מה נגזר החלפת מחירים
נגזרת של החלפת מחירים היא עסקה נגזרת בה ישות אחת מבטיחה ערך קבוע עבור סך החזקות הנכסים של ישות אחרת לאורך תקופה מוגדרת. במסגרת הסכם זה, בכל פעם ששווי הנכסים המובטחים יורד, על הצד שכנגד לספק מניות או בטחונות אחרים כדי לקזז את ההפסד ולהחזיר את הנכס לערכו המקורי.
שוברים למטה נגזרת של החלפת מחיר
נגזרי החלפת מחירים מאפשרים לערך נכסי חברה אחת להישאר קבוע לאורך תקופה קבועה, בעזרת מחלקות מניות של חברה אחרת. במובן זה, נגזרת החלפת המחירים יכולה להסתיר למעשה את העובדה כי מצבה הכספי של החברה המקבלת נחלש עם הזמן. עם זאת, כאשר הצד הנגדי מנפיק מניות חדשות כדי למלא את הפער שנוצר על ידי הנכס שהורד, הדבר מביא לדילול הערך של בעלי המניות הקיימים. שילוב זה של הערכת שווי מטעה מצד אחד ומניה מדוללת יותר ויותר מצד שני, יכול לערער את מצבם הכספי של שני הצדדים בהסכם.
נגזרי החלפת מחירים כיום הם עסקאות חריגות יחסית. מודעותם נובעת משינויים בכללי החשבונאות והזמינות של שיטות נפוצות יותר לביטוח מפני ירידות בערכי הנכסים.
תחת צורה נגזרת יותר של נגזרת המכונה חוזה עתיד, צד אחד מסכים למכור נכס לצד אחר במחיר שנקבע מראש במועד קבוע מראש. אופציות הן נגזרות הדומות לחוזים עתידיים, כאשר ההבדל העיקרי הוא בכך שהקונה אינו נדרש לרכוש נכסים כשמגיע העתיד העתידי.
דוגמה לנגזרת של החלפת מחירים
נגזרי החלפת מחירים התפרסמו בגלל השערוריה הפיננסית של אנרון. אנרון השתמשה בנגזרים להחלפת מחירים כדי להבטיח את הערך של אחת מחברות הבת שלה, שותפות מוגבלת בשם Raptor. במסגרת עסקת הנגזרת, בכל פעם שנכסי ראפטור נפלו מתחת ל -1.2 מיליארד דולר, אנרון הבטיחה למסור מספיק מניות לחברת הבת כדי לבצע את ההבדל ולשמור על נכסי ראפטור בקביעות.
מכיוון שזה קרה שוב ושוב לאורך זמן, מלאי אנרון היווה חלק הולך וגדל מסך נכסי Raptor. פרקטיקה זו רק הגבירה את הצורך בהפעלת עסקאות, שכן בכל פעם שמניית אנרון תיפול, היא גם תביא את נכסי ראפטור מתחת לסף 1.2 הדולר. ספירלה כלפי מטה זו המשיכה להכריח את אנרון להנפיק מניות נוספות לחברת הבת. בעוד שעסקאות הנגזרים המואצות דיללו את ערכי המניות לבעלי המניות של אנרון, הם גם מנעו מהחברה להידרש את שווי הצליחה של החברה הבת, והביאה לסייע בניפוח השורה התחתונה שלה בדוחות הכספיים הרגילים.
