במהלך משבר החובות האירופי, מספר מדינות בגוש האירו התמודדו עם גירעונות מבניים גבוהים, כלכלה האטה ותפקידי חילוץ יקרים שהביאו לעליית ריביות, מה שהחריף את עמדותיהם העקשניות של הממשלות. בתגובה, האיחוד האירופי, האיחוד האירופי, הבנק המרכזי האירופי וקרן המטבע הבינלאומית (IMF) יצאו לשורה של חילוצים בתמורה לרפורמות שבסופו של דבר הצליחו להוריד את הריבית.
המיתון הגדול
מקור הבעיה כיוון שרבים ממדינות הפריפריה היו עם בועות נכסים בתקופה שהובילה למיתון הגדול, כאשר הון זורם מכלכלות חזקות יותר לכלכלות חלשות. צמיחה כלכלית זו הובילה את קובעי המדיניות להגדלת ההוצאה הציבורית. כאשר בועות הנכסים הללו צצו, זה הביא להפסדים גדולים של בנקים שזרקו את החילוצים. החילוצים החמירו גירעונות שהיו כבר גדולים בגלל ירידה בהכנסות ממסים ורמות ההוצאה הגבוהות.
ברירת מחדל ריבונית
היו חששות מפני ברירת מחדל ריבונית שכן העלאת הריבית הביאה לגירעונות גדולים עוד יותר; הוצאות הריבית גדלו, כאשר המשקיעים איבדו אמון ביכולתם של מדינות אלה לשלם ולשלם את החוב. בזמן זה התנהל קרב פוליטי גדול בתוך האיחוד האירופי. חלקם טענו כי יש צורך לחלץ את המדינות, ואילו אחרים התעקשו כי חילוץ יוכל להגיע רק אם המדינות יתחילו לרפורמה פיסקלית רצינית.
זה הפך למבחן העיקרי הראשון עבור האיחוד האירופי, והיה חוסר וודאות אם הוא יצליח לשרוד. הוויכוח נעשה יותר על פוליטיקה ולא על כלכלה. בסופו של דבר, שני הצדדים התפשרו. רפורמות משמעותיות הושמו בתמורה לביצוע חילוץ.
