מנהלי כסף גדולים הם כוכבי הרוק של עולם הפיננסים. בעוד שוורן באפט הוא שם בית עבור רבים, לחנונים במניות, שמותיהם של בנימין גרהאם, ג'ון טמפטון ופיטר לינץ 'הם סיבה לשיח מורחב על פילוסופיות השקעה וביצועים.
מנהלי קרנות הנאמנות הגדולים ביותר הניבו תשואות ארוכות טווח ומכות בשוק, ועזרו למשקיעים עצומים רבים לבנות ביצי קן משמעותיות.
קריטריונים
לפני שניגש לרשימה שלנו עם הטובים ביותר, בואו נסתכל על הקריטריונים המשמשים לבחירת חמשת המובילים:
- מבצעים ארוכי טווח. אנו מתייחסים רק למנהלים עם היסטוריה ארוכה של ביצועים מכים בשוק. מנהלים בדימוס בלבד. אנו כוללים רק מנהלים שסיימו את דרכם. אין קרנות מנוהלות על ידי הצוות. אלה לא הוערכו מכיוון שהקבוצות עלולות להשתנות באמצע תקופת הביצועים. חוץ מזה, כדברי ג'ון טמפלטון, "אני לא מודע לשום קרן נאמנות שמנוהלת על ידי ועדה שהייתה אי פעם שיא מעולה, למעט בטעות." תרומות. המנהלים הבכירים בטח תרמו לתעשיית ההשקעות בכללותה, ולא רק לחברות שלהם.
בנג'מין גרהאם
הוא ידוע כאבי ניתוח האבטחה, אם כי מעטים יחשבו על בנג'מין גרהאם כמנהל קרן. עם זאת, הוא עדיין מתאים לרשימה שלנו - משנת 1936 עד 1956 ניהל את המקבילה המודרנית של קרן נאמנות סגורה עם השותף ג'רום ניומן.
סגנון השקעה: השקעה בעלת ערך עמוק.
ההשקעה הטובה ביותר: GEICO (NYSE: BRK.A). זה התפוצץ לבעלי המניות של גרהאם-ניומן במחיר של 27 דולר למניה והגיע לשווי של 54, 000 דולר למניה. אף כי אינו מתאים להתאמה עם אסטרטגיית ההנחה העמוקה של גרהם, רכישת GEICO תהפוך להיות ההשקעה המוצלחת ביותר שלו. מרבית עמדותיו של גרהאם נמכרו תוך פחות משנתיים, אך הוא החזיק במניות GEICO במשך עשרות שנים. השקעותיו העיקריות היו מספר רב של עמדות ארביטראז בסיכון נמוך.
תרומות עיקריות: גרהם כתב ניתוח אבטחה עם פרופסור קולומביה דייוויד דוד (1934), "פרשנות הדוחות הכספיים" (1937) ואת המשקיע האינטליגנטי (1949), שהעניקו השראה לורן באפט לחפש את גרהם, ואז למד תחתיו באוניברסיטת קולומביה. ולאחר מכן לעבוד אצלו בתאגיד גרהאם-ניומן.
גרהם גם עזר להתחיל במה שיהפוך בסופו של דבר למכון CFA. החל מוול סטריט בשנת 1914, הרבה לפני שהשווקים על ניירות הערך הוסדרו על ידי נציבות ניירות ערך (SEC), הוא ראה צורך לאשר אנליסטים בתחום האבטחה - וכך גם את בחינת CFA.
בנוסף לחניכת באפט, היו גרהם תלמידים רבים שהמשיכו להיות קריירות השקעה מדהימות משלהם, אף כי מעולם לא השיגו את מעמד הכת של המורה שלהם או התלמיד המפורסם ביותר.
תשואה משוערת: הדוחות משתנים בהתאם לתקופת הזמן המדוברת ולשיטות החישוב הנהוגות, אולם ג'ון טריין דיווח ב- The Money Masters (2000) כי הקרן של גראהם, תאגיד גרהם-ניומן, הרוויחה 21% מדי שנה במשך 20 שנה. "אם אחד השקיע 10, 000 דולר בשנת 1936, אחד קיבל בממוצע 2, 100 דולר לשנה עבור 20 השנים הבאות, והחזיר בסוף 10, 000 דולר מקוריים."
סר ג'ון טמפלטון
טמפטון זכה לכינוי "הדיקן להשקעה עולמית" של מגזין פורבס , על ידי המלכה אליזבת השנייה באבירות בגלל מאמציו הפילנתרופיים. בנוסף להיותו פילנתרופ, טמפטון היה גם חוקר רודוס, בעל סוכנות של CFA, מיטיב חסד באוניברסיטת אוקספורד, וחלוץ השקעות גלובליות שהצטיין במציאת ההזדמנויות הטובות ביותר במצבי משבר.
סגנון השקעה: משקיע גלובלי ושווי ערך עולמי. האסטרטגיה שלו הייתה לקנות רכבי השקעה כאשר לדבריו הם פגעו "בנקודת הפסימיות המרבית." כדוגמה לאסטרטגיה זו, טמלטון רכש מניות של כל חברה אירופאית ציבורית שנסחרה בפחות מ -1 דולר למניה בראשית מלחמת העולם השנייה, כולל רבים שהיו בפשיטת רגל. הוא עשה זאת עם 10, 000 $ של כסף שאול. אחרי ארבע שנים מכר אותם תמורת 40 אלף דולר. רווח זה מימן את ההפעלה שלו לעסקי ההשקעות. טמלטון חיפש גם סיפורי הצלחה בסיסיים מוערכים ברחבי העולם. הוא רצה לגלות איזו מדינה עומדת למהפך לפני שכולם ידעו את הסיפור.
ההשקעות הטובות ביותר:
- אירופה, עם תחילת מלחמת העולם השנייה ג'אפן, 1962 פורד מוטורס (NYSE: F), 1978 (זה היה כמעט בפשיטת רגל) פרו, שנות השמונים מניות טכנולוגיות מקוצרות בשנת 2000
תרומות עיקריות: בנה חלק מרכזי ממשאבי פרנקלין של ימינו (פרנקלין טמפלטון השקעות). לכבודו נקרא מכללת טמפלטון בבית הספר לעסקים באוניברסיטת אוקספורד באוניברסיטת אוקספורד.
תשואה משוערת: הוא ניהל את קרן הצמיחה של טמפלטון משנת 1954 עד 1987. כל 10, 000 דולר שהשקיעו במניות Class A בשנת 1954 היו גדלים ליותר משני מיליון דולר עד 1992 (כאשר מכר את החברה) עם דיבידנדים שהושקעו מחדש, מתורגמים לתשואה שנתית של ~ 14.5%.
T. Rowe Price, ג'וניור.
ט. רו פרייס נכנס בוול סטריט בשנות העשרים של המאה הקודמת והקים חברת השקעות בשנת 1937, אך לא הקים את הקופה הראשונה שלו אלא הרבה אחר כך. מחיר מכר את המשרד לעובדיו בשנת 1971, וזה בסופו של דבר התפרסם באמצע שנות השמונים. הוא מצוטט בדרך כלל באומרו, "מה שטוב ללקוח טוב גם למשרד."
סגנון השקעה: ערך וצמיחה לטווח ארוך.
מחיר השקיע בחברות שראה שהוא מנהל ניהול טוב, הוא נמצא ב"שדות פוריים "(תעשיות אטרקטיביות לטווח הארוך), ומוצב כמובילים בתעשייה. מכיוון שהוא העדיף להחזיק השקעות במשך עשרות שנים, מחיר רצה חברות שיכולות להציג צמיחה מתמשכת לאורך שנים רבות.
ההשקעות הטובות ביותר: מרק (NYSE: MRK) בשנת 1940; לפי הדיווחים, הוא ביצע יותר מפי 200 מההשקעה המקורית שלו. קוקה קולה השקעות בולטות היו אחרות (Nasdaq: COKE), 3M (NYSE: MMM), Avon Products (NYSE: AVP) ו- IBM (NYSE: IBM).
תרומות עיקריות: המחיר היה מהראשונים שגבו עמלה על בסיס נכסים שבניהול ולא על עמלה לניהול כסף. כיום זהו נוהג נפוץ. מחיר החלוץ גם הוא את סגנון הצמיחה של ההשקעה בכך שכוון לקנות ולהחזיק לטווח הארוך, תוך שילוב זה עם גיוון נרחב. הוא הקים את מנהל ההשקעות ט. רו פרייס (TROW) הנסחר בבורסה בשנת 1937.
תוצאות: תוצאות קרנות אינדיבידואליות עבור פרייס אינן מועילות במיוחד, מכיוון שהוא ניהל מספר קרנות, אך שתיים הוזכרו בספרו של ניקי רוס מ"אגדות וול סטריט " (2000). הקרן הראשונה שלו הוקמה בשנת 1950 והייתה בעלת הביצועים הטובים ביותר לעשר שנים בעשור - כ 500%. קרן הצמיחה המתעוררת הוקמה בשנת 1960 והייתה גם שחקנית בולטת, עם שמות כמו Xerox (NYSE: XRX), H&R Block (NYSE: HRB) וטקסס מכשירים (NYSE: TXN).
ג'ון נף
נף, יליד אוהיו, הצטרף לוולינגטון ושות 'ב -1964 ונשאר בחברה במשך למעלה מ -30 שנה, וניהל שלוש מהקרנות שלה. אחת מטקטיקות ההשקעה המועדפות על ג'ון נף הייתה השקעה בתעשיות פופולריות בדרך עקיפה. לדוגמה, בשוק של בניית בתים לוהטת, ייתכן שהוא נראה לקנות חברות שסיפקו חומרים לבנייני בית.
סגנון השקעה: השקעה בעלות תשואה גבוהה, או בעל ערך רווח נמוך.
נף התמקד בחברות עם יחסי רווחים נמוכים (יחסי רווח / רווח) ותשואות דיבידנד חזקות. הוא מכר כאשר יסודות ההשקעה התדרדרו, או שהמחיר עמד ביעד שלו. הפסיכולוגיה של השקעה הייתה חלק חשוב מהאסטרטגיה שלו.
הוא גם אהב להוסיף את תשואת הדיבידנד לצמיחה ברווחים ולחלק זאת ביחס הרווח / ת ביחס "תקבל את מה שאתה משלם עבורו". לדוגמא, אם תשואת הדיבידנד הייתה 5% וצמיחת הרווחים הייתה 10%, הוא היה מוסיף את שני אלה יחד ומחלק ביחס לרווח. אם זה היה 10 הוא לקח 15 (את המספר "מה אתה מקבל") וחילק אותו ב 10 (המספר "על מה אתה משלם"). בדוגמה זו היחס הוא 15/10 = 1.5. כל דבר מעל 1.0 נחשב למושך.
ההשקעה הטובה ביותר: בשנים 1984-1985 החל נף לרכוש נתח גדול בחברת פורד מוטור; שלוש שנים אחר כך, זה עלה בערך כמעט פי ארבעה ממה ששילם במקור.
תרומות עיקריות: נף כתב ספר כיצד להשקיע על כל הקריירה שלו משנה לשנה, תחת הכותרת ג'ון נף על השקעות (1999).
תוצאות: ג'ון נף ניהל את קרן ווינדזור במשך 31 שנים שהסתיימו בשנת 1995 והרוויח תשואה של 13.7% לעומת 10.6% עבור S&P 500 באותו פרק זמן. זה מסתכם ברווח של יותר מ- 55 מההשקעה הראשונית שנעשתה בשנת 1964.
פיטר לינץ '
בוגר בית הספר לעסקים בווארטון למנהל עסקים של פן, התאמן לינץ 'במה שכינה "מרדף בלתי נלאה". הוא ביקר בחברה אחר חברה כדי לברר אם חל שינוי קטן לטובה שהשוק טרם צבר. אם יאהב את זה, הוא היה קונה מעט, ואם הסיפור ישתפר, הוא היה קונה יותר ובסופו של דבר היה בעל אלפי מניות במה שהפך לקרן הנאמנות הגדולה ביותר המנוהלת בעולם - קרן Fidelity Magellan.
סגנון השקעה: צמיחה והתאוששות מחזורית.
לינץ 'נחשב בדרך כלל למשקיע בסגנון צמיחה לטווח הארוך, אך לפי השמועה הוא עשה את מרבית הרווחים שלו באמצעות התאוששות מחזורית מסורתית ומשחקי ערך.
ההשקעות הטובות ביותר: פפ בויז (NYSE: PBY), דאנקין דונאטס, מקדונלד'ס (NYSE: MCD); כולן היו "טנגבגרים".
תרומות עיקריות: לינץ 'הפך את Fidelity Investments לשם משק בית. הוא גם כתב כמה ספרים, ספציפית, אחד למעלה בוול סטריט (1989) ו- Beating the Street (1993). הוא נתן תקווה להשקיע בעצמך ואמר: "השתמש במה שאתה יודע וקנה כדי לנצח את גורואים בוול סטריט במשחק שלהם."
תוצאות: לינץ 'מצוטטת ברבים כי 1, 000 דולר שהושקעו במגלן ב- 31 במאי 1977, היו שווים 28, 000 דולר עד 1990.
בשורה התחתונה
מנהלי הכסף המובילים הללו צברו הון רב לא רק לעצמם אלא גם למי שהשקיע בכספים שלהם. דבר אחד משותף לכולם הוא שלעתים קרובות נקטו גישה לא שגרתית בהשקעה ויצאו נגד העדר. כפי שיודע כל משקיע מנוסה, לזייף את דרככם ולייצר תשואות ארוכות טווח ומכות בשוק אינו משימה קלה. בהתחשב בכך, קל לראות כיצד חמשת המשקיעים הללו חצבו לעצמם מקום בהיסטוריה הפיננסית.
