ככל שהקשר בין האינפלציה והיצע הכסף השתחרר, הבנקים המרכזיים הפסיקו להתמקד ביעדים כספיים מחמירים ועוד ביעדי אינפלציה. על התרגיל הזה פיקח על אלן גרינשפן, שהיה מוניטריסט בהשקפותיו במהלך רוב תקופת כהונתו הקרובה ל -20 שנה כיו"ר פד בשנים 1987 - 2006.
ביקורות על מונטריזם
כלכלנים שנקטו בגישה הקיינסיאנית היו מהמתנגדים הקריטיים ביותר למונטריזם, במיוחד לאחר שהמדיניות האנטי-אינפלציונית בראשית שנות השמונים הובילה למיתון. המתנגדים ציינו שהבנק הפדרלי לא הצליח לעמוד בדרישה לכסף, מה שהביא לירידה בהון הזמין.
מדיניות כלכלית, והתיאוריות שמאחורי הסיבה שהם צריכים או לא צריכים לעבוד, נמצאות ללא הרף. אסכולה אחת עשויה להסביר היטב תקופת זמן מסוימת ואז תיכשל בהשוואה עתידית. למונטריזם יש רקורד חזק, אבל זה עדיין אסכולה חדשה יחסית, וכזו שתוכל לחדד עוד יותר לאורך זמן .
