השקעה כמו וורן באפט היא לא אמנות ולא מדע. במקום זאת, זהו מחקר על טבע האדם ונכונות ללכת בדרך ארצית. כפי שהוכיח האורקל של אומהה, משעמם אינו שווה כבלתי רווחי. השקעותיו משקפות לעתים קרובות את המוצרים והשירותים הבסיסיים ביותר, החל ממוצרי צריכה כמו סכיני גילוח וכביסה ועד משקאות קלים וביטוח רכב. (למידע נוסף על וורן באפט והחזקותיו הנוכחיות, בדוק את Coattail Investor.)
עיקרון בסיסי באסטרטגיה של באפט הוא להשקיע בחברות שלדעתו יספקו השקעה בעלת ערך לטווח הארוך, במקום להשקיע באופנים או בטכנולוגיות שעשויות להיות רווחיות בטווח הקצר, אך ככל הנראה יתיישנו בעתיד הנראה לעין. השקעותיו מונחות על ידי דבריו המפורסמים: "עדיף הרבה יותר לקנות חברה נהדרת במחיר הוגן מאשר חברה הוגנת במחיר נפלא."
בחירת השקעות בעלות ערך לטווח הארוך בשנת 1987, באפט הצהיר במפורסם, "אני אגיד לך למה אני אוהב את עסקי הסיגריות. עולה פרוטה. למכור אותו תמורת דולר. זה ממכר. ויש נאמנות מותג פנטסטית." בהמשך הצהיר כי ענף הטבק היה עמוס בסוגיות שגרמו לו לשנות את דעתו עליו, הצהרה זו מסכמת את תיאורו של באפט של ההשקעה המושלמת.
לחברת האחזקות של באפט, ברקשייר הת'אווי (NYSE: BRK.A), יש תיק המכיל שתי חברות בנות בבעלות מלאה, כמו גאיקו ביטוח רכב ובנג'מין מור ושות ', ובלוקי מניות ניכרים בתאגידים הנסחרים בבורסה. לדוגמה, ברקשייר הת'אווי היא בעלת המניות הגדולה ביותר של קוקה קולה (NYSE: KO) ושל קראפט פודס (NYSE: KFT), מותגים הנמצאים בכל מקום בסופרמרקטים של אמריקה. כדי למצוא את האחזקות האחרונות, חפש את טופס SEC 13F. (למד להעריך את המערכות בהן עסקים מרוויחים את הכנסותיהם בהיכרות עם מודלים עסקיים .)
בעוד שהשקעות אלה רווחיות, הבחירות הגאוניות ביותר של באפט היו רכישותיו של ממתק וג'ילט של See. שתיהן היו כה רגילות לכאורה, עד שהאמינו את נתח השוק שלהן ואת יכולתן לייצר רווחים שרוב החברות רק חולמות עליהן. בואו נסתכל עליהם לעומק.
דוגמא 1: See's Candy: The Business Business Perfect. בשנת 1972 רכשה באפט את Candy של See ממשפחת See תמורת 25 מיליון דולר. See's's קיים מאז 1921, וחנויותיה, שנועדו להיראות כאילו הן שייכות ברחוב מיין בכפר אמריקאי מסורתי, ניתן למצוא ברחבי מערב ארצות הברית גם בשדות תעופה רבים. המבחר שלהם אינו טרנדי ואינו נוצץ; החברה מציעה את סוג התעריף שלמרות שלא בסטייל, אף פעם לא יוצא מהאופנה. במהלך העשורים שלאחר מכן השקיע באפט עוד 32 מיליון דולר בעסק. מאז הרכישה, יצרנית הקונדיטוריות והקמעונאות לכאורה החזירה לבעליה 1.35 מיליארד דולר. מה משך את באפט להשקעה זו? בעיקר זה היה עסק רווחי ביותר עם יסודות אטרקטיביים במיוחד. הרווחים שלה לפני טרום עת היו 60% מההון שהושקע. כעסק במזומן, חשבונות חייבים לא היו נושא. באשר לתזרים מזומנים, המחזור המהיר של המוצרים בשילוב מחזור הפצה קצר צמצם מלאי. אסטרטגיות הפעלה, כמו העלאת מחירים לפני יום האהבה, סיפקו הכנסות נוספות שהלכו ישר לשורה התחתונה. לפיכך, המפעל הנומינלי לכאורה הזה היה מודל עסקי מושלם. בנוסף למימון צמיחה משלה לאורך השנים, See's הוכיחה את עצמה כפרת מזומן יקרת ערך שרווחיה מציעים לברקשייר הת'אווי מקור הכנסה פנימי נוסף שאיתו ניתן לרכוש רכישות אחרות. (לקריאה קשורה, ראה איתור פרות במזומן.)
דוגמא 2: ג'ילט: עוד סיפור הצלחה נהדר. ג'ילט מספקת דוגמא נוספת לאסטרטגיית ההשקעה של באפט. בשנת 1989 ג'ילט הייתה חברה עם מוצרי ליבה שהתבצרו כל כך בשוק, וככל הנראה כל בית באמריקה השתמש בהם. סכיני הגילוח של ג'ילט, וביתר שאת סכיני הגילוח שהתאימו להם, סיפקו פעם 71% מרווחי החברה והחזיקו בנתח שוק עצום כמותג המוביל בארצות הברית. עטים, עפרונות, מחקים ונייר נוזלי של החברה, חסרי זוהר באותה מידה, נמכרו בכל מקום שניתן להעלות על הדעת, מחנויות נייר מכתבים לסופרמרקטים וכלה בדוכני עיתונים. שמפו גשם לבן, Rite Guard ו- antiperspirants Dry Dry, וקרם הגילוח של ג'ילט קצף היו כולם מותגי שמים עוצמתיים, שייצגו יחד מכירות של מיליארד דולר בשנת 1989. במהלך שנות השמונים התערער תעשיית הגילוח כתערים חד פעמיים לקחו תחילה משמעותית נתח המכירות מג'ילט. בשנת 1988, ניסו Coniston Partners השתלטות עוינת על חברת ג'ילט. ג'ילט ניצחה בקרב ההוא ובשנת 1989 הגדירה החברה מחדש את הענף עם הצגת ה- Sensor Razor, מוצר שפנה לרצון הגברים למוצר איכותי / היי-טק וחידש מחדש את המכירות והרווחים של החברה.. באותה שנה נכנס באפט לרכישה של 600 מיליון דולר של מלאי מועדף, מה שהפך את ברקשייר הת'אווי לבעלים של 11% מחברת מוצרי הצריכה, מושב בדירקטוריון ודיבידנד בריא של 52.5 מיליון דולר. במהלך שנות התשעים, מחיר המניה של ג'ילט העניק לברקשייר הת'אווי רווח ניכר מנייר. תוך פחות מ- 24 חודשים ההשקעה של 600 מיליון דולר הייתה שווה 850 מיליון דולר. (למדו על האסטרטגיות בהן משתמשים תאגידים כדי להגן על עצמם מפני רכישות לא רצויות בהגנה על השתלטות על תאגידים: נקודת מבט של בעל מניות.)
הסבלנות משלמת את אופן הפעולה של באפט להיות סבלני, ולכן הוא לא חיסל את אחזקותיו ורווח מיידית. במקום זאת, הוא המשיך להפגין את ביטחונו בניהול ג'ילט, אפילו כשהחברה השקיעה מיליוני דולרים במחקר ופיתוח ורכשה את דורסל, מותג אמריקני קלאסי נוסף. בשנת 2005, שווי הרכישה של ג'ילט על ידי פרוקטור וגמבל (NYSE: PG) העריך את המניות של ברקשייר הת'אווי ביותר מ- 5 מיליארד דולר והפך את ברקשייר הת'אווי לבעלת המניות הגדולה ביותר ביצרנית מוצרי הצריכה המובילה בעולם. מכיוון ש- P&G מתאים לפרמטרים של באפט כחברה המחזיקה ברבים משמות המותגים האהובים על אמריקה, הוא הבטיח לוול סטריט שהוא לא רק יחזיק במניות, אלא יגדיל את מעמדו בחברה.
אם באפט היה משקיע את 600 מיליון הדולר המקוריים במדד Standard & Poor's 500 ולא ב P&G, שוויו לפני הדיבידנדים היה גדל ל -2.2 מיליארד דולר בלבד. (למידע נוסף על דיבידנדים, קרא עובדות דיבידנד שאולי אינך יודע .)
בעוד ש- See's ו- Gillette הן לכאורה חברות שונות מאוד, באפט זיהתה כי שתיהן בעלות הנוסחה היקרה ביותר שחברה יכולה להשיג: מוצרים של שם המותג הרווחיים והלא-נצחיים. ממתקי קופסא היו מצרך עיקרי בחברה האמריקאית מזה דורות, ו- See's הוא מוצר כל כך אהוב, עד כי החברה ראתה צמיחה גם במהלך שנות השפל הגדול. מוצרי הגילוח של ג'ילט משרתים צורך שלעולם לא ייעלם, ומוצריה נמצאו בבתים ברחבי אמריקה ובעולם.
מבחינה כלכלית, שני העסקים משקפים אסטרטגיות שהוכחו כמוצלחות. עלות ייצור הממתקים בארגז הייתה לעתים קרובות, כמו בושם, פחות יקרה מאשר אריזת המוצר ומשווקו. זה מתורגם לרווח יוצא דופן. ועסקי סכיני הגילוח שג'ילץ חלוצה ועדיין חולשים עליהם הוא הדוגמה המקורית של המודל העסקי של מתן מוצר גדול יותר שנרכש לעתים רחוקות (התער) בכדי למכור מוצר קטן יותר שנרכש שוב ושוב (להבים החד פעמיים) ללקוחות עבור שאר חייהם. זה ידוע כמודל Razor-Razorblade. (לפרטים נוספים, קראו תחשבו כמו וורן באפט וורן באפט: איך הוא עושה את זה .)
סיכום השלב הראשון בשכפול אסטרטגיית ההשקעה של באפט הוא איתור חברות נפלאות בעלות ערך לטווח הארוך ומניות במחיר למדי. השלב הבא הוא להתרחק מהצד ולהשקיע. See's היה רווחי לפני שבאפט רכש אותו, בדיוק כמו שג'ילט כבר הייתה ידועה בוול סטריט כהשקעה נחשקת. זה הנכונות של באפט להניח את מזומניו ולהחזיק במניות האלה לטווח הארוך שמפריד בינו לבין אלה שרק צופים ומחכים.
באפט תיאר את האסטרטגיה שלו כ"גישה של ריפ ואן ווינקל "על שם הדמות הראשית של סיפור קצר מפורסם של הסופרת האמריקאית וושינגטון אירווינג שנרדם ומתעורר 20 שנה אחר כך. תזמון מושלם קשה, אם לא בלתי אפשרי, אך באפט מסביר כי "אנו פשוט מנסים לחשוש כאשר אחרים חמדנים ולהיות חמדנים רק כאשר אחרים פוחדים."
כדי ללמוד כיצד להשיג את הרווחים של וורן באפט באמצעות טופס 13F כדי לצבוע את הבחירות שלו, קרא את Build A Baby Berkshire .
