הגדרת איגרות חוב ממומנות מראש
איגרת חוב הממומנת מראש היא אג"ח עירונית המגובה בניירות ערך באוצר המופקדים בחשבון נאמנות. אגרות חוב הממומנות מראש מונפקות על ידי עיריות המעוניינות להשיג דירוג אשראי גבוה יותר עבור חובן. מאחר ואגרות חוב שהונפקו על ידי המדינה אינן משועבדות על ידי אמונה מלאה של ממשלת ארה"ב, הביטחונות הבסיסיים ממזערים את הסיכון לחדלות פירעון.
שוברים את האג"ח במימון מראש
איכות האשראי של איגרת החוב נקבעת על פי רמת הסיכון שיש לאג"ח. לאג"ח בסיכון נמוך יותר תהיה איכות אשראי גבוהה יותר, ובכך, דירוג אשראי גבוה יותר מאג"ח בסיכון גבוה יותר. המשקיעים נמשכים יותר לאג"ח בעלות דירוג גבוה בהתחשב בכך שלאיגרות חוב אלה יש סיכון נמוך יותר לברירת מחדל. כדי לתמרץ המלווים והמשקיעים לרכוש מנפיק אג"ח, עירייה רשאית להנפיק אג"ח במימון מראש.
אגרות חוב הממומנות מראש הינן אג"ח אשר חובות הריבית וההתחייבות העיקריות שלהן מובטחות על ידי ניירות ערך חסרי סיכון בחשבון נאמנות. המשקיעים נוטים יותר לרכוש את האג"ח הזה מכיוון שקיים כבר מקור הכנסה ייעודי לתשלומי קופונים. מנפיק האג"ח אינו נדרש לייצר תזרים מזומנים בכדי למלא את התחייבויות התשלום שלו על האג"ח שכן התשלום מתבצע דרך חשבון הפקדון. הנפקון הוא בטחונות באמצעות ניירות ערך באוצר נטולי סיכון, כמו שטרות אוצר, המניבים ריבית המשמשת לתשלום הקופונים. לאגרות החוב הממומנות מראש ולניירות הערך בארה"ב נוטות להיות באותה פירעון. תשלום הריבית נטול הסיכון מאפשר לגוף המנפיק לקבוע ריבית קופון נמוכה יותר על האג"ח מאשר השיעור על איגרת חוב דומה לקופון אפס. לפיכך, מנפיקי אגרות החוב העירוניות נהנים מההחזר מראש על ידי הפחתת עלויות ההשאלה לטווח הארוך שלהם.
חלק מהאג"ח הממומנות מראש הינן ניירות ערך מוגדרים, כלומר אינן מוכרות עוד במאזן המנפיק. במקום זאת, חובת החוב מועברת מהמנפיק לקופת ההפקה. ניירות הערך המשמשים כבטוחות מספיקים בכדי לעמוד בכל תשלומי הקרן והריבית על אגרות החוב המצטיינות עם הופעתן. אם מסיבה כלשהי, הכספים ששימשו לצורך פירעון יתבררו כבלתי מספקים בכדי לממש את התשלום העתידי של החוב החורג, המנפיק ימשיך להיות מחויב כחוק לשלם על חובות כאלה מההכנסות המשועבדות. לאגרות חוב הממומנות מראש שמוגזמות יהיו הפרשות בהסכם הפקדון המחייבות את המנפיק על אגרות החוב הממומנות מראש להמציא כל מחסור בחשבון ההפקה, אך אין זה סביר.
מחיר איגרות החוב הממומנות מראש משתנה עם תנועות בשערי השוק. לאגרות החוב סיכון השקעה מחודש אך תשלומי קופון ללא ברירת מחדל. אגרות חוב הממומנות מראש מספקות את יתרונות המס הקיימים באג"ח עירוניות רגילות, אך חשופים לפחות סיכונים. הבטחונות מבוססי הממשל הפדרלי מצמצמים את פוטנציאל ההידרדרות של אשראי המנפיק. עם זאת, אג"ח הממומנות מראש מדורגות בדרך כלל כאג"ח זבל בהתחשב בכך שהם נמכרים בעיקר על ידי גורמים שיש להם תזרים מזומנים מועט או חסר. אם הקופות בפקדון מוחצות לפני שהאג"ח מתבגרת ולמנפיק אין מספיק מזומנים כדי לאסוף את תשלומי האג"ח, קיים סיכון שהמנפיק יכול להחליף. עם המבנה הממומן מראש, חברה כרוכה בעלות הנוספת של יצירת קרן ההפקה ודמי החיתום על הכסף שנחזק.
