תוכן העניינים
- מהו יחס שארפ?
- נוסחה וחישוב
- פענוח יחס שארפ
- יחס שארפ לעומת יחס Sortino
- מגבלות השימוש ב Sharpe Ratio
- דוגמה לשימוש ביחס שארפ
מהו יחס שארפ?
יחס שארפ פותח על ידי חתן פרס נובל ויליאם פ. שארפ ומשמש לסייע למשקיעים להבין את החזר ההשקעה בהשוואה לסיכון שלה. היחס הוא התשואה הממוצעת שנצברה מעבר לשיעור ללא סיכון ליחידת תנודתיות או סיכון כולל.
הפחתת התעריף ללא הסיכון מהתשואה הממוצעת מאפשרת למשקיע לבודד טוב יותר את הרווחים הכרוכים בפעילות נטילת סיכונים. באופן כללי, ככל שערך יחס שארפ גדול יותר, התשואה המותאמת לסיכון מושכת יותר.
יחס שארפ
Takeaways מפתח
- יחס שארפ מתאים את ביצועי העבר של התיק - או ביצועים עתידיים צפויים - עבור הסיכון העודף שלקח המשקיע. יחס שארפ גבוה הוא טוב בהשוואה לתיקים או קרנות דומים עם תשואות נמוכות יותר. ביחס שארפ יש מספר חולשות כולל ההנחה שתשואות ההשקעה מופצות בדרך כלל.
נוסחה וחישוב עבור יחס שארפ
Deen יחס Sharpe = σp Rp −Rf איפה: Rp = החזר התיק Rf = שיעור ללא סיכוןσp = סטיית תקן של התשואה העודפת של התיק
יחס שארפ מחושב על ידי הפחתת שיעור ללא סיכון מהתשואה של התיק וחלוקת התוצאה כתוצאה בסטיית התקן של התשואה העודפת של התיק.
פענוח יחס שארפ
יחס שארפ הפך לשיטה הנפוצה ביותר לחישוב התשואה המותאמת לסיכון. תורת הפורטפוליו המודרנית קובעת כי הוספת נכסים לתיק מגוון שיש לו מתאם נמוך יכולה להפחית את סיכון התיקים מבלי להקריב תשואה.
הוספת גיוון אמורה להגדיל את יחס שארפ לעומת תיקים דומים עם רמת פיזור נמוכה יותר. כדי שזה יהיה נכון, על המשקיעים לקבל גם את ההנחה שהסיכון שווה לתנודתיות שאינה בלתי סבירה אך עשויה להיות צרה מכדי שיופעלו על כל ההשקעות.
ניתן להשתמש ביחס שארפ כדי להעריך את ביצועי העבר של התיק (המוצא לאחר מכן) שבהם משתמשים בתשואות בפועל בנוסחה. לחלופין, משקיע יכול להשתמש בביצועי התיק הצפויים ובשיעור החופשי ללא סיכון לחישוב יחס שארפ (ex ante).
יחס שארפ יכול לעזור גם בהסבר אם התשואות העודפות של התיק נובעות מהחלטות השקעה חכמות או כתוצאה מסיכון רב מדי. למרות שתיק או קרן אחת יכולים ליהנות מתשואות גבוהות יותר מאשר עמיתיה, זו השקעה טובה רק אם התשואות הגבוהות יותר אינן מגיעות עם עודף סיכון נוסף.
ככל שיחס שארפ של תיק גדול יותר, כך ביצועים מותאמים לסיכון טובים יותר. אם הניתוח מביא ליחס שארפ שלילי, זה אומר שהשיעור ללא סיכון גדול מהתשואה של התיק, או שהתשואה של התיק צפויה להיות שלילית. בשני המקרים, יחס שארפ שלילי אינו מעניק משמעות מועילה.
יחס שארפ לעומת יחס Sortino
וריאציה של יחס שארפ היא יחס Sortino, המסיר את ההשפעות של תנועות מחירים כלפי מעלה על סטיית תקן כדי להתמקד בהתפלגות התשואות הנמצאות מתחת ליעד או להחזר הנדרש. יחס Sortino מחליף גם את שיעור נטול הסיכון בתשואה הנדרשת במונה של הנוסחה, מה שהופך את הנוסחה לתמורה של התיק פחות מהתשואה הנדרשת, מחולקת על ידי חלוקת התשואות מתחת ליעד או התשואה הנדרשת.
וריאציה נוספת של יחס שארפ היא יחס Treynor המשתמש בטא של התיק או במתאם שיש לתיק עם שאר השוק. מטרת יחס הטרינור היא לקבוע אם משקיע מקבל פיצוי בגין נטילת סיכון נוסף מעל הסיכון הגלום בשוק. הנוסחה של יחס Treynor היא החזר התיק בניכוי שיעור ללא סיכון, חלקי הבטא של התיק.
מגבלות השימוש ב Sharpe Ratio
יחס שארפ משתמש בסטיית התקן של התשואות במכנה כמתנה של סיכון התיק הכולל, בהנחה שהתשואות מופצות בדרך כלל. התפלגות נתונים רגילה זה כמו לגלגל זוג קוביות. אנו יודעים שמעל לחמניות רבות, התוצאה הנפוצה ביותר מהקוביות תהיה 7 והתוצאות הכי פחות נפוצות יהיו 2 ו -12.
עם זאת, התשואות בשווקים הפיננסיים נותרות מהממוצע בגלל מספר גדול של ירידות מפתיעות או קפיצי מחירים. בנוסף, סטיית התקן מניחה שתנועות מחירים לשני הכיוונים מסוכנות באותה מידה.
ניתן לתפעל את יחס שארפ על ידי מנהלי תיקי השקעות המבקשים לשפר את היסטוריית התשואות לכאורה המותאמת לסיכון. ניתן לעשות זאת על ידי הארכת מרווח המדידה. זה יביא לאומדן נמוך יותר של התנודתיות. לדוגמה, סטיית התקן השנתית של תשואות יומיות גבוהה בדרך כלל מזו של תשואות שבועיות שהיא, בתורו, גבוהה יותר מזו של תשואות חודשיות.
בחירת תקופה לניתוח עם יחס Sharpe הפוטנציאלי הטוב ביותר, ולא תקופת מבט לאחור, היא דרך נוספת לבחור את הדובדבן את הנתונים שיעוותו את התשואות המותאמות לסיכון.
דוגמה לשימוש ביחס שארפ
יחס שארפ משמש לרוב כדי להשוות את השינוי במאפייני החזר הסיכון הכולל כאשר מתווספים נכס או סוג נכסים חדשים לתיק העבודות. לדוגמה, משקיע שוקל להוסיף הקצאה של קרנות גידור לתיק הקיים שלו או שלה שנמצא כרגע מפוצל בין מניות ואגרות חוב והחזיר 15% בשנה האחרונה. השיעור נטול הסיכון הנוכחי הוא 3.5% והתנודתיות בתשואות התיק עמדה על 12%, מה שהופך את יחס שארפ ל 95.8%, או (15% - 3.5%) חלקי 12%.
המשקיע מאמין כי הוספת קרן הגידור לתיק תפחית את התשואה הצפויה ל -11% לשנה הקרובה, אך גם צופה כי התנודתיות של התיק תרד ל -7%. הוא או היא מניחים שהשיעור נטול הסיכון יישאר זהה בשנה הקרובה. באמצעות אותה נוסחה, עם המספרים העתידיים המשוערים, המשקיע מגלה כי לתיק היחס של שארפ צפוי של 107%, או (11% - 3.5%) חלקי 7%.
כאן, המשקיע הראה כי למרות שההשקעה של קרנות הגידור מורידה את התשואה המוחלטת של התיק, היא שיפרה את ביצועיו על בסיס מותאם לסיכון. אם תוספת ההשקעה החדשה הורידה את יחס שארפ, אין להוסיף אותה לתיק. דוגמה זו מניחה כי ניתן להשוות באופן יחסי את יחס שארפ המבוסס על ביצועי עבר לביצועים עתידיים צפויים.
