כלל האצבע הכללי עבור מרבית המשקיעים בכל הקשור לקרנות הנסחרות בבורסה (ETF) הוא שככל שהם גדולים יותר, הם זולים יותר, עם ביצועים טובים יותר ונזילות הם ככל הנראה. אך עם כל סוג של אסטרטגיית השקעות כלל-אצבע, המשקיעים צריכים תמיד להיזהר מהחריגים. מה שמכונה תעודות סל ממותגות או פנים מהוות דוגמא עיקרית, הנושאים עלויות וסיכונים פוטנציאליים נוספים העשויים להיות לא ברורים עבור המשקיע הממוצע, על פי סיפור שפורסם לאחרונה בברון.
Takeaways מפתח
- תעודות סל גדולות הנחשבות לעיתים קרובות כזולות יותר, נזילות יותר וביצועים טובים יותר. תעודות סל מקוונות עשויות להיות גדולות עקב היותם ברובם בבעלות המנפיק. תעודות סל מקוונות סובלות מניגוד עניינים. תעודות סל ממותגות מציגות היקפי מסחר יומיים נמוכים, מה שמוביל לפחות נזילות.
מה המשמעות של המשקיעים
תעודות סל ממותגות הן בדרך כלל גדולות מכיוון שהמנפיק שלהם מכניס את הלקוחות שלהן לתוכם, מגמה אחרונה המכונה BYOA, והיא עומדת "להביא את הנכסים שלך." לדוגמה, תעודות סל שהונפקו על ידי JPMorgan Chase & Co. (JPM) גייסו 15.6 מיליארד דולר בשנת 2018, ורובם הגיע מסניפי הבנק. בתחילת מרץ השנה היו חברות כלולות כ -53% מנכסי תעודת הסל של JPMorgan, ובעל המניות מספר 1 של 23 מתוך 31 תעודות הסל בבנק היה הבנק עצמו, כך על פי וול סטריט ג'ורנל.
זה שונה בהרבה מתעודת סל אשר מגדילה את נכסיה על ידי משיכת משקיעים על סמך הכשרון, כמו למשל הצעת דמי ניהול נמוכים וביצועים מעולים. תעודת סל אשר מציגה את המאפיינים הללו אמורה, להלכה, למשוך תמהיל מגוון של משקיעים שאינם קשורים בצורה אורגנית יותר. בשוק תחרותי, ניתן היה לצפות שהקרנות המציעות את התמורה הטובה ביותר ביחס לסיכון יעלו לצמרת וימשכו יותר משקיעים.
מנקודת מבט זו, תעודות סל כדוגמת תעודות הסל של ג'ון הנקוק Multifactor Emerging ETF (JHEM) מופיעות כחריגות. הקרן נושאת דמי ניהול של 0.55% הנמצאים פי חמש מעל המתחרה בעלות הזולה ביותר, SPF Portfolio Emerging Markets ETF (SPEM), שמרה על ביצועי עמיתיה בשנת 2019, ובכל זאת הצליחה לצבור נכסים של 809 מיליון דולר לאחר רק שנה אחת בקיום.
עם זאת, הפרדוקס לכאורה למשוך משקיעים למרות עמלות גבוהות וביצועי ביצועים מוסבר על ידי העובדה כי 97% מהנכסים בקרן הם בבעלות חברת האם של ג'ון הנקוק, Manulife Management Investment. בדומה ל- JPMorgan, מניולייף מכוונת את לקוחותיה למעשה לתעודות הסל שהונפקו על ידי חברות הבת שלה.
אולם פרקטיקות כאלה חושפות את המשקיעים לסיכונים עדינים שייתכן שהם עלולים להסתכם בעלויות בלתי צפויות. ראשית, יש ניגוד אינטרסים ברור מאחר ויועצים פיננסיים יודעים כי המעסיק שלהם יהיה רווחי יותר אם הם מעדיפים את תעודות הסל שהונפקו על ידי המעביד שלהם לעומת אחרים. תמריצים אלה אינם תואמים היטב את האינטרסים של המשקיעים, שדואגים יותר לביצועים ולא לתמוך בשורה התחתונה של המוסד הפיננסי שלהם.
"לאסטרטג תעודת סל עצמאי אין את העימותים האלה, " אמר רוסטי ואנמן, נשיא ומנהל ההשקעות הראשי של CLS השקעות. "יש להם ארכיטקטורה פתוחה ואפשרויות נוספות."
יתרה מזאת, תעודות סל ממותגות שהמנפיקים שלהן מחזיקים ברוב נכסי הקרנות כפופות לפחות נזילות, מה שעלול להקשות על המשקיעים לפרוק את מניותיהן בעת לחץ שוק. לכספים כאלה יש סיכוי גבוה יותר להיקפי מסחר יומיים נמוכים יותר. התחלופה הנמוכה יותר היא אינדיקטור שמניות תעודת סל הן הרבה פחות נזילות מאשר תעודות סל עם היקפי מסחר יומיים גבוהים יותר.
לדוגמא, 98% מכלל הנכסים בסך 602 מיליון דולר המרכיבים את תעודת הסל ההון של הרטפורד טוטאל החזר (HTRB) מגיעים מהנהלת קרנות הרטפורד. עם זאת, לקרן היקף המסחר היומי הוא פחות מ -10, 000 מניות, פחות משמעותית מהמתחרה מעט גדול יותר שלה, 812 מיליון דולר Fidelity Total Bond ETF (FBND), שיש לו היקף מסחר יומי של למעלה מ 100, 000 מניות.
להסתכל קדימה
מה שבטוח, לא כל תעודות הסל הביתיות יקרות יותר מבני גילם ורבים משתמשים באסטרטגיות רב-פקטוריות המדמות ניהול פעיל, מה שעלול להצדיק עמלות גבוהות יותר. עם זאת, מרבית תעודות הסל הרב-פקטוריות הביתיות אלה לא הצליחו להעלות על ביצועים טובים יותר מכספי האינדקס המסורתיים יותר, לפי דברי Barron.
