מהו ממרח תשואה נומינלי?
פיזור תשואה נומינלי הוא ההפרש, שבא לידי ביטוי בנקודות בסיס, בין האוצר לביטחון שאינו האוצר באותה פירעון. זה הסכום שכאשר מתווסף לתשואה בשלב מסוים על עקומת התשואה של האוצר מייצג את גורם ההיוון שיגרום לתזרימי המזומנים של נייר ערך להיות שווה למחיר השוק הנוכחי.
הבנת מרווחי תשואה נומינלית
מרווחי תשואה נומינליים הם מוסכמה המשמשת לעתים קרובות בתמחור סוגים מסוימים של ניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS). ישנם סוגים רבים ושונים של MBS, אך רובם נסחרים בפיזור תשואה נומינלי. MBSs אלה מתומחרים בפיזור על עקומת האוצר המשולבת בנקודה השווה לחיי הממוצע המשוקלל שלהם (WAL).
פיזור תשואות הוא הפרש בין שיעור התשואה המצוטט על מכשירי חוב שונים שלעתים קרובות יש פירעון משתנה, דירוג אשראי וסיכון. הממרח פשוט לחישוב מכיוון שאתה מפחית את התשואה של האחת מזו של האחר.
מרווח התשואות הנומינאלי נחשב קל להבנה שכן הוא מעריך את ההבדל בין תשואת אג"ח ארגונית לפדיון לבין שווי האג"ח המקבילה לאוצר באותו ציר זמן. אתה משווה בין הגרסאות הממשלתיות והתאגידיות של אותו אג"ח עם תנאי פירעון זהים.
פיזור תשואה נומינלי מגדיר נקודה אחת לאורך כל עקומת התשואות של האוצר כדי לקבוע את המרווח, באותה נקודה יחידה ספציפית, שבה מחיר נייר הערך והערך הנוכחי של תזרים המזומנים של נייר הערך שווים.
קלות השימוש במרווחי תשואה נומינלית מגיעה עם חסרונות מסוימים הנלווים אליו. לדוגמא, המרווח אינו חושף אופציות או נגזרות בסיסיות ואת הסיכונים הנלווים להן. היא גם לא מתייחסת לפירעון נקודתי, שיכול לעשות את ההבדל לדרישה הכוללת של האג"ח.
Takeaways מפתח
- פיזור תשואה נומינלי הוא ההבדל בין ניירות ערך לאוצר שאינו אוצר באותה פירעון. התפוצה משמשת לעתים קרובות לתמחור סוגים מסוימים של ניירות ערך מגובים במשכנתא.
סוגים אחרים של ממרחי תשואה
התפשטות אפס בתנודתיות (התפשטות Z) מודדת את המרווח שמימש המשקיע לאורך כל עקומת הריבית הספציפית של האוצר, בהנחה שהאג"ח תוחזק עד לפדיון. שיטה זו יכולה להיות תהליך רב זמן, מכיוון שהיא דורשת חישובים רבים המבוססים על ניסוי וטעייה. בעיקרון תתחיל בניסיון לנתון ממרח אחד ולהריץ את החישובים כדי לראות אם הערך הנוכחי של תזרימי המזומנים שווה למחיר האג"ח. אם לא, עליכם להתחיל מחדש ולהמשיך לנסות עד ששני הערכים שווים.
מרווח מותאם באופציה (OAS) ממיר את ההפרש בין המחיר ההוגן למחיר השוק, הבא לידי ביטוי כשווי דולר, וממיר ערך זה למדד תשואה. תנודתיות בריבית ממלאת תפקיד חיוני בנוסחת OAS. האופציה המוטמעת באבטחה יכולה להשפיע על תזרימי המזומנים, וזה דבר שיש לקחת בחשבון בעת חישוב שווי נייר הערך.
דוגמה לממרח תשואה נומינלי
נניח שהתשואה לפדיון של אג"ח אוצר היא 5% והנתון המקביל לאג"ח קונצרנית דומה שתפוג באותה עת הוא 7%. אז המרווח התשואה הנומינלי בין שני האג"ח הוא 2%.
דוגמה לשימוש במרווחי תשואה נומינלית היא השימוש בהם בתמחור MBS עבור נגזרים בערבות ארגון המשכנתאות הלאומי הממשלתי (GNMA), ארגון ממשלתי המספק הלוואות לבעלי בתים ראשונים בעלי הכנסה נמוכה עד בינונית. MBSs המגובים על ידי GNMA מבטיחים החזר מלא ומועד של הקרן בריבית.
