מהו יחס מחיר המחקר - PRR?
יחס מחיר למחקר (PRR) מודד את הקשר בין שווי השוק של החברה לבין הוצאות המחקר והפיתוח שלה (מו"פ). יחס המחיר למחקר מחושב על ידי חלוקת שווי שוק של החברה ב 12 החודשים האחרונים של הוצאות המחקר והפיתוח. מושג דומה הוא התשואה להון המחקר.
שווי השוק נמצא על ידי הכפלת המספר הכולל של המניות המצטיינות במחירי המניות הנוכחיים. ההגדרה של הוצאות מחקר ופיתוח עשויה להיות שונה מענף לתעשייה, אולם חברות באותו ענף עוקבות בדרך כלל אחר הגדרות דומות להוצאות מו"פ.
הוצאות מו"פ עשויות לכלול הוצאות הקשורות לפריטים כמו מחקר טהור, רישוי טכנולוגי, רכישת טכנולוגיה קניינית מצדדים שלישיים או עלות קבלת חידושים באמצעות מכשולים רגולטוריים. הוצאות מו"פ נחשפות ומוסברות בדרך כלל בדוח רווח והפסד או בהערות שוליים רלוונטיות לדוחות חשבונאיים שפורסמו.
הנוסחה ל- PRR היא
Deen PRR = הוצאות מחקר ופיתוח היוון שווקים
מה PRR אומר לך?
המומחה / הסופר פיננסי קנת פישר פיתח את יחס המחיר למחקר כדי למדוד ולהשוות את הוצאות המו"פ היחסיות של חברות. פישר מציע לרכוש חברות עם יחסי ציבור יחסי ציבור בין 5 ל -10 ולהימנע מחברות עם יחסי ציבור יחסי ציבור גדולים מ15. על ידי חיפוש PRRs נמוכים, המשקיעים צריכים להיות מסוגלים לאתר חברות שמפנות מחדש את הרווחים הנוכחיים למו"פ, ובכך להבטיח טוב יותר תשואות עתידיות לטווח הארוך.
יחס מחיר למחקר (PRR) הוא השוואה בין כמה כסף חברה מוציאה למחקר ופיתוח ביחס להוון השוק שלה. היחס חשוב ביותר בעסקים מבוססי מחקר כמו חברות תרופות, חברות תוכנה, חברות חומרה וחברות מוצרי צריכה. בענפים עתירי מחקר אלה, השקעה בחדשנות מדעית וטכנית היא קריטית להצלחה וצמיחה לטווח ארוך ויכולה להוות אינדיקטור חשוב ליכולתה של החברה לייצר רווחים בעתיד.
לשם השוואה, על פני עמיתים יחס נמוך יחסית למחקר עשוי להיחשב מושך, מכיוון שהוא עשוי להצביע על כך שהחברה משקיעה מחקר ופיתוח רבים, ואולי סביר יותר שתצליח לייצר רווחיות עתידית. יחס גבוה יחסית עשוי להצביע על ההפך, שהחברה לא משקיעה מספיק בהצלחה עתידית. עם זאת, השטן נמצא בפרטים הקטנים, וחברת היחס הנמוכה במחיר למחקר עשויה להיות פשוט מהוון שוק נמוך יותר, ולאו דווקא השקעה טובה יותר במו"פ.
באופן דומה, יחס חיובי יחסית למחקר אינו מבטיח הצלחת חידושים עתידיים במוצרים, וגם כמות גדולה של הוצאות מו"פ אינה מבטיחה רווחים עתידיים. מה שבאמת חשוב זה באיזו יעילות החברה מעסיקה את דולרי המו"פ שלה. בנוסף, הרמה המתאימה של הוצאות מו"פ משתנה לפי ענף ותלויה בשלב הפיתוח של החברה. בדומה לניתוח היחסים, יש לראות ביחס בין מחיר למחקר כקטע אחד של פסיפס גדול של נתונים המשמשים ליידע חוות דעת על השקעות.
Takeaways מפתח
- היחס בין מחיר למחקר הוא מדד להשוואת הוצאות המו"פ של חברות. יחס PRR בין 5x10x נתפס כאידיאלי, בעוד שיש להימנע מרמה מעל 15x. PRR אינו מודד עד כמה יעילות הוצאות מו"פ מתורגמות למוצרים קיימא או צמיחת מכירות.
ההבדל בין PRR למודל זרימת מחיר לצמיחה
גורו ההשקעות הטכנולוגי מייקל מרפי מציע את מודל זרימת המחירים / צמיחה. זרימת מחיר / צמיחה מנסה לזהות חברות שמייצרות רווחים שוטפים מוצקים ובמקביל משקיעות הרבה כסף במו"פ. כדי לחשב את זרימת הצמיחה, פשוט קח את המו"פ של 12 החודשים האחרונים וחלק אותו במניות המצטיינות כדי לקבל מו"פ למניה. הוסף את זה ל- EPS של החברה ולחלק לפי מחיר המניה.
המחשבה היא שאפשר לפצות רווחים נמוכים בהוצאות R&D גדולות יותר ולהיפך. אם חברה תחליט להוציא על היום ולהזניח את העתיד, הרווח הנוכחי למניה עשוי לחרוג מהוצאות המו"פ. שני המקרים גורמים לקריאה גבוהה של היחס, כלומר רווחים מוצקים למניה או הוצאות מו"פ. בדרך זו משקיעים יכולים להעריך את צמיחת הרווחים הפוטנציאליים כעת ובעתיד.
מגבלות יחס מחיר למחקר (PRR)
למרבה הצער, בעוד שדגמי ה- PRR ומרפי שניהם עושים עבודה נהדרת לעזור למשקיעים לזהות חברות המחויבות למחקר ופיתוח, אף אחד מהם אינו מצביע על האם להוצאות המו"פ יש את האפקט הרצוי (כלומר, יצירה מוצלחת של מוצרים רווחיים לאורך זמן).
במילים אחרות, PRR אינו מודד עד כמה היעילות ההנהלה מקצה הון. הצעת חוק מו"פ גדולה, למשל, אינה מתחייבת להשקות מוצר חדשות או שיישומי שוק יניבו רווחים ברבעונים הבאים. בעת הערכת מו"פ, על המשקיעים לקבוע לא רק כמה מושקע, אלא כמה טוב ההשקעה במו"פ עובדת עבור החברה.
לעתים קרובות חברות מציינות תפוקת פטנטים כאמצעי הצלחה מו"פ מוחשי. הטענה היא שככל שהוגשו יותר פטנטים, כך מחלקת המו"פ פרודוקטיבית יותר. אך במציאות, יחס הפטנטים לדולר מו"פ נוטה לייצג את פעילות עורכי הדין והמנהלים של החברה יותר מאשר המהנדסים ומפתחי המוצרים שלה. חוץ מזה, אין שום ערובה לכך שפטנט יהפוך אי פעם למוצר סחיר.
