בעסקת מכירה קצרה, המשקיע לווה מניות ומוכר אותן בשוק בתקווה שמחיר המניה יקטן והוא יוכל לקנות אותן בחזרה במחיר נמוך יותר. תמורת המכירה מופקדת אז בחשבון השוליים של המוכר הקצר. מכיוון שמכירה קצרה היא בעצם מכירת מניות שאינן בבעלות, קיימות דרישות מרווח קפדניות. מרווח זה חשוב, מכיוון שהוא משמש לבטחונות במכירה הקצרה כדי להבטיח טוב יותר כי המניות המושאלות יוחזרו למלווה בעתיד.
בעוד שדרישת השוליים הראשונית היא סכום הכסף שצריך להחזיק בחשבון בזמן הסחר, מרווח התחזוקה הוא הסכום שצריך להיות בחשבון בכל נקודה שלאחר הסחר הראשוני.
על פי תקנה T, מועצת המנהלים הפדרל רזרב מחייבת כי לכל חשבונות המכירה הקצרים יהיו 150% מערך המכירה הקצרה בעת פתיחת המכירה. 150% מורכבים מהערך המלא של תמורת המכירה הקצרה (100%), בתוספת דרישת מרווח נוספת של 50% מערך המכירה הקצרה. לדוגמה, אם משקיע יזם מכירה קצרה של 1, 000 מניות ב -10 דולר, שווי המכירה הקצרה הוא 10, 000 דולר. דרישת השוליים הראשונית היא התמורה של 10, 000 $ (100%), יחד עם $ 5, 000 נוספים (50%), בסך כולל של $ 15, 000.
כללי דרישת מרווח תחזוקה למכירות קצרות מוסיפים אמצעי הגנה המשפר עוד יותר את הסבירות שהמניות שהושאלו יוחזרו. בהקשר של NYSE ו- NASD, דרישות התחזוקה למכירות קצרות הן 100% משווי השוק הנוכחי של המכירה הקצרה, יחד עם לפחות 25% משווי השוק הכולל של ניירות הערך בחשבון השוליים. קחו בחשבון שרמה זו היא מינימלית וחברת התיווך יכולה להתאים אותה כלפי מעלה. ברוקרים רבים יש דרישות תחזוקה גבוהות יותר בין 30% ל- 40%. (דוגמה זו מניחה דרישת שולי תחזוקה של 30%.)
איור 1
בטבלה הראשונה באיור 1, נערכת מכירה קצרה של 1, 000 מניות במחיר של 50 דולר. תמורת המכירה הקצרה הינה 50, 000 $ וסכום זה מופקד בחשבון שולי המכירה הקצרה. יחד עם תמורת המכירה, יש להפקיד בחשבון סכום מרווח נוסף של 50% בסך 25, 000 $, מה שמביא את דרישת השוליים הכוללת ל 75, 000 $. נכון לעכשיו, תמורת המכירה הקצרה חייבת להישאר בחשבון; לא ניתן להסיר אותם או להשתמש בהם לרכישת ניירות ערך אחרים.
הטבלה השנייה באיור 1 מראה מה קורה אם מחיר המניה עולה והמסחר נע נגד המוכר הקצר, אשר נדרש להפקיד מרווח נוסף בחשבון כאשר דרישת השוליים הכוללת עולה על דרישת השוליים המקורית הכוללת של 75, 000 $. אז אם מחיר המניה עולה ל 60 $, שווי השוק של המכירה הקצרה הוא 60, 000 $ (60 x 1, 000 מניות). לאחר מכן מחושב מרווח התחזוקה על סמך שווי השוק של הקצר והוא 18, 000 $ (30% x 60, 000 $). יחד עם זאת, שתי דרישות השוליים שוות 78, 000 $, שהם 3, 000 $ יותר מסך הרווחיות הראשונית שהייתה בחשבון, כך שיחה של 3, 000 $ מרווח מונפקה ומופקדת בחשבון.
איור 2
איור 2 מראה מה קורה כאשר מחיר המניה יורד והמכירה הקצרה נעה לטובת המוכר הקצר: שווי המכירה הקצרה יורד (וזה טוב למוכר הקצר), דרישות השוליים משתנות גם כן, ושינוי זה אומר המשקיע יתחילו לקבל כסף מהחשבון. ככל שראשי המניות יורדים ונמוכים, יותר ויותר מהמרווח בחשבון - 75, 000 הדולר - משוחרר למשקיע. אם מחיר המניה ייפול ל 40 $ למניה, שווי המכירה הקצר יהיה 40, 000 $, ירידה מ 50, 000 $. בכל פעם שהמחיר נופל, המשקיעים עדיין נדרשים להחזיק 50% נוספים בחשבון, ולכן המרווח הנוסף הנדרש במקרה זה יהיה 20, 000 $, לעומת 25, 000 $. ההפרש בין סך דרישת השוליים הראשונית לסך דרישת השוליים עם ירידת המחיר משוחרר למוכר הקצר. בדוגמה זו, הסכום ששוחרר כאשר המחיר יורד ל 40 $ הוא 15, 000 $, אשר מורכבים מירידה של 10, 000 $ בערך המכירה הקצרה וירידה של $ 5, 000 בדרישת המרווח הנוסף. לאחר מכן יוכל המוכר הקצר להשתמש בכסף זה לרכישת השקעות אחרות.
