מה זה טנור?
טנור מתייחס למשך הזמן שנותר לפני תום חוזה פיננסי. לפעמים משתמשים בו להחלפה עם המונח בגרות, אם כי למונחים יש משמעויות מובחנות. טנור משמש ביחס להלוואות בנקאיות, חוזי ביטוח ומוצרים נגזרים.
טנור
Takeaways מפתח
- המונח טנור מתאר את משך הזמן שנותר בחייו של חוזה פיננסי. לעומת זאת, בגרות מתייחסת לאורכו הראשוני של החוזה עם הקמתו. חוזים גבוהים יותר של טנור נחשבים לעתים למסוכנים יותר, ולהיפך.
הבנת טנור
טנור משמש לעיתים קרובות ביחס להלוואות בנקאיות וחוזי ביטוח, ואילו המונח לפדיון משמש לעיתים קרובות יותר בתיאור אגרות חוב ממשלתיות ואגרות חוב ארגוניות. באופן משמעי, לשני המונחים יש משמעויות דומות מאוד, וניתן להשתמש בהן להחלפה לסוגים שונים של מכשירים פיננסיים.
המונח טנור משמש גם ביחס למכשירים פיננסיים לא סטנדרטיים, כמו חוזים נגזרים. בהקשר זה נעשה שימוש לרוב בעת תיאור הסיכון של נייר ערך מסוים. למשל, חוזה עתיד עם טנור ארוך יכול להיות מסוכן יחסית מכיוון שעדיין יש זמן משמעותי בו ערכו עשוי לרדת. נגזרים עם טנורים קצרים יותר יראו גם הם פחות מסוכנים. כפיצוי על סיכון נתפס זה, בדרך כלל קונים ניירות ערך בעלי טנור גבוה ידרשו פיצוי בצורה של מחירים נמוכים יותר או פרמיות סיכון גבוהות יותר.
בהתאם לסובלנות הסיכון ויעדיהם הכספיים, חלק מהמשקיעים עשויים אפילו להימנע באופן שיטתי מניירות ערך עם טנורים שאינם גדולים מהתקופה שצוינה. למשל, חברה המעוניינת לנהל את צרכי הנזילות שלה לטווח הקצר והבינוני עשויה לקנות ולמכור מכשירי חוב עם טנורים של חמש שנים ומטה. בהקשר זה עשויים להתבצע התאמות על סמך הערך האשראי הנתפס של הצדדים הנגדים המעורבים. לדוגמה, חברה עשויה לקבל טנור של חמש שנים עבור צדדים נגדיים עם דירוג אשראי גבוה, תוך הגבלת צדדים נגדיים בעלי דירוג גרוע לטנורים של שלוש שנים ומטה.
טנור מול בגרות
מבחינה טכנית יש לטנור ולבגרות משמעויות מובחנות. בעוד שטנור מתייחס למשך הזמן שנותר בחוזה, בגרות מתייחסת לאורך הראשוני של ההסכם עם הקמתו.
לדוגמא, אם הונפקה אג"ח ממשלתית ל -10 שנים לפני חמש שנים, אז פירעונה יהיה עשר שנים והטנור שלה - הזמן שנותר עד תום החוזה - יהיה חמש שנים. באופן זה הטנור של מכשיר פיננסי פוחת עם הזמן, בעוד שבשלותו נותרה קבועה.
דוגמא לטנור
אמה היא הממונה על הכספים הראשי (CFO) של תאגיד הנסחר בבינוניים. כחלק מתיק האחריות שלה, עליה לוודא כי לחברה הון חוזר מספיק כדי לבצע את פעילותה.
לשם כך אמה קונה ומוכרת מכשירים פיננסיים לטווח קצר ובינוני עם טנורים הנעים בין שנה לחמש. היא עושה זאת בשוק האג"ח הקונצרניות וכן באמצעות עסקאות נגזרות נגדית עם צדדים נגדים שונים.
נכון לעכשיו, תיק העבודות של אמה כולל מספר מכשירים של צדדים נגדיים בעלי ערך רב אשראי עם פירעונות של חמש שנים. מכיוון שנרכשו לפני שלוש שנים, יש בניירות ערך אלה טנורים של שנתיים. התיק שלה כולל גם מכשירים של צדדים נגדיים עם דירוג אשראי חלש יותר. עבור מכשירים אלה, היא מגבילה את הטנור המרבי שלה לשלוש שנים, על מנת לנהל את סיכון הצדדים הנגדי שלה.
