המניות עולות אך התשואות נשארות נמוכות

מהלכים גדולים

ציינתי ב- Chart Advisor כי אתמול, למרות הכותרות הרבות להפך, המכירות הקמעונאיות עדיין נראות טוב מאוד בארצות הברית. ההוצאה באופן טבעי על גלישה זורמת, אך הצרכן האמריקני עדיין נראה חזק יחסית. אמרתי גם שנוכל לקבל אישור טוב על ההנחה הזו מדו"ח הרווחים של וולמרט בע"מ (WMT) הבוקר.

וולמארט דיווחה כי סך המכירות עלו ברבעון הראשון, והמכירות בחנות זהה עלו ב -3.4% על בסיס השנה בהשוואה לשנה. החברה מהווה פרוקסי טוב להתנהגות צרכנית בגלל מעמדה הדומיננטי ברחבי הארץ והיא רגישה במיוחד לנושאי אינפלציה או שוק עבודה מחליש.

חלק מהביצועים החיוביים של וולמארט הם תוצאה של צמיחה במכירות המקוונות כולל מאפייני משלוח ואיסוף ממיקומים פיזיים. זה מאפשר לחברה להיכנס עוד יותר לנתח השוק של קמעונאים אחרים, אך זה לא מספיק משמעותי כדי להסתיר חוסר צמיחה או חולשה משמעותית בקרב הצרכנים. אני חושב שזו אישור מוצק שהוצאות הצרכנים עדיין תומכות בצמיחה כלכלית בארה"ב

כפי שתוכלו לראות בתרשים שלהלן, המניה של וולמארט העלתה את רמת התמיכה שלה בסך 100 דולר לאחר צאתה. בעיניי, אחד השליליים בדו"ח (ירידה ברווח התפעולי) יגדיל את הסיכויים שהמניה תפסיק בהתנגדות בקרבת 104 דולר למניה. הדו"ח של וולמארט היה מייצג את מה שראינו הרבה בעונת הרווחים הזו; המכירות העליונות גדלות, אך צמיחת הרווחיות החלה לעלות.

S&P 500

ה- S&P 500 המשיכה בניתוח מהתמיכה ליד 2, 820 והחלימה את כל ההפסדים של יום שני, מה שלא אמור להיות מפתיע אם נתבונן בהיסטוריה. עברו 72 יום מאז שהחל שוק השור בשנת 2009 כי ה- S&P 500 צנח ב -2% ומעלה. כמעט 72% מהזמן, השוק גבוה 30 יום לאחר הירידות הללו מאשר היה ביום הנפילה.

למרות שיש לי הטיה שורית בדרך כלל, ישנם מספיק אלמונים כדי להצדיק זהירות מסוימת שכן ה- S&P 500 מתקרב לרמת ההתנגדות של השיאים הקודמים שלו ליד 2, 940. לדוגמה, סין הזהירה היום כי המעבר של ממשל טראמפ לסנקציה את Huawei Technologies עלול לפגוע בשיחות סחר מתמשכות. על חברת הטלקומוניקציה הסינית אסור לקנות טכנולוגיות מחברות אמריקאיות ללא אישורים ממשלתיים מיוחדים, שהעלו את מלאי המוליכים למחצה של ארה"ב נמוך יותר. Qualcomm Incorporated (QCOM) ירדה מעל 4%, ו- Micron Technology, Inc. (MU) ירדה בנקודה אחת מעל 3%.

:

מיקרון מניות בודק תמיכה מרכזית בין דאגות Huawei

חומרים יישומיים מחזיקים בממוצע נע בין מפתח לרווחים

איך הייתה משפיעה עליכם מלחמת סחר

אינדיקטורים לסיכונים - דולר ושיעורי ריבית זהירות איתות

מנקודת מבט של סיכון, מרבית האינדיקטורים השתפרו או נותרו יציבים כיום, למעט אחד: הדולר האמריקני עולה שוב. מלבד הדולר שדולר עולה עולה על צמיחת הרווחים ויצוא ארה"ב, יש לי חשש נוסף מהעלייה של הדולר כיום.

אסטרטגיות פרוטקציוניסטיות כמו מכסים נוטות להגדיל את שווי המטבע של האומה המייבאת נטו. במקרה זה, המשמעות היא שהמשקיעים הגיבו למלחמת הסחר בכך שהעלו את שווי הדולר. מה שקופץ לי זה שהמשקיעים קונים את הדולר למרות ביצועים חיוביים בשוק המניות.

האם סוחרי מטבעות לחוצים יותר מחידוש המתחים בסחר מחר או בשבוע הבא מאשר משקיעים במניות? סטייה שכזו קרתה בעבר. את הירידה הגדולה ב- S&P 500 באוקטובר 2018 קדמה תזזית קנייה מהירה בדולר שהחלה בסוף ספטמבר.

מה שיביא את דעתי ליותר נוח יהיה אישור ששיעורי הריבית לטווח הארוך עולים עם המניות. בדרך כלל, שיעורי הריבית לטווח הארוך עולים כאשר המניות נעות מכיוון ששניהם מונעים על ידי אותם גורמים בסיסיים הבסיסיים. עם זאת, מאז ששוק המניות החל להתעצם ב- 24 בדצמבר 2018, מתאם זה התקלקל.

הריבית על אג"ח האוצר ל -10 שנים עלתה עם השוק כיום, אך היא עדיין נמוכה במיוחד. כפי שניתן לראות בתרשים שלהלן, התשואה של 10 שנים אמנם תומכת בפוטנציאל אך מתחת למעמקים אליו נפלה לאחר שוק הדובים בדצמבר האחרון. חוזקו של הדולר ושיעורי הריבית הנמוכים לטווח הארוך הם שניהם סיבות לנקוט בזהירות ברגע זה.

:

מה המשמעות של התנאים חולשה חלשה ודולר חזק?

איך גרינבק חזק משפיע על הכלכלה

הבנת שיעורי ריבית, אינפלציה ואגרות חוב

שורה תחתונה - זהו שוק בוחר מניות

אני מבין שהדרך שתיארתי את תנאי השוק בזמן האחרון עשויה להיות סותרת מעט. שוק השוורים עדיין שלם, ההוצאות חיוביות והצמיחה העליונה עדיין חזקה. אך מצד שני, הסיכונים למלחמת סחר הם גבוהים, הכלכלות המתעוררות מאטיות והריבית יורדת.

מניסיוני, היתרון של סחר בשוק מפוצל כמו זה הוא שהוא מעדיף מניות עם מגמות צמיחה בסיסיות חזקות הבסיסיות. לפעמים מכונה "שוק בוחר מניות", קל יותר לזהות את המניות שעולות על ביצועים כאשר המשקיעים צריכים לשים לב יותר ליסודות מכיוון שהשוק לא ימשיך "להרים את כל הסירות" כמו שהוא עושה כאשר הסיכון הוא נמוך מאוד.

שוק מסוג זה מספק יתרון עבור אותם משקיעים שמבינים בערך ומדוע היסודות יכולים לשפר את ניתוח התרשימים שלהם.