בשבועות האחרונים S&P 500 נסע ברכבת הרים, צולל דרמטית בתחילת אוקטובר רק כדי לבצע התאוששות חלקית לקראת נובמבר. נראה כי מגמת העלייה הכללית שנמצאה מאז תחילת 2018 התהפכה, או לפחות הושלכה מעט מהקוטר, בשבועות האחרונים. ניתן להבין, כי המשקיעים עשויים להיות מרוששים באשר לסיכויים של מניות בנקודת זמן זו, כאשר חלקם קוראים למיתון הגדול ביותר מזה שנים.
מצד שני, ישנם גם אנליסטים הסבורים כי כלכלת 2018 אינה במצב גרוע כמעט כמו כלכלת 2008. דוח שפרסם לאחרונה ג'ון דייווי של אסטוריה פורטפוליו יועצים ב- ETF.com מציע כמה סיבות לכך שמשקיעים עשויים לשקול עדיין מניות, ובמיוחד קרנות הנסחרות בבורסה (ETF).
חוזק היסודות
מהדוח עולה כי יחס הרווח / רווח קדימה של S&P 500 הוא 15.7, והוסיף כי זה "פשוט לא יקר." עם ריביות גבוהות יותר מגיעה התחרות חזקה יותר על מניות, אך דייווי טוען כי "מניות ארה"ב אטרקטיביות משמעותית מאג"ח" באותה רמות.
חוזרים לרכישה מתקרבים
עם סיום עונת הרווחים של התאגיד והסיום המקביל של תקופת ההאפלה, המשקיעים יכולים לצפות שהקנייה תתחדש בקרוב. רכישות חוזרות עלולות להוביל לעלייה קצרת טווח של מחירי המניות ככל שגם רמות הרווח למניה יעלו. מהניתוח עולה כי עונת הרווחים האחרונה בארה"ב תציין צמיחה של כ -25% ברווחים, ותספק את אחד הרבעונים החזקים בסך הכל יותר מעשור.
השפעת המדרמות
לאחר בחירות האמצע בתחילת נובמבר, ארה"ב יכולה לצפות קונגרס מפוצל לפחות בשנתיים הקרובות. אמנם זה לא בהכרח מסמל שום דבר במיוחד עבור שוק המניות, אך יש סיבות להאמין שהוא עשוי לתרום לחיוב לביצועי המניות. באופן ספציפי, קונגרס מחולק עשוי להוביל לשינוי הטון ביחס למדיניות הסחר עם סין ומדינות אחרות בעולם.
מה זה אומר
בדו"ח ממליצים יועצי תיקי אסטוריה על צמצום אחזקות המניות בשוק ההון הקבוע ושוק המתעוררים וכן על המשך גישה תת משקלית לאג"ח. דייווי מצביע על תעודת הסל של Vanguard Mortgage Secured ETF (VMBS) כאחת ממנה פרש משרתו, וזאת עקב חשיפתו ל -100% לאגרות חוב של AAA במהלך כשבע שנים. במקום זאת, הוא אומר, "אנו מקפידים על משך זמן קצר ככל האפשר בהתחשב בסביבה של עלייה באינפלציה ושיעורי ריבית גבוהים יותר."
אסטוריה שינתה את גישתה לעבר מוצרי צמיחה של דיבידנד כמו WISdomTree US Quality Dividend Fund Fund (DGRW) בכדי לספק חשיפה לחברות עם תשואה מוצקה על ההון (ROE) ותשואה על הנכסים (ROA). ל- DGRW הייתה ROI של 19.5% בסוף ספטמבר, לעומת 15.6% עבור S&P 500 במקביל.
במקביל, אסטוריה מתרחקת ממניות שוק מתעוררות. דייווי מצביע על כך שפירמתו "עדיין מאמינה כי מניות EM משמשות מקום בתיק מגוון רב-נכסים גלובלי", אך הוא מציע כי עם מדד השווקים המתעוררים של MSCI בהנחה של 40% ביחס למדד S&P 500, "מניות EM הן משחק ערך, ומבחינה היסטורית מניות ערך ותנופה הראו מתאם שלילי."
ככל שנאמר, אסטוריה מוצאת כי מניות אמריקאיות הן מחזה מבטיח, לפחות על בסיס קצר טווח לחודשים הקרובים. לאחר התיקון בחודש שעבר והמשמרות שצוינו לעיל, יתכן ששדה שמות זה יכול להיות כלפי מעלה בטווח הקרוב. תעודות סל המתמקדות בקבוצת מניות זו עשויות להיות מוכנות לזכות ברווחים שהם איבדו במהלך התיקון הקודם.
