הרהר מחשבה עבור אלן מכאם. במבט ראשון קשה לרחם על ראש מנהל הערך של ארלינגטון שבגיל 34 רשם תשואה של 400% במהלך 12 השנים לשנת 2011. הוא עשה את זה בלי תואר שני במנהל עסקים או אפילו תואר אקדמי. אף משרד במנהטן לא (נסה את סולט לייק סיטי), או דוגמנות אקסל מגניבות או חליפות איטלקיות. סתם "קומץ טקטיקות של השכל הישר", כפי שכתב בעל הטור הפיננסי ברט ארנדס בשנת 2012.
נשמע מוכר? השילוב בין ענווה אמצע-אמריקאית לבין חריפות השקעה מדהימה עורר השראה בארנדס להתייחס למשקיע אומהה מסוים לא פעם בפרופיל שלו על מח"ם. כעבור כמה שנים - כשארלינגטון המשיך לתגבר רווחים מעוררי פה - ארנדס (או עורך) עשה את הצעד וכתב את הכותרת ההיא: "האם זה וורן באפט הבא?"
להיות טופח כתינוק באפט עשוי להיות המחמאה המסוכנת ביותר שמשקיע יכול לקבל. עמוס בציפייה ובלא כמות קטנה של קסם מרושע, התווית הוכיחה אסון עבור יותר ממשקיע אחד. (ראו גם ביוגרפיה של וורן באפט. )
אדי למפרט
קח את אדי למפרט. הוא כמעט לא יצא מייל, שם היה שותף לחדר עם שר האוצר לעתיד סטיבן מנוצ'ין, כשנחת התמחות ואז עבודה בגולדמן סאקס. בגיל 25 הוא הקים קרן גידור משלו והחל לצמצם תשואה שנתית ממוצעת של 29%. עם לקוחותיו נמנו דייויד גפן ומייקל דל. הסוד שלו? "כמה מההשקעות הכי פחות סקסיות בסביבה", כדברי פרופיל Businessweek משנת 2004. (ראו גם 26 בוגרי גולדמן סאקס המנהלים את העולם .)
ההשוואה הייתה בלתי נמנעת: "וורן באפט הבא?" ניהל את הכותרת של ביזנסוויק. למפרט גילה את נתח הרוב בקמארט בעקבות פשיטת הרגל שלה ב -2002, והוציא פחות ממיליארד דולר על חברה שברגע שהיא הודיעה על מיזוג עם סירס - ספגה שווי שוק של 8.6 מיליארד דולר ו"פרמיה דמוית באפט ".
חברת Sears Holdings Corp. (SHLD), כידוע הישות הממוזגת, טסה גבוה במשך שנים, אך כשההאטה ב -2007 היא נפלה ולא הצליחה לקום. החברה שהייתה אמורה להיות "ברקשייר האת'ווי הבאה" (BRK-A, BRK-B) הפכה כעת למעטפת חלולה. המבנה התאגידי שלה דומה לחנויות שלה: ככל שמדפים מתרוקנים, ואולי אף פעם לא לחדש אותם, החברה שופכת מותגים ונדל"ן בשורה של ספין-אופים נואשים יותר ויותר. סירס 'הוא סוג המניות שעולה בהודעות על סגירת חנויות המוניות, מכיוון ש צעדים כאלה מונעים את שטח פשיטת הרגל. (ראה גם מי הרג את סירס? )
כשאלבטרוס "הבאסט באפט" תלוי סביב צווארו, למפרט התחיל שיפוץ בהשראת איי ראנד במבנהו של סירס. בשנת 2008 הוא קיצץ את החברה ל -30 חטיבות וגרם לה לפעול כעסקים נפרדים. כל אחד מהם היה שוכר מנהלים משלו, ומתנפח בעלויות שכר. כאשר יחידות היו צריכות לשתף פעולה, הם ניהלו משא ומתן על חוזים בינם לבין עצמם; בשלב מסוים יחידת המכשירים, שהוזלה על ידי מחירי יחידת קנמור, העדיפה את מוצרי קונצרן דרום קוריאה במקום זאת. התחזיות של Amazon.com Inc. (AMZN) כמעט ולא עזרו. סירס הפסידה 2.2 מיליארד דולר בשנת 2016, השנה השישית בהפסד של 10.4 מיליארד דולר.
ג'יי מייקל פירסון
בכנס סון לשנת 2015, כינוס שנתי של סוגי קרנות גידור בניו יורק, טען ראש הנהלת פרסשינג סקוור הון, ביל אקמן, כי הבחין בבארקשייר הת'אווי בשלב מוקדם: יצרנית התרופות הקנדית Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX). כמו ברקשייר, טען אקמן, ולנט הוא "פלטפורמה, " עסק "המנוהל על ידי מפעילים מעולים שמבצעים רכישות משפרות ערך והקצאת הון ממוקדת בעלי מניות."
הוא צדק כי ולנט, כמו ברקשייר, היה רכשני: זה התמזג עם ביו-וייל בשנת 2010, הקפיץ את מדיצ'יס ב -2012, ואז קנה את באוש ולומב ב -2013 ואת סליקס בשנת 2015. במצגת הסון שלו, אקמן הדגיש עד כמה אסטרטגיה זו משתלמת. היה, ותכנן את הרכישות של ולנט בתרשים שהראה את העלייה הבלתי נלאית במחיר המניות שלה. השקעה שגרמה ליום שבו פירסון הפך למנכ"ל (1 בפברואר 2008), חישב אקמן, הייתה מחזירה 4, 502% החל מה -1 במאי 2015.
קצת יותר משנתיים אחר כך, כל הרווחים הללו נמחקו. "מישהו יושב בצל היום כי מישהו שתל עץ לפני זמן רב", אמר באפט. גם אם האורקל של אומהה לא בדיוק נוטע את העץ המטאפורי - אפשר לומר שהוא קונה אותו ונוטה אליו - האסטרטגיה של פירסון הייתה דומה יותר לקרוע העץ מהאדמה, לדחוף אותו דרך קוטן עצים ולהכתים את התוצאה כ פוטוריורי המותגים במחיר מופקע.
בכל פעם שוואלנט רכשה תרופה, היא העלתה את המחיר, לעיתים בפתאומיות ובצורה תלולה: איזופרל, תרופה המשמשת לשמירה על זרימת המטופלים במהלך הניתוח והיא מעטה בדרכה של תחליפים בטוחים, עלתה ב -525% בשנת 2015. כאשר מרטין שרקליי חברת טיור פרמצבטיקה העלתה את מחיר תרופת האיידס בת ה -60 מ -13.50 דולר לכדור ל -750 דולר, המחוקקים הציעו את פירסון כמו גם את שקרלי. מנכ"ל ולנט העיד לפני הסנאט באפריל 2016, לא יכול היה לתת שם תרופה שהחברה שלה רכשה מבלי להעלות את המחיר לאחר מכן.
בינתיים, שערוריה חשבונאית האיצה את שקיעתו של ולנט. כשהוא מכריז על סצינת ה"פלסטיקה "של הבוגר, כתב המוכר האוסטרלי ג'ון הפטון ב- 15 באוקטובר 2015 כי הייתה לו" רק מילה אחת "לקוראים: פילידור. הוא לא הזכיר את ולנט, אך השווקים הבינו די מהר כי פילידור הוא בית המרקחת המומחיות שבאמצעותו העביר יצרנית התרופות תרופות ממותגות במחיר גבוה לחולים שהיו יכולים להשתמש במקום גנרי. ולנט הזמינה מוקדמת הכנסות של פילידור מ -58 מיליון דולר מוקדם, ואילצה אותה להתארך מחדש ברבעון מהתוצאות. (ראה גם, קבצי Valeant דוח שנתי מאוחר, מאריך תוצאות. )
ולנט אולי נראה כמו ברקשייר בשנתיים עד ה -5 באוגוסט 2015, אז מניותיה רשמו עלייה של 175% לשיא שיא של 262.52 דולר. התווית נראתה פחות מתאימה באפריל שלאחר מכן, כאשר פירסון נדחק החוצה על ידי ביל אקמן, אותו משקיע שהשווה את האסטרטגיה שלו לאופט של באפט. יום ההדחה של פירסון, המניה של ולנט נסגרה ב -35.16 דולר. בזמן הכתיבה היא נסחרת מתחת ל 13 $, עומק שצנחה לאחרונה בשנת 2009.
ביל אקמן
לאחר שהעמיס על פירסון עם התווית הבאסט באפט, זה רק הוגן שאקמן ירגיש בעצמו את משקלו. הכיסוי של פורבס ב- 25 במאי 2015 הכריז: "בייבי באפט", הכריזה: "הקול רם של וול סטריט גבה בשנה שעברה למעלה ממיליארד דולר. כעת הוא יצר בשקט את ברקשייר הת'אווי הבא" נשק חוצה, אקמן סקר בקור רוח את התחום שלו. כותרת המשנה הסתיימה במאמץ מוסרי שובב: "(רוצה?)"
לא תודה, השיב השוק. פרסשינג סקוור אחזקות בע"מ (PSH.NA), המגזר הציבורי הרשום באמסטרדם של קרן הגידור של אקרמן פרסשינג סקוור קפיטל, איבד יותר משליש מערכו מאז הופעת הבכורה באוקטובר 2014. ההימור של אקמן נגד הרבלייף בע"מ (HLF), אשר הוא טען מאז 2012, לא עבר מחבתות. בחודש מרץ מכר את אחזקותיו בסך 3.2 מיליארד דולר בוואלנט בהפסד של מעל 90%. הימורים מוצלחים כמו מיקום להחלמת צ'יפוטלה מקסיקני גריל בע"מ (CMG) הקלו מעט את הכאב, אך הטענות של באקמן טוענות כי "השקיעו בעסקים יציבים מאוד וצפויים" שכנעו מעטים. (ראו גם, השקעת Valeant הייתה "טעות ענקית." )
סת 'קלרמן
אולי יש תקווה. עד כה סת 'קלרמן הצליח להימלט מפגעי קללת "באפט הבא" למרות שנים של חזרה. ישנם מספר הסברים פוטנציאליים. אולי נחסך אותו מכיוון שלמרות כמה כותרות שהשתמשו בשמו ליד המילה B, הפרסום היחיד שבולט באמת שניהל פרופיל כזה בחר לפרוע: "האורקל של בוסטון" (היכן שבסיס קבוצת Baupost של קלרמן). אפשרות נוספת היא שקלרמן חוסן את השבחים הציבוריים של באפט.
בסיכון לסקר עוד יותר את קלרמן, יתכן גם שהוא המאמר האמיתי. לקלרמן יש יותר משריף של באפט עליו. הוא מזלזל בדרישות לנצח קרנות או אמות מידה אחרות, וטען ששמירת ההון חשובה יותר (הקרן שלו הפסידה כסף רק בשלוש מתוך 34 השנים האחרונות). הוא מתנער ממינוף וישמור על עמדות מזומנים גדולות כאשר הוא מרגיש שהסיכונים עולים על התשואות הפוטנציאליות. עם זאת, גישה שמרנית לא הביאה לביצועים. Morgan Creek Management Management מחשבת כי באופוסט הניבה תשואה שנתית מורכבת של 16.4% בשנים 33 עד 2015 (20.8% מפיגור של באפטט).
כמו באפט, גם קלרמן כותב, והוא כותב כמו באופט. "קנו מציאות", יעץ במדור הפיננסי טיימס לשנת 2015. "ענייני איכות, בעסקים ובאנשים…. עקביות וסבלנות הם מכריעים… שחררו את עצמכם מלחצי ביצועים לטווח הקצר." אלמלא היעדר מטאפורות מטורפות, הטור יכול היה להיכתב על ידי באפט עצמו. כמדד לביקוש לחוכמתו של קלרמן, ספר שאינו מודפס שכתב בשנת 1991 מוכר תמורת 720 $ (משומש) באמזון.
עם המזל אלן מיצ'ם, כמו סת 'קלרמן, יתנער מהויברציות הרעות של "הבאסט באפט" וימשיך לתפוס רווחים מרשימים. במכתבו לשנת 2016 למשקיעים כתב כי קרן ה- AVM ריינג'ר שלו עלתה 29.1% באותה השנה, זאת בעלות שנתית מורכבת של 30.7% בשמונה וחצי השנים שקדמו לה. פרק זמן סלקטיבי בחשדנות בצד, זה מרשים. מכל מקום, מחם נותר מציאותי, עונה על שאלתו שלו האם ארלינגטון יצליח לשמור על רישום כזה לאורך זמן: "לא נעשה זאת."
